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标题:公用事业公司的天然护城河（转载）
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陈嘉禾来自雪球发布于09-10 07:23公用事业公司的天然护城河 陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官 在证券投资中，公司的护城河、也就是相对于其它公司的竞争优势，是价值投资者最关注的商业性质。 一般来说，护城河并不容易寻找。不同的公司之间相互竞争，不停地推出更好的产品、更低的价格。这种竞争促进了社会的繁荣与发展，但是也让身处其中的公司，不停地面对来自同行的挑战。 但是，有一类公司，却天生拥有不错的护城河。这类公司很少遇到残酷的竞争，在自己的地盘上往往有着不错的统治权。这类公司，就是公用事业公司。 有意思的是，恰恰是由于公用事业公司的竞争优势太强，同时其产品和民生关系又相对较大，因此政府往往会对公用事业公司的价格进行政策限制，以防它们轻轻松松就能赚得太多。不过，这种限价并不妨碍公用事业公司赚取一个合理的利润。 一般来说，公用事业公司的护城河来自至少3个方面：天然垄断、规模优势、不容易通过的政府审批。 老天爷赏饭吃的天然垄断 首先，让我们来看天然垄断。对于公用事业公司来说，不少都存在天然垄断的性质。也就是说，当一家公用事业公司占据了某个细分市场后，别的公司根本不可能再进入这个市场。 比如，水电公司就是最明显的天然垄断类公司。在自然界中，能够发电的河流总量是基本固定的，而同一条河流的上下游落差也是固定的，这就意味着水电站的数量和潜在发电能力是固定的。当一家水电公司占据了优势资源以后，其它水电公司基本不可能插足。 在城市里，地铁网络也具有较为典型的天然垄断性。由于城市内部的建筑物拥挤，因此在地下开挖地铁线路是非常艰难的事情。当一家地铁公司占据了某座城市的市场时，它就几乎不会面临来自其它地铁公司的竞争。 同时，由于地面交通也非常拥挤，地铁又往往是大都市最便利的出行方式，因此来自地面交通的竞争也十分有限。 与地铁网络类似的，是城市中的燃气供应网络。燃气管道的铺设往往危险又占地方，铺设时往往还得开挖路面。当一座拥挤的城市已经有了一套燃气管道时，再铺设一套是非常吃力的事情。因此，原有的燃气公司就可以坐享其成。 在海上，港口公司也是拥有天然垄断优势的典型。由于水运、尤其是海运的成本，只有陆运的一
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