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标题:正心谷投资策略林利军（20210131）
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贵州茅台(SH600519)贵州茅台(SH600519)来自研报发布于01-28 13:50［信达证券：买入］复盘2020 质量为本 稳字当头投资建议：茅台2020年业绩目标基本完成，“十四五”定调高质量发展。2020年，公司预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，实现归母净利润455亿元左右，同比增长10%左右，符合公司年初10%的增长目标，十三五顺利收官。回顾2020年，短期景气度下降对市场影响弱化，白酒行业长期发展头部集中的趋势加快，品牌分化进一步加剧，资本市场对竞争格局清晰的头部公司增加配置，对短期成长速度的要求降低，更加看重企业发展的持续性和确定性，茅台作为稀缺优质资产将得到更多关注。茅台依然具备五年翻倍的业绩成长能力，增长点来自增量、提价、产品结构适当升级、自营渠道建设等，我们预计2020-2022年EPS分别为36.37、42.78和50.00元，对应2021年1月26日收盘价（2141.89元/股）市盈率59/50/43倍，首次给予“买入”评级。“十四五”规划紧扣高质量发展，力争成为世界500强。2020年，省领导与董事长多次强调高质量发展基调，坚持守牢“质量、安全、生态”三条生命线，以“三找”促“三转”成“三实”，始终把忧患意识、风险意识、危机意识贯穿于生产、发展的全过程。茅台酒“十三五”技改工程完成，3万吨系列酒技改项目开启，五年“智慧茅台”建设启动，让数据成为茅台高质量发展的“引擎”。在高质量发展保障下，公司力争在“十四五”期间实现成为省内首家世界500强企业目标。直营渠道放量，“稳”字当头，释放营销势能。2019年下半年起，公司开始对社会经销商进行清理，加大直销渠道放量，实现控价稳市目标。截至2020年三季度，公司直销收入占比提升至12.56%，较2019年提升4.07pct。2020年系列酒经销商大会上，茅台酱香酒公司将签订合同的甲乙双方互换，经销商第一次成为甲方，打造经销商沟通协作的新型合作模式。茅台酱香系列酒体验中心也在多地相继
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