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标题:川投能源投资笔记（20210329）
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川投能源(SH600674)川投能源(SH600674)来自研报发布于01-13 10:40［国泰君安：增持］2020年业绩快报点评：收购资产并表营收显著增长 雅砻江中游投产在即受益于收购资产并表，2020年营收显著增长；两河口杨房沟投产在即，未来有望增厚公司业绩。投资要点：投资建议：参考业绩快报数据，下调2020、维持2021-2022年eps预测至0.71/0.74/0.80元（调整前2020-2022年eps预测分别为0.74/0.74/0.80元），考虑到公司持有的雅砻江水电为国内稀缺的优质水电资产，给予公司2021年略高于行业平均的16倍PE，维持目标价11.84元，维持“增持”。事件: 公司2020年营收10.40亿元，同比增24.03%，归属净利润31.34亿元，同比增6.33%；Q4营收3.89亿元，同比增49.46%，归属净利润4.25亿元，同比增长34.17%，业绩略超预期。收购资产并表营收显著增长，雅砻江水电投资收益预计同比增长。2020年7月31日公司实现对所收购的信达水电资产包的财务并表，计入高奉山电厂、百花滩电厂、脚基坪电厂、槽渔滩电厂8-12月电量，同时控股电站田湾河发电较好，因此2020年公司实现控股发电量42.96亿千瓦时，同比增长32.96%。电价方面，2020年公司平均上网电价为0.201元/千瓦时，同比微降0.002元/千瓦时，量增价微降，公司营收增长24.03%。2020年公司归母净利同比增长6.3%，预计由控股电站和雅砻江水电投资收益共同贡献（预计2020年雅砻江发电量同比增长，电价同比略有下降）。两河口、杨房沟投产在即，有望增厚公司业绩。雅砻江中游两河口和杨房沟电站（450万千瓦）在建中，预计两河口首台机组将于2021年投产，未来随着中游电站陆续投产，以及两河口对下游的补偿效益显现，预计雅砻江水电业绩有望显著增厚（预计增厚15%左右），有望为公司贡献更多投资收益。风险因素：用电需求不达预期，来水不达预期 相关股票：$川投能源(SH600674)$研究员： 国泰君安 ● 翟堃,张爱宁发布时间：2021-01-13 01-13 07:29 · 来自Android$川投能源(SH600674)$关于川投国投的未来的成长性，
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