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标题:美投资大师：未来回报归零不是没可能（新闻转载）
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评：约翰·博格，指数基金老大再发声，当前美股的市盈率，计算下来，未来可能收益为零或者为负，所以呢，买入指数基金，还是要选择市盈率低的指数或者市净率指数低的指数，低估的指数基金才能买入，才能开始定投。John Bogle力推被动投资，投资者要习惯并非永远正回报【财新网】（驻香港记者 杨砚文）当John Bogle于1975年创办基金公司领航投资（Vanguard）的时候，他一定没想到，当时这间因华尔街租金太贵，才选址在美国宾州设立的公司，如今会成为全球最大的的共同基金（Mutual Fund）之一。　　“我们的第一份商业计划书根本就不存在，第一份就是挺过第一天，第二份是把第二天也挺过去。”10月5日，Bogle在领航位于美国宾州的总部接受财新记者的访问时如此表示。　　现年87岁的Bogle被视为全球最具影响力的投资大师之一，其对指数投资影响深远，Bogle于1999年与沃伦·巴菲特、彼得·林奇以及乔治·索罗斯共同被《财富》杂志评选为20世纪的四大投资人。　　Bogle于采访中直言不讳地指，要做好未来投资回报率低很多的准备。“过去50年，股票市场的平均股息收益率达到4%，而现在只有2%；过去50年，上市公司的盈利增长每年平均6.5%，我认为未来这个数字会变成4%，这就意味着未来，你的投资回报率只有6%了。”【评：历史最重要，不要抱任何幻想】　　Bogle续指，还要计算股票的估值降低，以美股为例，目前23倍的市盈率在未来十年内或将降至17倍，这也意味着每年约有2%的估值损失，另外扣除2%的通胀率以及2%的基金管理成本，投资回报归零也不是没有可能。　　“其实市场就是一个起起伏伏的游戏，有人赚钱，就有人赔钱。不管股市或者债市如何，指数投资是让你得到符合市场的利益分配，这种被动的投资策略也意味着成本更低，在未来低回报的投资预期之下，成本至关重要。”Bogle表示。　　Bogle在采访中思路清晰、中气十足。他于1996年成功接受心脏移植手术，那是一颗来自于一名当时26岁的年轻人的健康心脏，“我感到自己无比幸运，充满祝福”。　　Bogle于1975年创办领航。1974年的美国刚刚经历股灾，道指从最高点下跌近50%，时任资
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