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标题:中顺洁柔投资笔记（20210401）
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03-26 14:51 · 来自雪球【据每经，生活用纸要涨价】本周以来，生活用纸行业巨头企业维达纸业、中顺洁柔发布了4月1日起涨价通知，加上3月初金红叶纸业发布的涨价函，生活用纸“TOP4”中已经有3家明确了近期涨价的意向。如果这几家龙头企业能够落实涨价的话，那么价格将很快通过商超、电商等渠道传递到终端消费者。3月26日截至午间收盘，生活用纸龙头上市公司普涨，中顺洁柔（002511.SZ）涨3.25%，维达国际(03331.HK）涨3.61%，恒安国际（01044.HK）涨0.39%。 事件：中顺洁柔发布今年以来首份调价函，拟于4月1日起大幅上调成品纸价格，预计涨幅12%-18%。此前公司已于3月1日起，调涨整体促销价格调涨4%-8%。 本次提价幅度较大，与前期调涨相比将释放更多利润弹性。公司于2019年以来逐步积累低价纸浆库存，截至20Q3纸浆库存已达14亿元，对应库存周期约8-10个月，预计21年全年原材料成本都将维持此前低位水平。公司本轮提价幅度高于3月促销价调涨幅度，将大幅增厚利润。 大厂涨幅相近，小厂开工率降低，无需忧虑销量承压。维达于上周已发布4月涨价函，预计促销价格整体涨幅与洁柔相近。中小纸厂方面，上周河北保定地区中小厂提价受阻出货承压，集中发布停机函，停机率高达50%-70%，行业整体开工率跌破60%，环比下滑6pp。小厂限产保价态度强势，且部分厂商提价幅度高达30%，四大家提价后仍具有较强的市场竞争力，无需担忧销售压力。 中长期看，公司在生活用纸行业市场份额仍有提升空间，同时个护品类有望打开长期成长空间。公司目前为生活用纸行业第三大品牌，随着华东等相对弱势区域的不断强化及副牌“太阳”对中低端产品的覆盖，公司在生活用纸行业的市场份额仍有提升空间，未来有望向行业第一发起冲击。公司前期公布的华东市场投放计划也彰显了公司平衡区域发展，积极扩张的野心。同时公司以稳健的步伐对个护品类进行布局，目前已布局棉柔巾、卫生巾、纸尿裤、婴儿护理产品等品类，长期成长空间广阔。 投资建议：公司基于其内部优质的管理梳理，中高端品牌的成功树立，以及积极拥抱电商的战略，洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌，未来有望向行业第一发起冲击，同时积极培育个
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