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标题:紫金矿业投资笔记（20220112）
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修改于08-22 02:22全年黄金产量下滑基本板上钉钉——紫金矿业2020年半年报浅析1简要看了下 $紫金矿业(SH601899)$ 中报，公司在国内超神一般的运营及投资能力再次得到印证，国内没有任何一家有色黄金矿业公司可以在中长期望其项背。公司的牛逼之处在技术水平、成本控制、资源发掘、逆周期投资能力全方位领先业内，这点对于老股东来说应该都是非常清楚的。此前强调了紫金中报应该关注的两点：一是在波格拉二季度完全停产的情况下，其他金矿的放量能力；二是铜产量的增长。今天先简要说下第一个重点。 首先，紫金在上半年遇到波格拉矿权到期不续，以及黄金价格大幅波动，生产部分受到干扰等各方面影响，黄金业务取得20.2吨的产量成绩实属不易，同比甚至是增长的，新矿武里蒂卡和圭亚那进展似乎也乐观。但是这里强调一点，如果年内波格拉无法续权和复产，今年全年黄金产量下滑基本是板上钉钉的。 原因很简单，就是波格拉这个矿实在是太大了，19年上半年产量是3.9吨，19年下半年可是4.9吨！而20年上半年好歹是生产了差不多一个季度，下半年无法复产，2H同比失去的产量可是近5吨! 那么紫金其他金矿能否弥补这个产量缺口呢？这是我所期待的，也是为什么我会将诺顿金田左岸金矿等现有的海外金矿能否扩产作为半年报的关注重点。比较失望的是，尽管紫金非常努力，但是这个缺口太大，没有弥补可能性。现有金矿中，仅有泽拉夫尚和左岸金矿环比半年产量是增长了300公斤，诺顿金田虽然同比增长，但是环比是下滑的，下滑幅度还不小（环比减少了500公斤），在包含多宝山产量的情况下，其他金矿合计环比增量也仅有400公斤。由于波格拉停产的影响，尽管其他金矿总体上是增产的，环比半年产量依旧是下滑1.5吨的。今年下半年完全失去了波格拉近5吨的产量情况下，除非陇南紫金、武里蒂卡和圭亚那全部达产，否则没有可能弥补该空缺，而现在已经是三季度了，实现奇迹基本无望。 所以各位股东要做好紫金矿业黄金产量全年下滑5吨以上的心理准备，以当前价格算，5吨黄金可是十几亿的毛利。 全年业绩是完全不用担心的，一定是能够实现较大幅度增长，有空再分析铜矿和其他业务 如果大宗商品没有牛市，紫金矿业还值得投资吗？来自潜龙悟用的雪球原创专栏一般的周期股，投资价值
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