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标题:中科电气投资笔记（20210705）
正文:
中科电气负极材料有天花板，目前价格高，不值得参与，除非调整后，可以少量参与。可以关注，主要是市值小和磁悬浮概念。 战略转型动力负极，业绩有望高速增长 1.1. 公司已完成“磁电装备+动力负极”的双主业转型 锂电负极新秀成长迅速，有望跻身国内动力负极第一梯队。自从公司2017年战略收购星城石墨以来，持续加大负极材料领域的布局。一方面，先后收购贵州格瑞特、参股集能新材料等，布局负极产业链一体化；另一方面，加大动力负极材料的产能布局与客户拓展，迅速切入新能源汽车快速增长的快车道，产能规模不断扩大，客户结构持续优化，有望从动力负极的新起之秀逐步成长为第一梯队龙头企业。 公司实际控制人为创始人余新、李爱武夫妇。截至2020年三季报，公司董事长余新持股比例为12.55%，总经理李爱武持股比例为2.91%，余新、李爱武夫妇及其一致行动人合计持股1.29亿股，占总股本的20.14%，余新、李爱武夫妇为公司实际控制人。 负极材料占比维持高位。2017年公司转型负极材料以来，负极材料业务营收比例持续提升，2020H1公司负极材料业务营收2.72亿元，占总营业收入比例为74.73%。 盈利方面，2020H1受疫情影响有所下滑，三季度显著回暖。2018-2019年公司归母净利润分别为1.30亿元、1.51亿元，同比增速达174.54%、15.99%。2020上半年受到疫情影响，2020H1公司实现营收3.65亿元，同比下滑9.1%，归母净利润5980.45万元，同比下滑27.93%。2020Q3整体业务迅速回暖，公司第三季度实现营收2.76亿元，同比增长24.75%，环比增长38.98%；实现归母净利润5267.43万元，同比增长34.95%，环比增长55.14%。 1.2. 公司盈利能力稳定，抗风险能力强 公司期间费用率持续降低，盈利能力长期稳定。2015-2020年前三季度，公司期间费用率呈现稳步降低的趋势，自2015年的31.14%降至20年前三季度的20.05%，降本增效成果显著，公司费用管控能力逐年提升。盈利能力方面，与同行业的杉杉股份、璞泰来、贝特瑞、翔丰华等可比公司对标，2020年前三季度公司综合毛利率为37.71%，处于行业中上等水平，在行业普遍面临动力电池产
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