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来自iPhone发布于05-14 21:42
国内的电商赛道急转直下。现在是高投入，低产出，没有终局。阿里也被逼的囚徒困境，一起烧钱。但是这条赛道实际已经价值毁灭了。随着时间的推演，6家以上的公司恶性竞争，时间不再是电商的朋友，已经无法形成可以沉淀的壁垒，更像是不堪重负的烧钱机器
修改于05-15 17:49 · 来自雪球
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Q：领导您好，请问在高镍三元电池之后公司还将继续发布更高能量密度的动力电池吗，将会是什么技术路线，谢谢。财务总监郑舒：投资者您好，CATL目前正推进包括全固态、锂空、无重金属电池、钠离子等在内的新型技术布局。谢谢。Q：宁德时代2020年的年报披露，811体系产品在海外实现大批量交付，能否具体介绍相关信息？此外，811体系产品在国内是否已有交付？谢谢财务总监郑舒：投资者您好，公司811体系产品海外客户包括戴姆勒、宝马等主流车企。谢谢。Q：领导您好，公司公告产能一般的建设周期多久？看您回复现有公告约1000多亿建设规模，预计都能在2025年前投产吗？谢谢财务总监郑舒：投资者您好，公司公告产能建设周期一般2-3年，根据实际需求情况分期建设。谢谢。Q：德国工厂预计什么时候可以投产，是否有可能配套特斯拉的柏林工厂？财务总监郑舒：投资者您好，公司德国工厂预计今年年底前投产。谢谢。Q：目前以电动车的电池回收国家政策来看，未来电池企业的回收压力也是会逐渐的显现，请问蒋总，在这一个方向上，公司是如何准备的？未来电池回收的成本该如何进行消化？财务总监郑舒：投资者您好，公司于2015年投资了国内领先的动力电池回收企业广东邦普，布局电池回收业务。谢谢。Q：2020年，宁德时代电池销售规模为46.84GWh，请问其中三元电池和磷酸铁锂电池的比例大概是多少？谢谢！财务总监郑舒：投资者您好，公司向客户的供货不限于磷酸铁锂或三元，具体供货取决于客户需求。谢谢。Q：截至2020年底，公司电池系统产能69.1GWh，在建产能77.5GWh。请问截至目前，这些数字是否有进一步更新？财务总监郑舒：投资者您好，公司产能建设正按照规划有序推进，具体请见公司后续定期公告。谢谢。Q：郑总你好，请问2020年毛利率下滑的主要原因是什么？材料端还是应用端引起？财务总监郑舒：投资者您好，公司2016 - 2020年的综合毛利率分别是43.7%、36.3%、32.8%、29.1%、27.8%，综合毛利率虽逐步下降，但下降幅度已经趋缓；公司所从事的新能源动力电池行业属于国家产业政策支持发展的重点行业，随着技术的进步、产业资金的大规模投入、产业链的成熟等，推动动力电池的成本快速下降，随着新能源车及储能大规模的推广运用，公司的毛利率下降趋势与行业发展保持一致；随着公司产能释放、工艺制造水平的提升、产业链的深度合作等，公司的毛利率会保持在合理的水平。谢谢。Q：1.公司目前的产能建设进度可否做个详细的介绍？2.三元体系是否今年会向特斯拉供货？3.公司的国际化布局是否有具体计划可以披露，德国工厂投产进度如何？4.网传公司赴美国建设工厂的流程正在发改委审批，是否确有在美国建厂计划？印尼工厂是否也在筹备之中。5.美国政府日前提出的供应链100天排查，重点提到了锂电池，是否可能对公司的供应链安全和客户关系产生影响？财务总监郑舒：投资者您好，公司在磷酸铁锂和三元方面都有最先进的产品，向特斯拉的供货不限于磷酸铁锂或三元，具体供货取决于客户需求。谢谢。Q：公司动力电池的单瓦成本20年相比19年没有明显下降，请问有什么原因吗？我们预期未来几年动力电池成本下降的速度大概是多少？由哪些方面贡献的降本呢？投资者您好，动力电池系统成本中，材料成本约占80%，工费成本约20%；材料降本包括商务降本和研发降本，公司一方面积极拓展产业链，加强产业链上下游合作，推动商务降本；一方面加大研发投入，优化产品设计、提升产品性能，为客户提供卓越的产品及服务；公司一直致力于提升制造、管理水平，在内部推行智能制造，改进生产工艺、提高产品良率，降低成本。谢谢。Q：你好，公司在市占率方面，有没有具体的提升目标？谢谢财务总监郑舒：投资者您好，公司过去连续4年全球动力电池使用量市占率全球第一，未来公司将保持生产经营规模的持续扩大，增强规模优势，继续保持行业龙头地位。谢谢。Q：请问郑总：公司目前大部分的产能建设都能拿到地方政府补贴吗？补贴比例是按项目总投资的30%吗？地方政府对于公司产能建设的补贴会持续到什么时间，比如2030年？财务总监郑舒：投资者您好，政府补贴主要包括与资产相关及与收益相关的补助，详情参见年报披露信息。谢谢。Q：请问郑总：公司拿到的与收入相关的政府补贴主要与什么有关？是研发费用吗？政府一般是按照研发费用的多少比例来给予补贴的，10%/20%？财务总监郑舒：投资者您好，政府补贴主要包括与资产相关及与收益相关的补助，详情参见年报披露信息。谢谢。Q：镍55ctp的电池最近配套车型似乎比较多，是否会影响公司高镍的战略，会和811体系产生内部竞争吗财务总监郑舒：投资者您好，CATL长期专注科技创新不断提高产品性能，降低成本，给客户带来最优性价比的解决方案。后续的产品化学体系是多元的，包含但不仅限于当前的高镍和铁锂，还会有长寿命体系、硅体系等，公司将根据客户需求提供稳定可靠的高性价比产品。谢谢。Q：公司在海外动力客户定点方面，对于美国整车企业的合作进展如何？财务总监郑舒：投资者您好，公司与众多全球性一流车企合作，跟随车企开展全市场范围业务。谢谢。Q：请问公司2020年报中的其他业务具体的业务范围是哪些？谢谢财务总监郑舒：投资者您好，公司的其他业务收入主要是研发服务、材料销售及废料销售等。随着近年动力电池市场的不断成熟，消费者对新能源车的认可度增强，同时差异化的需求也同步增加，公司收到客户定制化研发服务的订单相应增加，向客户收取的研发费等增多。谢谢。Q：请问，固态电池公司有研发吗？现在到什么程度了。财务总监郑舒：投资者您好，CATL一直紧跟国际前沿的研究，尤其是成立了21C实验室进行前瞻性技术攻关，目前正全面推进全固态、锂空、无重金属电池、钠离子等新型技术布局。谢谢。Q：公司与ATL合资成立新公司进军储能和两轮车后，两家公司各自原来的储能和两轮车业务是否还会继续运行，还是停掉移到新公司？财务总监郑舒：投资者您好，CATL和ATL共同着眼于未来可持续发展的愿景，致力于开拓二轮车、家用储能等中型电池市场。谢谢。Q：宁德时代2020年的年报披露，公司动力电池系统2020年的收入为394亿元，同比增长2%。2020年公司动力电池系统销量44.45GWh，同比增长10.43%。请问公司动力电池系统板块销量增速低于收入增速的原因是什么？财务总监郑舒：投资者您好，随着新能源车辆的普及及推广，锂离子动力电池广泛应用，以及技术发展和工艺制造水平的提升，动力电池长期价格趋势是进一步走低。谢谢。Q：请问郑总监，公司合并现金流量表中经营现金净流入高达184.3亿，但公司当期净利润，仅为61.04亿，请问经营现金净流入这么高的原因是什么？财务总监郑舒：投资者您好，2020年公司经营活动净现金流高于净利润的原因是收到部分客户提前支付的预付款，以及固定资产、无形资产折旧及摊销等非付现成本费用的影响。谢谢。Q：请问公司到2025年的产能规划是多少GWh?其中多少产能是储能电池？副总经理、董秘蒋理：投资者你好，目前公司已公告的主要产能建设项目包括18亿欧元欧洲基地、100亿元车里湾项目、320亿元宜宾项目（1-6期）、170亿元福鼎一期项目、120亿元溧阳四期项目、120亿元肇庆一期项目等。公司将根据市场需求及客户订单情况，提前规划布局产能扩张计划并灵活调整，谢谢。Q：可否披露宁德时代截最新的电池现有产能，以及在建电池产能数据？谢谢财务总监郑舒：投资者您好，截至2020年底，公司电池系统产能69.1GWh，在建产能77.5GWh。谢谢。Q：请问公司在全球化战略上，除了德国工厂以外，是否有其他产能布局的计划。媒体报道的美国工厂和印尼工厂是否确有其事？财务总监郑舒：投资者您好，公司与众多全球性一流车企合作，跟随车企在全球市场开展业务。未来，公司将根据市场需求及客户订单情况，提前规划产能布局并灵活调整，以保障产品交付及供应。谢谢。Q：我们注意到公司20年报中研发投入占营收比为7.09%，21年一季度这个比例约在6.15%，想问这个比列下降的原因是什么？另外，研发人员在5千左右，不知道研发人员持股比在什么水平呢？公司在海外市场的竞争，如何面临韩企，日企的挑战呢？财务总监郑舒：投资者您好，公司近年来研发投入稳步增长，2018 - 2020年研发费用分别为19.9亿元、29.9亿元、35.7亿元，分别占营业收入比例6.7%、6.5%、7.1%；未来会持续加大研发投入，保持公司产品竞争力。谢谢。Q：请问郑总监，2020年度，公司应收款增加比例 约为 35.5%， 远远高于营业收入增长率，请问原因是什么？Q：请介绍公司在储能电池方面的远景目标
Q：请问下管理层，2021年全年公司锂电出货量目标大概是多少？另外现在成本压力越来越大，公司如何转嫁、对冲成本风险？
Q：宁德时代2020年的年报披露，公司除了动力电池、锂电池材料和储能系统外，还有一块营收来自于“其他业务”。2020年宁德时代“其他业务”营收为55亿元，占比接近11%；2019年宁德时代“其他业务”营收22亿元，占比5%。（年报第15页） 我想了解下“其他业务”具体包含哪些内容，为何去年的增长近乎翻番？
Q：请问郑总：请问公司二季度成本压力怎么样？是否因为长期合同
Q：请问蒋总，公司的动力电池，相比较主要的竞争对手比亚迪，在哪一些方面最具备自己的特点和优势？Q：今年原材料涨幅较大，公司对这方面怎么应对？
Q：请问郑总监，公司的存货跌价准备造成了资产减值，近8.3个亿，还请详细说明一下这方面的情况和原因？
Q：请问贵公司有没有涨价计划以应对原材料涨价？Q：截止到5月13日三元前驱体NCM523市场行情约12万元/吨，与2020年夏天相比，涨幅超60%；碳酸锂市场综合报价处于8.5万-9.2万元/吨之间，相比今年年初，涨幅超26%；钴价则维持在34万元/吨左右，今年以来涨幅超40%。请说明上游涨价对公司盈利能力的影响
宁德时代(SZ300750)
来自研报发布于05-13 11:40
［广发证券：买入］2021年一季报点评：一季度营收环比走高 经营性现金流大增
一季度营收环比走高，经营性现金流大增。公司披露一季报，21Q1营收191.67亿元，同比+112.24%，环比+1.97%，归母净利19.54亿元，同比+163.38%，环比-12.22%，扣非净利16.72亿元同比+290.50%，环比-1.47%，毛利率27.28%同比+2.19pct，环比-1.08pct，经营性现金净流量109.67亿元，同比248.49%，环比+35.00%，主要系下游需求景气带动，收到货款明显增加所致。
加大扩产力度迎接景气趋势，巩固龙头地位。据动力电池产业创新联盟，21Q1公司电池装车量12.22GWh，同比+336.43%，环比-18.75%，国内市占率52.60%，环比提升1.44pct，持续巩固龙头地位。据我们测算预计2021-2022年全球新能源车销量507/796万辆，对应电池需求293/450GWh，而公司2020Q4以来累计拟投资不超过680亿元扩产，21年底有望形成180GWh以上名义产能，扩产提速迎接景气趋势。
海外乘用车和储能放量拐点确立。作为2020年主要增量，海外乘用车业务公司新增关键平台定点，境外收入79.08亿元同比+295.30%，毛利率32.69%高于境内。储能方面公司推出户外系统EnerOne，青海1000MW光储项目投运，全年营收19.43亿元同比+218.56%。
明晰三大战略与四大创新，迈向全球能源巨头。公司明确三大战略（新能源和储能的固定式化石能源替代/动力电池的移动式化石能源替代/电动化+智能化应用场景）及四大创新（材料体系/系统结构/极限制造/商业模式），拓展大圆柱磷酸铁锂电池，NCM811电池实现海外市场大批量交付，公司持续引领行业技术趋势，逐渐迈向全球能源巨头。
投资建议。预计21-23年EPS为4.36/7.20/9.67元，维持合理价值438.78元/股，维持“买入”评级。
风险提示。动力电池技术创新进度较慢；新能源汽车销量不及预期。
相关股票：$宁德时代(SZ300750)$
研究员： 广发证券 ● 陈子坤,纪成炜
发布时间：2021-05-13
调研纪要-
来自雪球发布于05-13 12:25
锂电池交流要点
1. CATL和供应商说今年出货量能有100gwh以上，这是根据他的订单推算出来，但能实现多少是个问题，去年就没有完全满足。
2. CATL的囤货现象比较严重，比如PVDF这个是放在电极上和屠宰涂敷上用，现在已经有朋友和我说这个PVDF都被CATL买走了，其他人要去供应商排队一个月才买得到。
3. 电解液里的一个材料叫VC，这个也缺货，除了CATL以外的厂商都在为这个VC而发愁。
4. 三元材料现在有点下降，别的可能还有一点涨。
5. 今年200w量EV应该没问题
6. 今年一些二线电池厂可能会脱颖而出，因为宁德和比亚迪可能会把精力更多放到新兴市场。
7. 刀片电池属于方形叠片技术，把四个角都占满了，不利于散热其实，用8um铜箔而不是6um也是考虑到散热和成本因素。
8. 现在很多铁锂电芯的陶瓷涂覆都不用了，直接用基膜，基膜也能耐热130多度，涂覆陶瓷在这个温度下业起步到什么保护作用，更多是占低成本考虑。
9. 大众ID4用的是NCM811，CATL给提供的能做到280AH，现在811安全还不是很完美的控制，做大这个电芯的原因就是为了降成本。电芯成本好像是0.8元
10. 半固态电池今年可能会有装车，全固态电池应该也会提前。磷酸锰铁锂大家也在投入更多精力
11. 隔膜干法TP价格还是维持价格，基膜5毛钱每平米甚至更低。
12. 薄膜湿法PE市场垄断程度太高都是恩捷的，导致价格现在有一点点往上涨，湿法的基膜加上陶瓷涂覆已经有2-3块一平米了，再涨的可能性应该不大了。
13. LG和三星认为到2025年LFP和NCM的价格会基本相当，今年811在快速普及当中，再过两年可能三元就全是811了。
14. 现在70%新能源车都是用的三元电池，目前只是大家对成本更加关注而导致LFP可能在今年达到40%甚至更高。但是智能化的趋势会让电池消耗更大，而LFP在能量密度上如果跟不上步伐的话可能很难和NCM竞争。明年应该LFP就会处顶回落了。
15. 中国企业会更有优势，比如有很多本地新能源车的运营数据，这会让中国厂商比韩国厂商在电池的研发上更有优势。
16. CATL通过参股和投资把这个关系纽带打造的越来越紧密。
17. CATL的规模优势可能会被复制，比如重卡市场如果央企希望绑定一个厂家做电池的话这个规模也会一下上来。届时会给就比的是运营效率，会对CATL是个不确定性。
18. 电解液成分占比到5%以下着火的概率就非常小了，因为电解液一接触空气就会燃烧，因此一些厂商可能认为半固态电池就足够用了。
19. CATL目前的份额应该是到顶了，从前年到现在其实CATL都是在维持在50%上下，今年Q1只有47%左右，可能他们和合资厂都加起来未来几年应该就是50%左右的份额。整车厂之后也会去分散自己的风险，而不会更多押宝CATL。再往后几年可能他们的份额甚至会下降。如果孚能真的能按部就班的给奔驰什么的供货的话之后份额起的也会很快
