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标题:重力加速度投资逻辑（投资周记0254-0256）
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投资周记0254----未来的主人翁(2011-05-08 08:56:05) 标签： 价值投资 分类： 投资周记 今年中小板块普遍调整的幅度比较大，一方面是由于上市公司质量参差不齐，包装、变脸的比较多，而另一方面则是投资者对中小企业估值存在较大差异所造成。对大多数人来讲，衡量一个企业股价高低，往往都是参照市盈率（PE），如果PE只有20倍甚至10几倍，人们就普遍认为价值严重低估，而一旦PE达到40倍或者50倍以上，大家往往会觉得股价过高，需要进行估值修复。不可否认，PE是我们在对企业进行估值时的一个重要参考因素，但是我们不能拿过去的业绩来作为参照，因为投资股票就是投资他的未来，过去好不代表将来就好，过去很差也不一定将来就不好，很多东西都是在动态变化的。打个简单的比喻，一个才华横溢但是现在又很贫穷的大学生，与一个中了500万彩票但是没有什么能力的小混混，尽管目前的贫富悬殊比较大，但我想更多的人还是会看好前者的潜力。我们经常会发现一个奇怪的现象，有的股票明明PE很高，股价却一直涨，等到涨了好几倍之后，PE反倒降到很低了。比如近期的牛股三爱富，按去年的业绩测算目前PE接近300倍，但今年一季度的业绩又是去年全年的5倍左右，那么他的PE又该是多少才合理呢？而类似宝钢这样PE不足10倍的股票，却很难得到市场的青睐，这么低的PE为何吸引不了大家的兴趣呢？ 投资一个企业，我想除了参照他的过去外，我们更应该看重他未来的成长，这也是我投资理念的一个核心要素，所以与其说我是在做价值投资，倒不如用“价值成长投资”来概括要更贴切一些。就我的经验来看，如果一个质地不错的小企业在未来几年能保持30%以上的复合增长率，那么30倍PE的价格绝对是安全的，即便短期内会由于某些因素导致股价进一步下行，但用不了多久股价就能回升到合理区域。不过，要把一个企业未来的成长性分析到位，也不是件简单的事情。有人喜欢根据某一两个季度的数据，就对企业的全年甚至是将来做出推测，这样其实很容易形成片面推断，尤其是对那些季节分布不均或者短期受一些偶然事件影响的企业，得出错误结论的概率非常大。另外很多人也会根据公司披露的一些在建项目的盈利预测来作为推断依据，这种方法在某种意义上是可行的，但毕竟是上市公司
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