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标题: 《财报分析从0到1》读书笔记26
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财报分析从0到1/摸鱼小组著.—北京:北京大学出版社,2019.105.1 经营活动产生的现金流量5.1.1 销售商品、提供劳务收到的现金定义该部分包括本期销售商品、提供劳务收到的现金和收回的应收款、新增的预收款，反映了企业经营活动现金流的情况。科目详解该科目主要反映企业的收现情况。现金收入和应收款项共同构成了企业当期的营业收入，企业营业收入中由现金收入完成的百分比就是收现比。一般而言，该指标越高越好。除了收现比，我们也将销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金进行比较。对于一个商业模式稳定、经营正常的企业来说，这个比值可以反映企业的竞争力。如果成本端支付的现金少，收入端收到的现金多，那么企业在产业链的话语权就比较强。天虹股份就是收现比较好的企业。收现比也可以放在历史序列中进行分析，从收现比自身的变化中可以看出企业主营业务销售情况的变化。在二级市场投资中，我们偏向没有赊销的企业。销售回款及时，往往意味着企业有比较强的竞争力。从防范财务舞弊的角度来看，虚增营业收入，主要是通过赊销的方式来完成，无法收回的货款就是企业在外的风险。收现比保持稳定比较好，如果收到的现金太少，则一定要注意企业后续资金链断裂的风险，因为主营业务带来的现金是企业的生命线。5.1.2 收到的税费返还定义现金流量表上的“收到的税费返还”，是与产业政策直接相关的一个科目。科目详解对于国家产业政策重点扶持的对象，这部分需要额外关注。有些企业存在大量的税费返还，并且以此为生，一旦政策持续性失效，则企业账面将迅速恶化。税费返还与经营活动产生的现金流量净额的比值，可以反映企业经营活动现金流是否过度依赖国家补贴。在2018年上半年，A股市场共有55家上市公司税费方面的净收入居然超过净利润1倍以上，其中排在前列的还有荣盛石化、京东方A这种利润规模不小的上市公司。比如，荣盛石化2018年上半年共获得了26.59亿元的税费返还，交纳了5.59亿元的各项税费，税费净收入高达21亿元，而当期的净利润只有12.32亿元。如果一家企业的净利润主要依靠税费返还来支撑，则肯定不是长久之策，一旦政策滑坡，企业就会面临巨大的估值调整压力。
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