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标题:思摩尔国际投资逻辑（20210222）
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修改于01-25 00:16电子烟和CBD生产者：思摩尔国际来自时说的雪球原创专栏 $思摩尔国际(06969)$ 是提供雾化科技解决方案的全球领导者，包括基于ODM製造加热不燃烧产品的电子雾化设备及电子雾化组件，拥有先进的研发技术、雄厚的制造实力、广泛的产品组合及多元化的客户群。 根据F&S的资料，于2019年，就收益而言，思摩尔国际为全球最大电子雾化设备制造商，占总市场份额的 16.5%，在CBD（大麻）行业也是领先者。 一：生意前景： 1.全球烟草市场规模庞大：2019 年达到 8654 亿美元，预计2024年，全球烟草市场规模将增长至 1.2 万亿美元，2019年全球约有10亿成年可燃烟草制品用户，其中88.2%是卷烟用户。 2.新型烟草渗透率持续提升，市场空间巨大：根据 F&S 报告，电子烟（此处指电子雾化烟）占烟草的市场份额由 2014 年 1.7%提升至 2019 年 4.2%，预计到 2024 年占比达到 9.3%，市场规模达 1,115 亿美元；而加热不燃烧设备的市场份额由 2014 年 0.002%提升至 2019 年 0.7%，预计到 2024 年占比达到2.7%，市场规模达 325 亿美元；二者合计占比为 12.0%，市场规模合计约 1,440 亿美元。 3.电子烟管制政策日渐明朗，利好头部电子烟企业出清：2019 年末，美国部分州宣布了禁止非烟草香味 电子烟产品，马兰诸塞州甚至颁布了永久性法定香味禁令，而中国则于 2019 年宣布禁止通过互联网渠道销售电子烟，强监管将使实力不足的参与者逐渐退出市场。 4.电子烟将逐步替代传统烟草：类似电动车逐步取代燃油车，历史车轮滚滚向前，谁也挡不住，政府对电子烟的监管将回归到产品和供应链的安全性上。 二：公司商业模式： 1.面向企业销售封闭式电子雾化设备，2019年占比58.8%；客户代表有：英美烟草 Vuse、日烟 LOGIC、 NJOY、RELX 悦刻，YOOZ 柚子等。 2.面向企业销售电子雾化组件（加热不燃烧及特殊用途的雾化设备），2019年占比27.5%；客户代表有：日烟 Ploom Tech、加拿大 Jupiter Research等。 3.面向个人零售
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