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标题:长春高新投资笔记（20210316）
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长春高新(SZ000661)长春高新(SZ000661)来自研报发布于03-16 11:10［海通证券：增持］2020年年报点评：金赛收入稳步提升 百克产品放量增长点评：金赛药业：2020年实现收入58.03亿元（+20.34%），净利润27.60亿元（+39.66%），其中单Q4实现收入15.54亿元，净利润7.71亿元。我们判断疫情对金赛销售的影响已基本消退，新患和纯销恢复快速增长，21年高增长可期。国内生长激素儿童矮小症用药远未饱和，金赛的生长激素水针剂型仍处于第一梯队，同时金赛积极推进渠道下沉，以及儿科和成年人更多的适应症垂直纵深开发拓展，我们预计生长激素的销售将继续保持快速增长。另外，金赛积极推动辅助生殖领域的重磅产品促卵泡激素的销售力度，又陆续引进甲磺酸亮丙瑞林、重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液等项目，在生殖领域的技术储备进一步得到增强。百克生物：2020年实现收入14.33亿元（+43.30%），净利润4.09亿元（+133.88%），其中单Q4实现收入3.58亿元，净利润0.75亿元。百克的国内首个获批鼻喷流感减毒活疫苗2020年批签发量为157万支，我们预计2021年该产品将继续放量增长；主力产品水痘疫苗市场份额保持领先地位，2020批签发量为883万。在研产品方面，狂苗冻干剂型产品Ⅲ期临床试验已基本完成，带状疱疹减毒活疫苗产品Ⅲ期临床试验已进入尾声，吸附无细胞百白破（三组分）联苗已经获批临床，我们认为丰富的在研管线有望持续为百克注入新动能。投资建议：我们预计公司的核心产品生产激素将保持快速增长，新产品加速放量，产品布局不断丰富，业绩具有高增长持续性，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为40.88、53.46、69.57亿元，同比分别增长34.2%、30.8%、30.2%、对应EPS分别为10.10、13.21、17.19元，参考可比公司估值，我们给予公司2021年45-55倍PE，对应合理价值区间为454.52-555.53元，维持“优于大市”评级。风险提示：新品推广不达预期风险，产品降价风险等。 相关股票：$长春高新(SZ000661)$研究员： 海通证券 ● 余文心,郑琴发布时间：2021-03-16 03-16 15:23 · 来自Andro
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