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标题:长春高新投资笔记（20210131）
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修改于2小时前长春高新价值分析（上篇）来自飞翔的猪娃的雪球原创专栏 第一部分 投资逻辑 笔者经过深入研究认为，长春高新是一只确定性（胜率）较高，收益率（赔率）中等的股票。 从胜率来看，长春高新的确定性在80%以上，较高的胜率主要取决于以下四个因素： 1）生长激素：保守预测需要生长激素患者为320万人，目前治疗率在3.5%，未来5年仍有2倍增长空间，远期有7倍空间。金赛是国内试剂种类和剂型最全的企业，具有较强竞争力。公司多年与医院打交道，建立了一套较为完善的医生培训、消费者教育和经销商沟通机制，具有较强护城河。 2）促卵泡素：金赛药业的重组促卵泡素市场空间较大，竞争格局好（国内唯一一家），正处于快速放量阶段，有望成为金赛药业第二大品种，贡献业绩增量。 3）股权：金赛药业是长春高新的核心子公司，金磊先生作为金赛药业的核心人员、主要技术发明人、管理人，直接持有金赛药业24%股权。金磊先生带领金赛从无到有，先后开发出国产首支生长激素、全球首支长效生长激素，并成功实现规模化和商业化，2019年实现净利润19.7 亿元。2019年，上市公司完成了对金赛药业少数股权的收购。至此，上市公司与金赛药业核心人员在战略上实现高度契合，公司进入新的发展阶段。 4）业绩：公司高管公开发表说21年营业收入增长为25%，笔者推测净利润增长为25%。集合现状市场竞争格局及2020年业绩增长，完成确定性是较高的。 从赔率来看，长春高新未来几年的收益率中等：该公司现在的市值为1800亿，预计三年后的合理市值为2600亿。 第二部分 行业分析 2.1公司核心业务介绍长春高新公司主要有4大主营业务，公司形成了2大核心业务和2大辅助业务。其中快速增长为2大核心业务，即金赛药业（生长激素）和百克生物（疫苗），其在细分领域均为龙头，具有较强的竞争力；2大辅助业务为高新地产（地产业务）和华康药业（中成药业务），未来可以保持个位数增长态势。 图2.1-1 长春高新业务拆解 金赛药业作为公司最为核心的业务，是企业增长来源。金赛药业形成了以生长素为基础，重组促卵泡素为新的增长点的业务形态。 百克生物作为公司另外一个核心业务，目前体量较小，但是增长较快。百克生物形成了以鼻喷流感医
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