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标题:华润燃气投资笔记（20230104）
正文:
【17】华润燃气2022年中报分析来自谢谢julian的雪球专栏1、华润燃气与中国燃气体量相当，大约供气用户达到4500万户左右，新奥燃气约2700万，天伦燃气约500万户。中国14亿人体量，加上商业、工业需求，可见赛道市场还有可拓展空间，是难得的刚需公用设施增长型赛道，而且不像港口、高速，还有波动，燃气和水是100%稳增长的赛道； 2、2000-2021年20年消费复合增速13%，2021年中国天然气占一次性能源比例8%，而世界平均在25%左右，因此有3倍的空间差距，因此，毛估估预计未来若干年仍能保持10%左右的复合增长； 3、2021年营收大幅增长39%，净利润增长23%，净利润没有同比增长主要是上游天然气价格高涨，销气毛差由0.59下降到0.52元，这个是全行业的问题，不影响公司基本面；公司核心收入还是燃气，销气收入占比约80%，接驳收入占比约15%。销气板块来看，2008-2021年销气量复合增长率28%，且没有一年下降，2021年销气量增加17%，新接驳数居然还增长15%，达到352万户，超过中国燃气；其他综合服务板块也大幅增长106%，但是占比很小，可忽略；总的来看，华润燃气这种完全不受疫情影响的刚需赛道，而且还是20%以上增长的赛道，确实很难得宝贵； 4、燃气自然是同质化行业，不过管道铺好以后，别人也进不来，华润的央企背景，加上目前体量规模，比其他行业还是强很多，毕竟哪个行业都有竞争，燃气这种还算是比较良性的； 5、2022年继续拓展版图，新签约项目11个，新增区域gdp3.8万亿，2022年新接驳320万户以上，半年报来看，实现没问题，其实常识就知道，行业还远没到尽头； 6、目前的风险主要是上游气价较高，天然气价格受俄乌战争影响，远高于正常水平，这种价格也不可持续，目前乌克兰已经收复赫尔松，俄乌战争接近尾声，退一万步说，即便价格一直高企，燃气公司大家都可以顺价，燃气公司大约也就只要提价1.5-2毛左右即可恢复0.6元的气差，目前燃气价格大约2.9-3.0元左右，提价2毛对普通用户来说，一个月也就多个20-30块钱，根本没什么影响，此项对基本面影响不大。华润燃气账面资金比有息负债还多35亿，是罕见的低财务风险公司，这点比中国燃气、天伦燃气安全得多，而且又有华润背书，让人感觉10倍的放心。一句话，这公司没
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