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« 科斯伍德资料汇总(20200830)

科斯伍德资料汇总(20200831)

 有些钱是注定赚不到的。

比如科斯伍德,我偶然发现的一个教育股,大家都知道教育是好赛道。16-18元,我匆匆埋伏进去。然后证监会两次问询函,加上我也担心他注水太多爆假,果断在20元就走了。结果人家大胆的回复了证监会的疑问,蹭蹭蹭的涨到28元。
 
其实在买入前我说过他涨破前高24没问题,但自己却耐不住瑕疵而来也匆匆去也匆匆。
 
后面肯定还会继续新高,除非真有作假太大被爆雷,否则至少从股价走势看,这应该是只牛股。
广州的学而思我见过四层楼,每层楼30间课室,间间爆满。
家附近的新东方虽然只有一层楼,但50间课室也是天天人满为患。
跟谁学我是不信的。
这种教育没有面授哪里来的效果?
都在线上授课的话,学生东搞搞西搞搞,成绩只会一落千丈。
跟谁学迟早露出原型。
 
而科斯伍德的封闭式冲刺班教学,以及封闭式职业教育学院,那绝对有效果的多。
效果就是口碑,分数就是人数。
其实最终利好学习文具用品。
也利好九木杂物社。
因为有聚集,才有比较。
有比较,才有攀比消费。
 
 
科斯伍德中报业绩交流会20200828
【公司分享】 $科斯伍德(SZ300192)$
 
2020H1实现营收3.84亿,同降13%;归属于上市公司净利6182万元,同增73.54%。
 
业绩增长有两方面原因:(1)教育培训业务报告期内实现归属于公司股东净利润8100万元左右,同增13.27%;(2)龙门教育100%股份是4月份并表,Q1并表49%。
 
油墨出口受到疫情比较大的影响,收入同降22%
 
龙门分板块经营情况:
 
教育培训2020H1营收2.4亿元,同降5.7%
 
收入拆分:
 
全封闭培训营收1.7亿元,教育软件1000万出头,K12不到7000万收入
 
净利润拆分:
 
全封闭培训净利润7000万元,软件800万净利润,K12大概200万净利润
 
油墨为微亏状态,营业收入1.4亿元,净利润-80万左右,主要是油墨公司承担重组的中介费用和并购贷款的利息费用。
 
【Q&A】
 
Q:今年职普融合大力发展,培英育才2020年的高考成绩?
 
育才今年1122人参加高考,达到本科线的有700多人,62%+上了本科线。
 
Q:今年招生的情况?
 
目前招生还在进行当中,受疫情影响,中高考都相应延迟,原先6-7月大规模招生,今年中考8月中旬才完成了录取工作,学生陆陆续续来报名,暑期过渡班有6000个中考学生来报名,目前在校培训上暑期班的大概有2800多个人。
 
高考:陕西的高考录取没有结束,本一8.23左右结束,本二8.25才开始报名,到9.2才结束录取,大专9.13-9.15结束招生,高考的招生目前来说基本上只进行到往年1/3的程度。
 
培英育才原来一年级、两年级升为两年级、三年级,存量学生一届1300人、一届1700人,培英本身有3000名学生,今年计划招到2000,招生计划持续到9月底,招生还在进行当中,每天都有人来报名。
 
Q:职普融合方式到异地拓展,我们和倍凡合作,后续职普融合的规划想法和业务层面的进展?
 
未来发展的核心方向,龙门作为我们自己的战略以中高考升学位核心,中等生、中西部为主,我们希望做K9到K12的全业态发展,实际上职普融合结合了中考优势和高考复读优势。职业高考是未来发展趋势,职普统合是基于这个发展趋势去做的。
 
龙门早期是以中考为特长建立优势,后来发展高考复读。高考复读和中考复读结合在职业学校里面,职业学校的学生是中考没考上高中,客户群体都是中差生,客户群体一致。
 
职业高中3年里面:
 
职一上半学期做中考复读的过程,把考不上高中的初三学生,用半年年左右时间,让他们的成绩达到高中水平。
 
职一下半学期、职二、职三上半学期完成高中阶段所有文化课程;
 
职三下半学期把原来复读的工具和方法,结合到职业高中。
 
职业高中是浓缩班的中考复读、高中课程和高考复读。
 
今年职业高中的高考成绩本科率62.5%,对于大部分考不上考中的来讲,这个成绩已经不错了。对比普通高中,一般的普通高中升学率比不上培英育才,和好的比还是差一些(生源差),效果得到的学生和家长的认可。
 
职普融合基于异地复制的需求,在西安的口碑、招生、师资资源丰富,异地扩张要多用方式落地,单一模式风险大。
 
我们异地复制获得更高成功率需要六项重要生产要素:
 
第一是场地,全日制全封闭的场地要求高;
 
第二是牌照,对于经营合规性重要;
 
第三是学生,即招生能力,上述三项是我们在异地缺少的资源。
 
另外三项我们本身具备的:即师资力量,教研积累和管理模式。
 
我们不希望从零开始发展异地,而是希望从一开始。我们招了很多合作伙伴,其中倍凡是非常好的载体,本身做中等职业教育为主,托管、控股和全资的学校有庞大的学生群体的完整的牌照,有丰富场地资源。我们认为场地是异地复制的核心,我们希望把龙门的后三项优势结合倍凡的前三项优势,职普融合前期帮助我们少走弯路,作为异地的第一个点,作为我们培养第二个点的基础,目前是框架协议,未来会有更多可以探讨和发展的空间。
 
Q:教育软件业务2019和2020H1都是出现同比下滑的原因?持续性如何进行展望?
 
我们对龙门进行3年审计,软件的主要经营模式还是通过龙门自己的体系在进行销售,无论是封闭体系还是K12体系,目前软件没有还没有自己的销售体系,原来软件作为龙门教育的封闭式学校和K12网点的免费通道,软件卖给龙门的学生,利润收入有一部分计入全封闭和K12,更多是计入到软件去了。
 
从审计角度觉得要做调整,2019H2开始逐步调整,通过龙门渠道销售的软件,利润和收入的大头计入到封闭学校和K12网点,是账务处理的原因。
 
原来是B2C的模式,审计机构不太好核查,C端数据是海量的。审计希望我们按照B2B模式,软件之和B端客户结算,软件是研究开发为主,做C端需要强大的销售团队,影响技术开发。这符合公司本身的战略,软件更多走研发,符合客户需求,B端从营销层面推广,让更多学生享受服务。
 
Q:相当于金额上进行拆分,出货量在保持增长?
 
总体来讲,随着龙门目前校区和未来校区的扩张,学生越多,软件销售作为服务之一在增长。从2019年我们开始拓展体系之外的合作,今年受疫情影响,线下很多网点没有办法开展工作,B端销售收到影响,暑期7-8月数据还在统计当中。软件业务上半年比较弱,暑假期间做了比较多的销售,三季报会通知比较完整的软件销售数据。
 
Q:培英育才职高升学率62.5%,职高三年级里面是否有混着高复的学生?
 
复读是复读,培英育才是从职一年级升到职业2-3年级,是纯粹的职业高中的学生,和复读没有任何关系。
 
Q:2017年底变更培英育才举办权,2018年招生,从职一开始招,明年才是完整的一届,明年升学率如果比今年该高,说明我们培训的效果更好?因为去年和今年是对存量学生进行1年和2年的培训。
 
现在大部分是存量学生,我们自己招生的要求会比原来职业学校的要求更高,入学分数会有所筛选,培训体系经过三年的培训,效果体现更加充分。
 
Q:2018年我们开始招生的学费和原有的收费标准很不一样?
 
我们提高了学费。原来职业学校的学费在7000-9000,我们分不同的班型,会有普通班/精品班/实验班/实验小班,职业学校里面普通办比较少,精品班最为第一标准,今年无论高考还是中考还是职业学校,普通班可能就不招了,精品班作为起招,更好的学生积累更好的口碑,相同资源投入下收入更高,利润率更高。基本上我们平均收费在2.5-3万之间。
 
Q:跟厦门倍凡的合作,中专学生先要完成专业课为主,我们龙门做文化课为主,职业课如何解决,需要聘用老师?我们和倍凡是同样的入口但是出口不同,合作过程中会不会我们占比提升,导致合作难以持续?
 
中等职业学校和高中是初中毕业生的两种不同选择,中职是就业为核心,目的是就业,我们是以升学为核心,双方之间是时代创造的机会。
 
国家对高等职业教育非常支持,中职就业在17-18岁,进入社会就业选择不多,大部分是普通劳动力,逐步过渡到年轻一代父母不希望孩子17-18岁找工作,解决家庭生存问题的压力变小,更多希望孩子继续升学。
 
倍凡是以职业教育内容输出为主,无论是托管、控股还是全资,大部分以课程输入为主,中等学校分为三大类学生群体,一部分继续以专业就业为核心;一部分走对口单招,学前教育、空乘、护理需要有大专文凭才好就业,对口单招会有一定存量,主要是要完成职业课程+语数外,大部分中职学校语数外本身师资力量课程体系不是非常强,我们首先合作是语数外三门课程的文化课,通过双师、教育+5G把语数外变成标准课程来销售。
 
倍凡招生过程中,趋向于家庭来主导,就业不是中职出口,有的家庭认为升学是主要出口,如果有升学才愿意去,我们如果能够增加升学的班级和班型,有利于学校增加升学学生。即使升学为主,专业课程也要学,我们会让三年时间分配到多少比例给职业多少比例给文化课程,我们和倍凡一直探讨,课程各自打造有分工。
 
在新的城市最开始是0,通过在倍凡的职业学校里形成200-300个人的升学班,4-6个班,先建立口碑,最后形成自己的独立学校。前期铺垫,为自己的学校建立非常好的基础,我们相当于乘顺风车,最后要自己开。
 
从冲突上来讲,大部分职业学校招生不满,3000人容量的学校只有1000-2000人,空余场地是我们前期介入市场非常好的空间。风险和成本低。
 
除了我们和倍凡合作,我们本身的异地复制也在做,我们不是就靠倍凡,我们自己的0打造的异地复制今年H2和明年H1完成。
 
Q:西安的职业高中是学历和技能都做,未来异地的职业高中是否还是这样的方向,因为我理解技能不是我们的优势,我们还会用这样的模式吗?
 
我们自己异地复制过程中有几种不同方式,根据实际情况我们选择1-2种方式。
 
中专和职业高中可以收购,解决场地和牌照以及部分生源,技能和职业方面依托倍凡解决专业课程,我们以输出文化课程为核心,专业方面不用担心。我们选择的技能尽量选择相对负担比较轻的。
 
职业学校职业异地复制的一个选择,还包括我们的营利性高中、中考复读、高考复读,结合情况选择。职业学校解决场地、牌照和学生问题,风险要比直接开复读学校低。
 
我们自己在西安的职业高中,专业的课程也要完成,需要完成技能相关的考试。我们以播音主持、美术绘画为主,专业相当于艺考,传统艺考是一所高中的学生,在高二高三通过艺考形式获得读本科的机会,或者喜欢美术绘画,一般经过7-8个月的专业培训完成专业课,经过统考和文化课统一高考,由专业课+文化课形成录取。
 
我们不需要7个月完成,我们通过3年时间,专业课程有循序渐进的过程,也给文化课程增加了一定空间,西安把专业课程和文化课程结合非常合作,职普统合做得不错。
 
未来在全国其他地方无论是收购还是合作,目的是形成第一个网点,有了第一个网点后,在自己熟悉的环境开第二个、第三个、第四个。第一个点以什么样的形式做我们不是特别在乎,第二个点第三个点要和西安相同,形成完整的中高考复读学校,也会复制职业高中和中专,也会在合适的省市做普通高中。目前国家在大部分省陆陆续续提出政策要求,公办高中禁止复读。
 
各地情况不同,河南同时具备办普通高中加复读的主体,同时具备寻找职业学校并购进行学生分流的主体,存量学生职业技能培训就业为主。我们和倍凡合作,一部分对口单招的,我们增加文化课进度,职业方面课程是否符合社会发展需求,我们跟倍凡和其他机构商量调整,还有一部分完全自己主导,新招学生逐步过渡到升学核心,职业部分结合。
 
Q:我们未来相当于会有两个部分,一部分完全我们自建,我们扩张前期需要借第三方的资源,实现从0到1的过程?
 
是的。
 
Q:过去在中国职业高中和中专学校的学生想参加普通高考,文化课的培训需求被什么机构满足?我们切入到赛道,是提供新品类的机会,而传统的复读班是相对稳定和存量市场,国家对公办的禁止,我们从公办手里抢存量市场的机会?
 
是两个不同的市场,公办不能办复读班利好所有的复读机构,更多资源满足应届学生。本身高中特别紧张,初中升高中的比例在一半,复读是占用了公办学校给应届生的资源,国家的政策是合理的,这部分学生西给我们这样的机构和民办高中的机会,能抢多少抢多少,复读生每年都存在。
 
职业学生大部分师生比1:20或者1:25,学费比较低在7000-8000元,好的专业收到10000出头,生存环境不好。文化课老师比较弱,职业学校考的不好,读大专也能读,读本科就很困难了。
 
最近5-10年家庭想法发生改变,升学取代就业成为第一诉求,中国各个行业从初级阶段向中高级阶段发展,人才需求越来越高,中专毕业生找到一份工作,5-10年后失业,很难再找工作。在这样情况下,升学需求越来越多,家长找能够提供这类服务的,我们以文化课程为主,做尝试。
 
统计数据,中国800多万应届高三学生,99%去参加高考,70%-80%能考上。中职只有10%的人参加高考。今年1071万高考报名学生来看,800多万应届生,剩下200多万种大部分复读生,职业学校参加高考的就10%左右。中专+职高+技校600多万学生,归教育部分管理的是中专和职业高中450万,对我们来讲是处女地。是增量市场,我们是比较早提出来,结合市场需求,客户群体基本上类似,我们具有中考复读培训能力。职一做中考复读类似服务,只不过是学历制的,我们即具备了能力、也看到了前景,职业高考未来国家鼓励。
 
一旦职业高考,中职升高职的大门打开,我们看到非常大的市场,努力方向是转化到20%,甚至60%-80%,参加职业高考的话文化课必然有人要提供服务。
 
Q:2003年说公办不让办复读班,过去10几年没有得到很好的执行的原因?
 
原来初中毕业学生强制分流,工业发展初级阶段需要大量劳动力,对人的要求比较低。早期高中干高中的事,职业高中干职业高中的事,随着社会发展。更多人期望进入到到高中而不是职业学校。1997-98年取消中职包分配、农转非政策,职业学校发展很差,招不到学生,高中学生非常多解决不了学位问题。早期公办复读是面向成绩还不错的学生,比如考上211的学生,学校免学费希望他们虚度,明年考上985,公办高中为了提高升学率和名牌大学比率,复读是一种模式,把高中口碑做得更好。现在985学校30%来自于复读,过去公办学校做复读是得利的,有利于更好的优秀学生体现出来,对于校长晋升有帮助。
 
高中教育是非义务教育,没有新的学校出来,存量高中学位越来越紧张,只能剥离复读业务。原来公办学校都会有2-3个班做复读,比例不是很多,是相对优秀的学生,差的学校交给社会。
 
后期发展的民办学校也解决了存量市场,大部分的存量市场交给龙门这样专业的复读机构来做。
 
Q:过去民办市场分散,分散的最重要的原因?随着我们的介入格局是否会有改变?
 
原来各地高考不统一,各地考试难度、进度和省内政策都不同,江苏省高考10年5改,其他地区高考和江苏高考有很大差别,差别很大,跨省做很难。2022年全国高考统一,异地复制获得政策红利,无论是江苏、河南、河北、云南、内蒙古如果统一高考,异地复制有了基础,每个地方都不一样,和原来的政策有关。
 
中考复读按市命题,省内存在差异,随着高考改革、中考改革,未来趋向于统一,江苏2021年高考统一,不会出现这样语数外满分,其他课程考B,导致985/211考不上的情况。
 
Q:未来K12业务的定位?
 
K12是市场化灵活的,市场竞争异常激烈,龙门原来K12的目的是为全封闭业务的异地复制做准备。了解当地政策,搭建老师团队,还起到招生作用。
 
上市公司介入龙门后,我们改变他们的想法,辅助也需要盈利,不一定做到像学大、学而思、新东方那么大,但是湖南、湖北、安徽局部优势城市作大。
 
我们的目的是增加网点密度,服务更多客户,减少过于分散的成本。K12全国只有34个网点,未来每年发展一部分,未来5年发展到100个网点,关注每个网点的效率。
 
如果500平方米的网点做到500万的营收是否合理和同行类比,结合业务结构,如果只做一对一净利率不超过10%,限制发展。我们考虑同样的人同样的面积能否做到750万的营收,需要更多的产品和教学模式,做一对N的小班课和短期的封闭式课程,比如暑期单词赢,收费7000-8000,同样的面积和老师,会有更多的收入。我们也开展周末全封闭班,针对初一到高三,周五晚上入住酒店做全封闭培训。我们希望相同500平方的场地营收做到1000万,净利率做到20%。
 
我们希望龙门K12不是和简单社会上的一对一机构一样,我们希望线下网点作为落地点,同时把营收和效率提升下来,不会大面积扩张而是适当扩张。
 
Q:封闭式学校异地复制师资输出和产品打造是否依托西安,人才储备情况?
 
异地复制师资是重要要素,所有人员都从西安输出有难度,每个地方的工资待遇、文化、人是否愿意去都比较矛盾。第一,针对中等生的复读我们认为管理大于教育本身,七分管三分教。管理的核心是班主任,比如在河南开一个学校,老师要当地招聘,班主任和老师可以由龙门来培养,根据龙门体系做培训。核心问题是班主任,前提是龙门来派,前期新的地方,前期开设5个班,有5个班主任就可以,前期班主任比老师还重要,老师在当地可以招聘到,针对中差生不需要特别牛的名师,我们不提倡名师概念,因为名师不可复制。这对中等生的教研、教辅、习题是龙门建立的比较完整的体系,我们异地复制师资不是问题。
 
本身龙门有自己的校长、副校长、教务负责人,师生比大概在1:10,班主任也有一定的储备,前期发展没有太大问题。
 
Q:中考复读当中,初中应届生存在政策有一定灰色层面,未来的风险有多大?
 
中考应届生在里面有几种不同的情况,龙门本身是课外培训机构,像新东方、好未来不存在应届和往届的说法。因为我们是寄宿制的,存在应届生比较敏感的情况,应届生学籍所在地和上学所在地要一致。
 
原来报名要求学生承诺不是应届生,但是有一部分会隐瞒,龙门作为经营单位在这方面没有严格执行,后来陆陆续续清理应届生。
 
今年的招生明确要求核查每一个报名的学生,不能招应届生。应届生可以报周末班,周六周日来龙门做封闭寄宿课外补习。
 
Q:目前在校的有多少学籍外地的、全封闭的应届初中生?
 
目前已经清理完了,已经没有应届初三学生了。2019年年底前对于各个中考复读学校,不允许到全日制,不能脱产,2019H2西安市教育局做出陆陆续续地规范。疫情以前还有部分的应届生,清理完成后疫情发生这部分学生在公办学校无法复课,网课我们也有一部分营业生。
 
今年招生中,由于我们完成全资控股,我们要求龙门严格执行教育局相关规定,要严格把关每名学生,应届生不能找,只能做课外补习。
 
Q:不招应届生会影响招生人数多少?
 
估计人头来讲会影响15%地比例,从周末班和5点半之后班型的课时分流,会增加新的客户群体。
 
Q:很多城市中考录取率下降,中复需求旺盛,中考异地复制的想法?执行的难度是否更大?
 
很多复读机构难以全国拓展,中考政策、试卷难度、出题方式每个地方都不一样,全国做有难度。
 
中等生无论哪一种方式,在哪个城市可能都会不及格;对于好的学生,选择好的学校有差异。中考复读异地复制难度高,高考复读随着全国统一考试打开窗口,我们没有选择中考作为首要扩展,而是以职业高中/中专作为第一突破口。我们在职高做类似中考复读,加强学生初中阶段成绩,避免在高中阶段无法接受高中课程。职业学校大部分语数外核心,对口单招语数外是第一诉求,其他课程参加很少。
 
如果职业高中学校要参加普通高考,不仅要学语数外,还要学另外六门功课,我们介入中专/职业高中招生段选择学生,在三年内天合理安排课程,未来职业高考是趋势,核心还是专业+文化课,像艺考,类似职业本科,甚至职业本科可以读研读博士,职业高考是未来非常大的潜在市场。
 
中考复读复制有难度,每个地方都有中考复读,从零开始很难,要么买现成的或者收购控股一部分,收购完成后管理模式和运营效率帮助其提高。
 
Q:这方面的需求在省会需求越来越旺盛,结合K12网点可以做?
 
是的。原来K12主要针对初一到高三,中高考升学为核心的学生,小学基本上很少。中考复读在K12网点也有一部分学生,是走读制的形式,以自我学习+课外加强为核心,还有中考押题班的形式帮助学生,像西安做全封闭中考,需要有资源的结合。
 
我们希望学生他们初中毕业后读职业学校,同样可以完成生大学的梦想,就希望学生不要去浪费一年时间复读了

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