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标题:如何寻找具有长期优势的公司（《投资精要》节选）
正文:
如何寻找具有长期优势的公司在价值投资的框架中， “又好又便宜”是投资大师们的不二法则。便宜容易理解，估值越低，自然就越便宜。但是，我们如何理解“好”呢？这里，就让我们来看一看，应该遵从怎样的步骤，寻找具有长期投资价值的公司。值得指出的是，这里所说的“长期”，指的是至少5年以上，甚至长达10～20年的周期，而不是一些短线投资者理解的1～3年就算长期。总体来说，选择具有长期投资价值的公司，可以分为以下4个自上而下的步骤：寻找优秀的经济体，寻找空间巨大的行业，寻找能够产生有竞争壁垒公司的行业，寻找行业内能够持续保持竞争优势的公司。下面，就让我们配合一些例子，一一讨论这些方面。（一）寻找优秀的经济体。如果一个经济体不够优秀，那么在其中寻找公司的努力无疑会变得非常艰难。举例来说，委内瑞拉近年来局势混乱，而2008年的津巴布韦甚至印下了面额为100万亿的纸币（目前中国的M2也不过约150万亿元人民币）。在这样的经济体里，试图找到好的公司，无疑是非常艰难的。不过，优秀的经济体并不等同于一帆风顺的经济体。在一帆风顺、处于繁荣周期的经济体中，资产的价格往往贵得让人很不开心，而高价买入本身就是一件折损长期价值的事情。优秀的经济体指的主要是两个方面：在长期能够保持稳定，并且能够在将来有所发展。从这个角度来看，即使是过去25年的日本市场，虽然不够理想（几乎完全没有增长），但是也不应当被投资者放弃：因为它虽然没有增长，但足够稳定，并没有产生大混乱，这就为我们找到细分行业中的独特公司提供了稳定的平台。（二）寻找空间巨大的行业。在找到了一个足够稳定、长期增长也可以预期的经济体作为载体以后，投资者就需要开始寻找一个好的行业。好行业的概念主要有两点：空间足够大，或者能够产生有足够竞争壁垒的公司。这里，先让我们来看第一个因素，空间足够大。对于同一个经济体中不同的行业来说，由于经济发展阶段的不同，它们的发展空间也不一样大。而一个空间巨大的行业，无疑更容易产生长期优秀的公司。举例来说，目前中国的水泥、钢铁等行业，其规模明显已经与中国人均GDP在全球的地位不符，这些行业的蛋糕继续扩大，无疑非常困难。但是中国的保险、航空、大飞机制造等行业，相对全球发展水平则极为落后。在寻找行业空间，进行一个行业的全球比较时，也需要注意不要陷入
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