2. 如果有人给你推销什么东西，不要买它
在我早年的纽约旋涡时期，我的基金收益相当好，但是似乎没有人关注我，这令我很伤心。后来，我肯定是登录了很多数据库，结果电话开始响个不停。每一个人都想要卖给我些什么东西。股票经纪人打电话推荐股票，推销员打电话想要卖给我高价研究系统、投资新闻订阅、新的电话服务，还有不计其数的其他产品。最初，这些电话像是对我成功的一种肯定，好像这些关注一下子让我出名了。
3. 不要和管理人员谈话
几乎是出于同样的原因，我不喜欢和我研究的公司管理人员讲话。很多聪明的投资者不同意我这种做法。对于他们来说，经常和公司高管进行接触会收获颇多。而且，这种高层接触的允诺可以作为一种有用的营销工具，感召现有股东和潜在的投资者，但他们或许不理解这种对话有潜在的负面效果。
这听起来像是歪理邪说，但是我自己的经验说明，与管理人员的密切联系更有可能降低我的投资收益。问题在于，公司的高级管理人员——特别是首席执行官，往往都是非常高明的推销员。不论他们的业务表现如何，他们总有办法让听众感觉公司的前景一片光明。这种赢得听众——包括董事会成员和股东——赞同的能力，或许是他们爬上公司食物链顶层的最重要天赋。但是这种讲话的天赋并不一定能让他们成为可靠的信息源。
回想起来，是对莫尼什的观察，让我彻底停止了与管理人员对话。我们第一次讨论这个话题是在2008年，这在当时对于我是一个新鲜概念，因为这与传统理念相冲突，甚至与很多价值投资者的理念相冲突。我不明白为什么我要花那么长时间，才理解这种屏蔽大量噪音的简单方法。
规则：当心首席执行官和其他高管，不论他们看起来多么有魅力、多么有说服力、多么和蔼可亲。
规则例外情况：伯克希尔公司董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特，以及其他一小部分首席执行官（比如费尔法克斯金融控股公司、莱卡迪亚全国控股公司、马克尔保险公司等公司的高管），他们会认真对待，假设自己处在股东的位置上，与对方分享他们想要知道的信息。
4. 按照正确顺序研究投资信息
从芒格有关人类误判原因的演讲中，我们知道，第一个进入大脑的想法更容易被大脑所接受。就像他解释的一样，“人类思维就像人类的卵子一样，人类卵子有一种排斥机制。一旦有一个精子进入，它就会完全关闭，不让下一个精子进入。人类思维也有严重的类似倾向。”如果这种说法属实，我就需要极度小心，安排好我收集研报和挖掘投资想法的顺序。我希望从一个有力的起点开始提炼它们，而不是危险的位置。如果这第一个想法来自推销人员，它就会立即把我置于危险的位置。所以，正如我们曾讨论的一样，我排除来自推销人员的任何想法：我不想让来自卖方分析师的推销意见（哪怕很有道理）成为我的第一想法，潜伏在我的大脑深处。
但是如果有我尊重的朋友或同事建议我关注某一只股票，推荐我购买呢？哪怕只是口头听说这样的主意也不是什么好事，如果有聪明人说某些东西非常值得投资，任何投资者都很难保持超然和理性。所以我会试图打断他们，像这样说，“哇，这听起来真不错。让我研究研究，然后咱们再讨论吧。这样我们就能更有准备地来交流。”
如果我和这个人有业务关系，我会告诉他，“我很高兴听到你的投资见解。不过能否麻烦你把它写下来送给我？”如果他们拒绝说，“哦，但我真的需要先和你聊一聊。”我就会告诉他们，我做不到。从社交角度来说，坚持要求对方用书面形式交流可能但是如果有我尊重的朋友或同事建议我关注某一只股票，推荐我购买呢？哪怕只是口头听说这样的主意也不是什么好事，如果有聪明人说某些东西非常值得投资，任何投资者都很难保持超然和理性。所以我会试图打断他们，像这样说，“哇，这听起来真不错。让我研究研究，然后咱们再讨论吧。这样我们就能更有准备地来交流。”
如果我和这个人有业务关系，我会告诉他，“我很高兴听到你的投资见解。不过能否麻烦你把它写下来送给我？”如果他们拒绝说，“哦，但我真的需要先和你聊一聊。”我就会告诉他们，我做不到。从社交角度来说，坚持要求对方用书面形式交流可能有些不妥。但是在研究过程中尽量去除激动和情绪的成分很重要。根据我的经验，我更擅长筛选自己读到的信息，而不是听到的信息。
如果认定一个投资想法值得我进一步挖掘，我还需要按照正确的顺序进行谨慎研究。这对很多投资者来说似乎无关紧要，但是我阅读材料的顺序也有讲究，因为我首先阅读的材料总会对我产生较大的影响。我的惯例是，先看最客观、最不偏不倚的信息。这往往是公司的公开文件，包括年报、季报，以及股东委托书等。这些文件并不完美，但是它们都是精心准备的，特别是在美国，它们都是经过律师审查的。公司不想被起诉，所以它们会努力出一份值得投资者信赖的财务报告。会计人员的审计报告也同样关键。有时候，会计人员在上面签字时或许会有很大压力，生怕忽略掉了什么问题。但是审计员的报告也可能传达出微妙的信号，财务报表可能并不总像它们看起来那么好。读财务报告更像是一门艺术，而不是科学。哪怕没有明说，有时候你也可以感觉到管理人员在试图提供较少的信息，让投资者感觉不够用。就像打扑克一样，一条脚注也有可能不小心“泄露底牌”，让你想知道报告是否有某些问题。
在年报中，管理人员写的序言也很重要。要看它是公开吹嘘自己的广告，还是真心想要与投资者交流情况？我想回避那些自吹自擂的公司，它们总是倾向于展示事物的最好一面。与这种做法形成鲜明对比的是，伯克希尔公司在发布其B级的股票报价时，它会坦率地说，巴菲特和芒格不会以那个价格买入它们。
在读完公司文件之后，我一般会看一些客观性较低的公司文件——比如收益报告、媒体发布的信息、电话会议记录等。从有关公司或其创始人的书中搜集资料，可能也会得到有用的信息。这些作品大都是作者花费大量心血写出来的，如果不是空虚堆砌的话，往往会非常有用；有时候，这些作品很有深度，以至于我在阅读公司文件之前读它们。首次关注伯克希尔公司的投资者，就不妨先读读罗格·洛温斯坦和艾丽丝·施罗德写的有关巴菲特的作品。类似地，在研究沃尔玛时，先读萨姆·沃尔顿的《富甲美国》一书就是个不错的开端。
这些有关信息顺序的说法可能貌似陈腐。但是我们操作中的小变动，可能带来很大的影响。多年以来，通过不断改进吸收信息的方法，我在努力创造更好的成功环境。而且，我们每个人的思维都不一样，所以我对健康、平衡信息组合的看法，可能与你不同。《华尔街日报》曾报道说，巴菲特办公室里有一台小电视，调在CNBC频道上，不过是静音状态。我在过去也发现，在工作时有一台电视非常分心，因为它总是以没用的方式刺激我的大脑。
我还努力减少自己对互联网的使用（有时候没做到），因为网络可能把我带到上千个不同方向。浏览网页的所有链接和其他信息，需要消耗大量精力。我不想让我的思维链突然被打断。所以我喜欢阅读类似《华尔街日报》《金融时报》《经济学人》《巴伦周刊》《财富》《彭博商业周报》《福布斯》等实体出版物，还有一些更难懂的出版物，比如《美国银行家》和《国际铁路日报》。
此外，在阅读公司文件之前，我会避免阅读任何媒体报道。有很多提供有用背景和观点的好记者。但是对我而言，把阅读新闻不放在太优先的位置很重要，因为它们会给我行动的理由，但并没有提供本质性的内容。公司文件就像是我的肉类和蔬菜——不好吃，但是往往最有营养。
至于券商公司发布的股票研究报告，我很少读它们，也从不依靠它们。当我做完了其他所有研究之后，我有时候也会翻翻这些报告，好让自己知道华尔街对一家公司或一个行业的看法。但是我谨慎地把它放在我阅读的最后顺序，这时我已经基本形成了自己的印象。我从不怀疑，券商里也有一些聪明人。有时候，他们可以提供一些真知灼见，特别是针对行业动态。所以完全忽略这个群体是不明智，也是不恰当的。但是他们做这些工作时，拿了券商的薪酬。我在读它的时候，就是把自己暴露给了华尔街，那是一台巨大的推销机器。而且，我培养所有这些习惯的目的，就是避免与市场同步；和他们步伐一致，只能得到中庸的中等成果。
规则：关注你吸收信息的顺序。在吃完肉类和蔬菜之前，不要着急吃餐后甜点。
