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标题:明泰铝业投资笔记（20211225）
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启明股说来自雪球发布于08-24 17:13供需两端均受益碳中和的“制造业隐形冠军”，成本控制极优秀+产品向高端迈进，对应今年市盈率只有10倍出头 本文优先发布在公众号：启明聊股道 。各位粉丝可以添加 明泰铝业精要： ①碳中和落地带来扁平化周期，后端金属加工环节成本加成模式更为稳健，铝板带箔加工龙头明泰铝业价值逐步显现； ②公司具有极强成本管控能力，体现在低价原料、低价制造成本、低费用率，2021Q1季度年化ROE攀升至14.17%远远高于行业平均3.36%水平，盈利能力表现明显抗周期性； ③公司积极布局碳排放更低的再生铝，存量项目规划再生铝规模68万吨，若考虑最新7月公告的70万吨再生铝扩张，则远期再生铝规模将达138万吨； ④长江证券王鹤涛预计公司2021年-2023年归母净利润分别为18.03/23.27/29.9亿元，对应目前的PE分别为13.4/10.4/8.06倍； ⑤风险提示：终端需求大幅波动；铝价波动较大。 电解铝行业在“碳中和”大背景下，同时受益于供需两端，需求方面汽车轻量化等增速较快、电解铝供给刚性。长江证券王鹤涛今日深度覆盖明泰铝业，认为目前宏观环境已发生变化，公司的盈利能力显现出明显的抗周期性，作为铝加工的优秀隐形冠军有望迎来盈利和估值共振上升，预计公司2021年-2023年归母净利润分别为18.03/23.27/29.9亿元，对应目前的PE分别为13.4/10.4/8.06倍。 碳中和落地带来扁平化周期，明泰铝业价值凸显 当前宏观周期有几点有别于以往：1、从追寻宏观β到追随行业α；2、隐形冠军多数具备无形壁垒，或品牌或成本，剩者为王的特征，逐渐凸显。 相比于前端采矿和冶炼，后端金属加工环节成本加成模式更为稳健。 而铝板带箔加工龙头明泰铝业，在铝加工行业盈利整体下滑中，公司经营能力逆势改善脱颖而出，实现吨毛利和吨净利近五年分别大幅提升557元和570元，公司ROE快速提升至行业领先地位，2021Q1季度年化ROE攀升至14.17%，远远高于行业平均3.36%水平，盈利能力表现明显抗周期性。 公
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