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标题:紫金矿业投资笔记（20221104）
正文:
深度辨识紫金矿业内在持久的竞争力: 参加公司21年股东大会所获在擦过龙岩市区指向上杭的高速上，太太感叹“这几十公里路简直就是用桥梁和隧道贯穿起来的”。我们是去参加紫金矿业21年股东大会。就经济实力而言，上杭本世纪可谓乌鸡变凤凰。位于闽西偏远山区的上杭现在龙岩市财政排第一位, 经济实力全省也排到了第七位。上杭在本世纪的变迁其实是紫金演变的映照。紫金对上杭财政的直接纳税贡献接近30%, 间接贡献可能翻倍。 在5月17日股东大会上和会下，我向包括陈景河董事长的公司管理层数人提问或索取信息。我们还参观了紫金山矿山。尽管这一次调研不能说回答了我所有的问题（毕竟这些高管事务繁忙),况且我们还在持续的跟踪和探讨,可以非常确定的说, 我们对紫金矿业的认识又得到了相当大的深入, 因而进一步夯实了作为我们长期重仓的投资定位。 在分享我们的调研归纳之前, 有必要重申我们投资模式的基本逻辑。这些逻辑决定了我们的调研关注要点:1. 我们选择的行业以及主营业务领域应该有巨大长期的需求增量。2. 该领域的供给不可能长期同步跟上需求（最多也只能是长期紧平衡）。3. 所选标的自身竞争力在持续提升（市占率、技术创新、成本控制、第n曲线）。4. 自身竞争力的核心与持久力来自企业核心管理层的人品素质、战略眼光和运营能力,来自该企业科学健康的管理、文化和体制。5. 不求预测业绩（因为一来不是专业人士，二来不可能完整及时掌握数据）。6. 寻求获取的具体数据、实例仅仅是作为论据，用于证实我们的基本投资逻辑。 紫金的历史是一部逆境破局后来居上持久奋进的成长史。约四十年前一个小小的闽西地区勘探队在陈景河带领下历经10年时间推翻了以往三次由更高级别勘探队得出的负面结论。四分之一世纪前，紫金矿业在紫金山揭顶大爆破，在陈景河率领下开始了从勘探向开采的迈进。这个创业矿处理的含金含铜品位仅仅在0.15克/吨以上，入选品位为国内同行业中最低，达到了国际先进水平。从这个穷家贫矿开始，紫金矿业雄心三步走，初始作到国内黄金行业领先。继而争夺国内金属矿业之冠。就铜而言，数年前，紫金产量远在江西铜业之下。截止21年底，紫金的权益铜储量几乎是排名第二的国内矿企的2.5倍，权益产量也超过第二位40%。22年公司的预增铜产量将高于江西铜业总产能。公司的第三步并不是最难的，但需要
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