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标题:宁德时代投资笔记（20210131）
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宁德时代(SZ300750)宁德时代(SZ300750)来自研报发布于01-04 14:20［平安证券：买入］再抛巨额投资计划 迎接新能源大时代投资要点事项：公司拟投资不超过390亿元新增动力电池产能，其中宁德福鼎、江苏溧阳、四川宜宾分别投资不超过170/120/100亿元人民币，资金来源皆为企业自筹。平安观点：首尾呼应，开启年内第二次大规模扩产计划：公司曾在20 年2 月份公告投资260 亿元并通过定增200 亿元的方式，在车里湾、湖西、江苏溧阳和四川宜宾四地建设总计85GWh 左右的动力电池产能。时隔11 个月，公司于年末开启今年以来第二次大规模扩产规划，新增产能合计投资上限为390 亿元，若按照3 亿元/GWh 的投资成本计算，新增动力电池产能将不超过130GWh。从投产节奏上来看，福鼎项目和宜宾项目皆分为两期建设，一期自开工建设起不超过26 个月，二期计划在一期建设后两年内启动；溧阳项目自开工建设起不超过24 个月；综合以上信息，我们认为此次超百吉瓦时规模的产能有望在2025 年底之前实现完全投产，预计公司将根据下游需求合理控制产能的释放节奏。在资金方面，截至2020 年三季度，公司账上货币资金高达664 亿元，足以覆盖较长时间内的投资需求。继续扩张，规划产能超过300GWh：考虑此次扩产项目后，宁德基地总规划产能达到153GWh（湖东23GWh+湖西一二期24GWh+湖西扩建16GWh+车里湾33GWh+福鼎57GWh）； 溧阳基地总规划产能达到88GWh（一二期合计24GWh+三期24GWh+四期40GWh）；青海基地已有产能6.5GWh，达到规划产能上限；四川基地规划产能63GWh（一期12GWh+二期18GWh+扩建33GWh）；德国图林根工厂规划产能14GWh，未来还将有进一步扩产规划。我们统计宁德时代目前电池总规划产能超过300GWh，是19 年底53GWh 产能的6 倍。此外，公司还与各大主机厂合资工厂规划电池产能合计80GWh 左右（上汽36GWh+广汽10GWh+东风9.6GWh+一汽15GWh+吉利10GWh）。产能扩张+客户深度绑定使得公司在与海外一线电池厂商的竞争中抢占先机。行业景气度高涨，公司龙头地位凸显。20 年下半年以来，国内和欧洲电动车市场持续向好，预计全年国内新能源汽车销量超过130 万辆，全球接近300 万辆；
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