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标题:巴菲特与格雷厄姆思想异同
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巴菲特、芒格与格雷厄姆（renjunjie）：巴菲特的思想结合了格雷厄姆与费雪，那么肯定就与格雷厄姆老师有改进的地方，当我们学习的时候，比较一下，就会明白更多。很多人看了巴菲特最近的一次讲话后，分别做出了自己的解读。为了能历史性地看待相关问题，我下面将贴出巴菲特、芒格在过去数十年里于不同场合的一些讲话（不是很全），希望能协助到大家更准确地去把握这样一个话题：如何看待格雷厄姆、芒格与巴菲特投资思想的相同与不同？ 在经过多次惨痛的教训之后，我们得到的结论是，所谓有“转机”(Turn-arounds) 的公司，最后鲜有成功的案例，所以与其把时间与精力花费在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些体质好的企业。79年信 来自格兰厄姆－多德阵营的投资者所共有的基本思想就在于：他们都在寻找企业内在价值与市场价格之间的差异。——巴菲特 1984年哥伦比亚大学演讲 有两个因素让这种回报率在未来难以持续，一种因素属于暂时性-即与过去二十年相较，现在股市中缺乏合适的投资机会，如今我们已无法为我们的保险事业投资组合找到价值低估的股票，这种情况与十年前相比有180度的转变，当时惟一的问题是该挑那一个便宜货。市场的转变也对我们现有的投资组合产生不利的影响，在1974年的年报中，我可以说我们认为在投资组合中有几支重要个股有大幅成长的潜力，但现在我们说不出口，虽然我们保险公司的主要投资组合中，有许多公司如同过去一样拥有优秀经营团队也极具竞争优势，但目前市场上的股价已充份反应这项特点，这代表今后我们保险公司的投资绩效再也无法像过去那样优异。85年信 我们的目标是以合理的价格买到绩优的企业，而不是以便宜的价格买进平庸的公司，查理跟我发现买到货真价实的东西才是我们真正应该做的。必须特别注意的是，本人虽然以反应快速着称，不过却花了二十年才明白要买下好企业的重要性，刚开始我努力寻找便宜的货色，不幸的是真的让我找到了一些，所得到的教训是在农具机械、三流百货公司与新英格兰纺织工厂等经济形态上上了一课。87年信 就我个人的看法，投资成功不是靠晦涩难解的公式、计算机运算或是股票行情板上股票上下的跳动，相反地投资人要能成功，惟有凭借着优异的商业判断同时避免自己的想法、行为受到容易煽动人心的
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