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标题:《 财报分析从0到1》读书笔记10
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财报分析从0到1/摸鱼小组著.—北京:北京大学出版社,2019.101. 货币资金与有息负债有息负债包括短期借款、长期借款、应付债券。在关注货币资金总量的同时还须关注货币资金与有息负债的比例，比例过高是不太好的信号。任何时候，过高的有息负债都意味着企业较大的偿债压力(之后我们的很多分析都会涉及负债)。在负债中，须额外关注短期负债。如果货币资金少于短期负债，则说明企业短期偿债压力巨大，近期很有可能出现问题。上市公司完成债务融资，不管是通过短期借款、长期借款还是债券，其所融资金都是通过现金流入的形式进入货币资金科目。在货币资金转化为其他科目之前，货币资金与有息负债的比例应该是相对稳定的。如果是正常的生产经营循环，则可以发现货币资金逐渐变为资产端的各种科目，如应收账款、存货、固定资产、在建工程等；货币资金如果消耗得太快，那么就要关注上述这些资产重新变为货币资金的能力。2. 货币资金的流动性货币资金虽然已经是流动性最强的资产，但是其中除了库存现金，银行存款和其他货币资金的流动性是有梯度的。从一些企业合并财务报表项目的注释中可以看到对“使用受到限制的货币资金”的说明。货币资金使用受限的情形包括但不限于：共同管理账户中的资金、最低限额存款、保证金等。对于这类资金，企业是不能随时支取和使用的。因此，如果货币资金中存在大量此类资金，则说明企业运用货币资金的灵活性较差。小组在研究中有一个清晰的印象，就是民营企业对其货币资金不会置之不理，企业家普遍运用财务杠杆到极限，这导致他们的资金状况其实是最大的风险点。持续融资的能力、自身造血维持财务杠杆的能力，都变成了评估他们业务之外风险的核心点。而对于国有企业，受体制约束，大量上市公司存有巨额资金不能随便动用，整体的资金使用效率比较低下，投资行为也比较少。有些优秀的集团公司为了提升资金使用的效率，会将资金交由专门的财务公司管理，但是大部分中小地方国有企业并不具备相应的条件。小组常说，持有现金本身也是一种投资。也就是说，作为持有现金的理性个体，投资者会很自然地将钱配置到最需要配置的地方；如果不做配置，就意味着没有足够好的机会，对所有其他资产类别都是看空的状态。巴菲特常年持有大量现金，其实等待的就是带血的筹码，在正常的年景，你是不会以很优惠的价格买到核心资产的，因为盯着的人太多；等到了不好的年景，现金
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