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标题:难以短时扩张的生意才是好生意
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6发财油菜君达人认证2分钟前· 来自Android无论是所谓的成长股还是周期股，如果在供给端能够短期疯狂上产能，那长期来看，可能都不是好生意，只能做中短期投资。马拉松资本的著作《资本回报》里有个观点我很认可:大部分投资者更关注需求测分析，而忽视供给侧分析，研究行业护城河的核心还是要研究供给侧。资本具有逐利性，需求端前景再广阔，如果供给侧进入门槛比较低，扩产比较容易，那行业里的公司会疯狂扩产造成产能过剩和利润率的不断下滑，最好的生意还是需求端稳定增长，但供给侧扩产比较难的行业和公司，这里面的龙头公司往往基业长青，给投资者带来长期优秀的投资回报。从当下来看，哪些热门行业供给侧不容易扩产，首先是稀缺资源比如锂、镍、钴、稀土、黄金、铜等，需求不断增长而稀缺的储量决定了产能扩张很难，但这些优质资源除了稀土和锡，其他都不是中国的优势资源，优质上市公司更是凤毛麟角，最好的当然是紫金矿业。其次是碳中和下的煤炭、石油，上世纪70年代时，全球没有碳中和政策，而且中国大量的煤炭资源尚未大规模开发，伊朗、南美、苏联的石油资源也没有大规模开发，中东的天然气资源也没有大规模开发，所以当时遇到能源危机时可以大规模的开发煤炭石油天然气资源来大规模扩产。但是现在呢？一方面是经过50年的大规模开发，全球范围内低成本的煤炭石油天然气资源已经急剧减少，有很多地方资源接近枯竭，整体开采成本越来越高，另一方面是全球碳中和政策对煤炭石油企业很不友好，限制了他们的扩产。这可是从蒸汽机发明以来200年多来未有之大变局，大部分人对碳中和政策的第一反应是煤炭石油企业没有未来了，但从实际来看确是煤炭石油企业的大利好。再加上现有优秀煤炭石油的巨大储量和产能，那实际上就会成为最大赢家，盈利会远超过有色金属行业的公司。再加上极低的估值和极高的股息，实际上就会变为最值得投资的公司。除了资源类企业，还有很多供给侧护城河很高、竞争烈度不大、能够稳定盈利的垄断上市公司比如货运铁路、港口、电信运营商、电信铁塔、燃气、水务等，这些公司实际上在欧美日本香港等发达国家长期享受较高的估值，但在中国近5年估值比较低，主要还是中国市场以前主要还是讲成长的故事，这些公司虽然盈利稳定但成长性不高，因此不受资本待见。但成长只是一个阶段，最终所有行业都会走向成熟。这时这些能长期稳定盈利的垄断行业会重新迎来资本青睐。 大地
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