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标题:皖通高速投资笔记（20220906）
正文:
摘自$雷石平衡基金(美元)(P000412)$ 2019年1月投资人信。 因为将职业投资作为一个终生的事情来规划，我一直在思考一个问题：什么样的投资方法是可持续、可积累，而且可能投入产出效率越来越高的？ 也可以换一个角度来思考这个问题：如果你想在财富上超过另外一个人时，当他的投资方法是什么样时你会觉得自己很绝望？ 从投资工作的角度，我认为产出（投资回报的绝对金额）来自于四个来源： （1）本金大小； （2）资本的平均回报； （3）各种结构性的优势； （4）个人努力获得信息、经验、知识。 在这些来源里，我认为前三者大多是可持续的，而且投入产出效率会随着本金增加而不断提高。 个人努力则分两种： 有些努力是逆水行舟的，努力的成果每天在“折旧“，要重新付出汗水去更新，与吃青春饭的高收入职业有类似点； 有些则是可积累吃老本的。虽然俗话说“活到老学到老“，老了还需要与年轻人比努力，我觉得对职业投资者来说并不是好的人生规划。 具体分析一下上述这四个投资回报来源： 1、本金是投资工作和回报的最底层基础。即使投资工作的投入不变，产出的绝对金额会随着你的本金增长。当你的本金随着复利越滚越大时，本金比你少的年轻人会很难追上你。 2、资本平均能获得合理回报。正常运行的资本主义社会里，资本平均会获得一定的合理回报，劳工、企业家根据付出也会获得合理报酬，政府也能收取一定的税收用于提供公共服务。 资本平均回报的高低与这四者之间的分配有关，并不是说经济增长越快的地方回报就越高，与当地资金的稀缺度以及社会对资本的尊重关系更大。这个“平均”回报率是对我们“出资“这个行为的正常报酬，与我们个人努力、投资能力、资金大小无关，所以也不会因为自己变老、变富而降低，也极少人会资金多到富可敌国压低当地社会资本平均回报的程度。 3、结构性的优势可以持续存在。有的人是投资天才，比如巴菲特，这是人脑的结构性优势（大脑回路、思考方式与常人不一样），他可以因此比别人更容易获得超额回报。我这样投资水平不高的人也可以有结构性优势。比如，我比较偏好投那些暂时还没那么主
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