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标题:长江电力投资笔记（20211013）
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二郎基金来自雪球发布于04-29 21:57长电电力年报季报点评来自二郎基金的雪球专栏长江电力，每年的年报季报都是在最后一天公布，作为清洁能源行业的头部公司，董事会有体会过股东的感受吗？ 吃饱喝足洗漱完毕，打开年报，在第一页，就披露了年度分红方案，每股派7毛，高于往年的0.68元，派息比率在60%。分红虽然有所提高，但对比业绩的提升增幅不大，不及我们钉子户的要求下限0.72元，作为股东，我表示强烈不满！ 2020年，在来水偏丰的年份，实现了净利润的强劲增长，达到22.07%，是近年来少有的强劲表现。投资收益更是从2019年的27.09亿增长到37.39亿，增幅达到38%。投资收益占净利润比例从2019年的12.57%提高的14.21%。投资收益对业绩的拉动作用日益显现。 翻开长电的投资版图，主要是八个女人（上市公司），四个正房、四个小妾。 四个正房用的是权益法结算，分别是：广州发展（19.96%)、湖北能源（28.61%)、国投电力（15.2%）、川投能源（14.01%）。四个小妾，分别是桂冠电力、申能股份和上海电力，持股比例都在10%附近，还有三峡水利，股权比较复杂，持股比例在16.55%。未来如进一步增持，也有可能纳入权益法结算。 除了八个上市公司，主要还有长电资本、三峡电能、华电金中、三峡资本、三峡财务、长江智慧分布式能源等联营或合营企业。这些未来都将成为长江电力有力的业绩支柱。 今天毛估了一下长江电力持有的八个女人和金中的装机容量，如果按照持股比例折算的权益装机容量大约在867万千瓦，同比2019年增长了约15%，已经超过了向家坝的装机容量。也就是说，长江电力通过对外投资，已经在体外再造了一个向家坝。未来随着雅砻江各水库的投产以及雅砻江风光项目和湖北能源的风光火项目的陆续投产，长江电力将在体外再造一个三峡。所以，在不考虑乌白注入的情况下，未来长江电力的投资收益占比将可能提升到20%。 资产负债率从2019年的49.4%下降到46.1%，在前年收购金中股权到去年收购路德斯股权的情况下，负债率能够稳步下降，显示出长江电力强劲的现金流和资金管理能力。如无意外，近年负债率将持续下降，为明年开始收购乌白打下坚实基础。受益于资产负债率的下降和有息负债水平的降低，财务费用也从2019年的52
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