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通策医疗投资笔记(20201002)

 06-05 15:16 · 来自iPhone

$通策医疗(SH600763)$ $千禾味业(SH603027)$ 通策模式真是很有意思,不像日本公司注重相对平均主义,但又向日本学习精细流程管理和小团体独立核算协同作战,不像美国公司完全精英主义治理,却又给于医生集团巨大的平台和利益。除此之外,三叶又是一枚相对独立的轻骑兵,充用利用船小灵活机动的优势,有些像特种部队,可攻可守,对省外总院的引流必将发挥重要的作用,这样,通策市值过千亿时,资本市场巨大的声誉必然会加速推动省外存济的发展。通策模式,一直值得我们不断深入观摩学习,通策宝宝们也必然会陪着通策的健康成长而更加幸福甜蜜。[笑](配图1、2:重庆存济三叶)
 
4月24日,通策医疗股份有限公司(股票简称:通策医疗,股票代码:600763)发布2019年度报告,公司净利润连续13年保持增长,其主要业绩指标均创下历史新高。其中,实现营业收入为18.94亿元,同比增长22.52%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.63亿元,同比增长39.44%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.53亿元,同比增长38.60%。
 
  打造行业标杆,助力业绩增长
 
  在我国口腔医疗产业飞速发展的今天,口腔医疗行业在科技的推动下其技术与产品也能不断更新与进步。数字化口腔医学是一门以口腔医学和数字化高新技术相结合为主要特征,涵盖口腔医学、数学、信息学、电子学、机械工程学和材料学等多种学科的新兴医工交叉学科。
 
  作为A股主板上市公司,通策医疗持续深耕口腔、生殖、眼科等专科医疗服务领域,打造处于领先优势的综合医疗平台。目前,公司拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构,其中在口腔领域作为中国大型口腔医疗集团,已在全国各地开设32家口腔医院。2019年度,公司在医疗服务实现营业收入达到17.91亿元,同比增长21.49%。
 
  在口腔业务方面,通策医疗2019年儿科医疗服务业务收入达到29278万元,比去年增长30.39%;种植医疗服务实现收入达到29707万元,比去年增长28.00%;正畸医疗服务方面收入为38150万元,比去年增长22.60%。
 
  在辅助生殖业务方面,通策医疗2019年昆明生殖中心共计完成IVF-ET治疗周期1778个,其中包括取卵周期944个,移植周期834个。2019年新鲜取卵周期 944个,同比增长10.9%。同时,2019年总共完成移植周期834个,其中ET(新鲜周期移植)223个,FET(冷冻周期移植)611个,同比增长12.5%。
 
  值得一提的是在眼科业务方面,通策医疗通过通策眼科投资公司参与投资的浙江广济眼科医院,作为浙二医院眼科中心,加挂“浙江大学眼科医院”,目前正在进行搬迁开业准备。览富财经了解到,该院区面积近5万平方米,规划门诊诊室150间,检查室80间,眼科专科手术室30间。
 
  重视人才引进,加大研发投入
 
  令人关注的是通策医疗高度重视人才引进,公司现拥有一批博士生导师、硕士生导师、博士、硕士及临床经验丰富的核心专家,其中,硕博及以上399人,本科1039人。另外,公司还有卫生技术人员2391人,其中医生1000人,医技人员153人,护士1238人。
 
  据了解,通策医疗积极加大科研投入,2019年度公司研发人员数量达到104人,投入金额达到2214.44万元。目前,公司各院区(分院)共计举办2场国家级继续教育项目及3场省级继续教育项目,申报科研项目20余项。其中,顺利验收5项,成功立项6项,入库拟验收5项;授权实用新型专利15项,软件著作权12项,发表论文21篇,其中SCI收录4篇。
 
  同时,通策医疗为探索高校与社会办医的深度合作,2019年6月正式成立杭州医学院存济口腔医学院,以培养真正能解决患者问题的优秀临床医生为主要任务,致力于成为一支能推动改变口腔医疗学科和行业发展、提高国民素质的崭新力量。学院整合临床教学资源,设置杭口集团平海院区和湖滨院区、城西院区、宁波院区4个临床学院,设立6个教研室。
 
  目前,公司已在学校临安校区附近选址,筹建杭州医学院附属口腔医院,进一步为临床教学和学生实习创造条件。医学院毕业生在浙江省基层的就业,将大幅提升浙江省区县市口腔专科医疗的综合实力。
 
今天 11:19 · 来自Android
【口腔健康的重要性及行业前景】
口腔健康是全身健康的重要组成部分,是反映一个国家或地区居民身心健康、文明水平的重要标志。口腔疾病也是影响我国居民健康的常见病与多发病,不仅影响口腔咀嚼、发音等生理功
能,还与脑卒中、心脏病、糖尿病、消化系统疾病等全身疾病有密切关系。据国家卫生健康委员会发布《健康口腔行动方案(2019—2025 年)》,不断深入推进“三减三健”健康口腔行动,到 2020 年,口腔卫生服务体系基本健全,口腔卫生服务能力整体提升,儿童、老年人等重点人群口腔保健水平稳步提高。到 2025 年,健康口腔社会支持性环境基本形成,
人群口腔健康素养水平和健康行为形成率大幅提升,口腔健康服务覆盖全人群、全生命周期,更
好满足人民群众健康需求。预计 2020 年 12 岁儿童龋患率控制在 32%以内,2025 年 12 岁儿童龋患率控制在 30%以内;12岁儿童龋齿充填治疗比在 2020 年和 2025 年预计达到 20%和 24%;儿童窝沟封闭服务覆盖率预计在2020 年达到 22%,在 2025 年达到 28%;预计 2020 年 65-74 岁老年人存留牙数为 23 颗,而 2025年预计 65-74 岁老年人存留牙数为 24 颗。随着健康口腔行动方案的逐步实施,我国口腔疾病就诊患者数量将会大幅提高,未来口腔医疗行业市场前景乐观。
 
[东兴证券:增持]2019年年报及2020年一季报点评:公司发展模式稳健 2020Q1业绩受疫情拖累
事件:1)公司2019 年实现营业收入18.94 亿元,同比增长22.52%;实现归属上市公司股东的净利润4.63 亿元,同比增长39.44%,扣非后归母净利润4.53 亿元,同比增长38.60%;实现经营活动产生的现金流净额6.48 亿元,同比增长38.01%;EPS 为1.44 元。业绩符合预期。
2)2020Q1 实现营业收入1.93 亿元,同比增长-51.08%;实现归属上市公司股东的净利润-0.19 亿元,同比增长-119.58%,扣非后归母净利润-0.23亿元,同比增长-125.18%;实现经营活动产生的现金流净额-0.68 亿元,同比增长-159.42%;EPS 为-0.06 元。业绩符合预期。
打造“区域总院+分院”的集团化复制模式与围绕患者的团队诊疗模式。构建分别以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心的3 个“总院+分院”的区域医院集群,形成区域内品牌竞争力,实现在较短时间内获取客户信赖、扩大市场份额。着力解决医生资源缺乏的关键问题,借鉴梅奥团队模式和阿米巴经营模式的理念,打造以服务患者为中心的团队接诊模式。报告期内,公司口腔医疗门诊量达到212.12 万人次,其中,儿科医疗服务实现营收2.93 亿元,同比增长30.39%;种植医疗服务实现营收2.97 亿元,同比增长28.00%,正畸医疗服务实现营收3.82 亿元,同比增长22.60%。
受疫情拖累,2020Q1 业绩有所下滑。新冠肺炎疫情期间,全国防疫形势严峻,常规口腔医疗服务受影响较大,公司根据卫计委要求暂停下属医院全部诊疗服务。随着国内疫情的有效控制,3 月后公司下属医院逐步恢复诊疗服务,估计二季度公司相关业务也将逐渐恢复至往年同期正常水平。
通策医疗是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司,持续深耕口腔、生殖、眼科等专科医疗服务领域,致力于成为中国领先的综合医疗平台。其中,公司作为中国大型口腔医疗集团,已在全国各地开设32 家口腔医院。
可复制的大连锁发展模式,内生外延双轮驱动。公司深耕牙科医疗服务,通过精准的市场定位,采取差异化定价策略,形成可复制的成熟连锁发展模式。通过打造医生集团,实现人才团队建设;以浙江为出发点,深耕优势区域,牙科服务不断向外辐射,通过成熟医院模式持续实现专业医疗机构的外延建设。
高端口腔服务种植、正畸受庞大的市场需求拉动呈现高速增长。以通策医疗为样本分析中高端口腔医疗服务就诊患者治疗结构,牙齿种植、牙齿正畸为口腔服务的核心领域,其中牙齿种植患者在所有就诊患者中占比约为20%。通过口腔细分领域三年平均增速来看;高端口腔服务中的隐形正畸、种植牙的平均增速为34.6%、23.2%。
口腔门诊量稳定增长,区域分院持续贡献利润。自2015 年至2019 年,公司口腔门诊量由105.85 万人次增长至212.12 万人次,年复合增速为18.98%。其中,浙江区域内的区域分院已经成功复制总院的品牌与盈利能力,分院门诊量稳步增长,收入贡献比例逐年扩大。
受益于种植牙行业的高速增长,公司提出倍增计划。种植增长计划要满足客户高、中、低价的种植需求,特别是重点覆盖中低价市场。预计5 年内,种植牙数量按照每年倍增的速度增长至100 万颗。随着种植牙规模化的发展,未来种植牙的降价趋势将逐渐明显,单价在1 万元以上的高端种植牙预计降价至约7000 元左右,未来100 万颗种植牙贡献收入合计约70 亿元以上。
盈利预测与投资评级:预计公司2020 年-2022 年实现营业收入分别为19.23 亿元、23.15 亿、28.69 亿元;归母净利润分别为5.32 亿元、7.35 亿元和10.38 亿元;EPS 分别为1.66 元、2.29 元和3.24 元,对应PE 分别为73.43X、53.15X 和37.67X。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:产品销售不及预期,医院开诊不及预期
 
 
作者:通策医疗(SH600763)
链接:https://xueqiu.com/S/SH600763/147837080
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
 
03-04 13:48 · 来自Android
刚从龙华回来,开个牙科诊所年入百万左右,看来现在投资通策医疗应该还不晚。惠州买房要便宜多了
 
03-03 15:28 · 来自iPhone
$通策医疗(SH600763)$ 通策存济品牌省外扩张,武汉,重庆,西安,上海,目前已知的掌门人基本上都是业界,医疗行业的领军人物,从开业的武汉,重庆来看,3年左右开始盈利的希望很大,有3-5年注入上市公司的预期。今年西安,成都,上海都有开业的预期,静待佳音
 
03-02 21:36 · 来自iPhone
$通策医疗(SH600763)$ 2020年开始通策已经不是单条腿走路了,正畸有陈院长带领,数字化正畸,种植的前景广阔。浙大眼科医院的开张才是今年最大的亮点。[笑][围观][献花花][加油]
 
03-06 12:43 · 来自Android
#药股女神特辑# 最看好$通策医疗(SH600763)$
核心观点:1、口腔医疗消费升级趋势明显,种植正畸渗透率快速提高,预计各自市场规模可达千亿,将带动整体市场快速扩容;2、公司业绩高增长具备可持续性,未来5年浙江省内收入复合增速有望达30%以上;3、通策集团联手国科大打造存济新品牌,参股基金体外培育六家大型口腔医院,为公司全国性扩张奠定基础。
供需缺口大,民营口腔迎来发展机遇。1)需求端,牙科疾病发病率呈上升趋势,老龄化进程加快将带动发病率进一步上升。人均医疗消费支出占可支配收入的6%,份额提升速度快于收入增速,国民健康保健意识崛起。2)供给端,民营口腔医院份额不断上升,现已占据总数的80%。随着口腔医疗服务可及性的提升,就诊率有望大幅提高。民营口腔具备规模、技术、服务等多重优势,预计将以20%左右的复合增速发展。
消费升级趋势明显,种植正畸带动口腔医疗市场快速扩容。对比韩国,我国种植牙市场已经具备爆发增长的关键要素:国民收入的提高、种植体价格的下降、以及种植牙医的增多。另一方面,美学意识崛起带动正畸的发展,种植、正畸的渗透率有望快速提高,预计各自市场规模可达千亿,约为现有体量的3倍左右,将带动整体口腔医疗市场的扩容。当前口腔医疗市场规模约1135亿,十年为期看整体市场规模可达3000亿,公司作为民营口腔连锁龙头,有望直接受益于行业快速发展。
高增长具备可持续性,未来5年浙江省内收入有望达到30%以上复合增速。1)目前总分院模式步入收获期,杭口、城西、宁口三大核心医院盈利趋好,总院品牌力的辐射下分院盈利加速,内生增长进入良性循环。2)种植倍增计划于2020年发力,瞄准中低端种植体市场,目标实现种植牙数量每年翻倍增长。3)蒲公英计划3-5年在省内开设百家分院,依托现有品牌和人才优势,预计分院在1.5-2年内能够快速实现盈亏平衡,整体有望为公司贡献不低于30亿元的收入。综合考虑,未来5年公司收入复合增速有望达到30%以上。
体外培育存济新品牌,奠定全国扩张基础。联合国科大打造“存济”品牌,将助力公司在人才培育和品牌建设两个维度进一步筑高壁垒,提升了口腔医院跨区域复制能力,奠定公司长期竞争力。公司参股基金定向投资六家大型存济口腔医院,规模对标杭口总院,通过体外产业基金培育建设,待实现盈利或时机成熟后注入上市公司,有效降低短期利润风险,长期发展空间可期。
 
发布于02-12 17:10
[安信证券:买入]无惧短期停诊 公司迎来攻坚战略年
事件:浙江省采取一级响应措施,暂停提供口腔诊疗服务。受疫情影响,浙江省卫健委1月29日发布关于新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控期间规范口腔诊疗工作的通知,通知全省综合医院(除外科急诊)、口腔专科医院普通门诊及口腔专科门诊、诊所全面停诊。
疫情防控叠加春节假期,停诊对公司影响有限。受疫情影响,公司自1月24日停诊,若2月底恢复诊疗业务,对公司业绩影响不超1个月。期间叠加春节假期(淡季)的影响,停诊对公司影响有限。目前公司已根据卫健委的要求,提交复诊方案。患者需求延迟满足,疫情过后或会倾向选择专科医院。相比综合医院及小诊所,专科医院的卫生条件好与交叉感染风险低,有望承接大量的口腔疾病患者。
蒲公英计划下沉基层,预计21年开始贡献业绩,进一步提高省内市占率。公司蒲公英计划于2018年12月正式启动,计划3-5年在浙江省布局100家分院,选址主要集中浙江省87个县市区(其中龙岗镇改为县市区),基本是每个县市区一家,重点的县市区2家。2019年公司已完成11家蒲公英医院的注册工作,考虑疫情的影响,公司预计上半年顺利开业。根据公告披露,2020年公司计划布局10-15家医院,预计2021年发力贡献业绩。蒲公英计划采取合伙制方式,上市公司占股51%,医生集团10%,当地医生集团30%。若蒲公英分院单张牙椅创收为50万(2018年公司单张牙椅创收100万,假设分院初期单张牙椅创收为集团的50%水平),每家30张牙椅,单体创收1500万,以30%的净利率计算,单体创收450万净利润,基本覆盖分院成本,实现盈亏平衡。按照过往集团分院建设的经验来看,预计省内蒲公英计划第一年能够实现盈亏平衡,第二年开始实现盈利,预计第3-5年内发力贡献业绩。
种植倍增计划全面推行,种植牙市场大有可为。根据公司投资者关系纪要显示,公司筹备的种植倍增计划预计仍会在上半年推行,推行后公司将抢占6000-8000元种植市场,提高公司在中低端市场渗透率。目前浙江种植牙市场渗透率约为35颗/每万人,韩国约为600颗/每万人,欧洲发达国家约有100颗/万人,相较发达国家仍有较大空间。
2020年是公司攻坚关键年,深耕扩张基础上夯实管理基础与人才梯队的建设。伴随着省内种植倍增计划提高渗透率,蒲公英计划提高市占率,同时体外存济品牌输出建设,公司在2020年迎来攻坚战略年。为匹配战略落实,一方面,公司提出流程再造以提高产能利用效率。参照梅奥模式,公司对医生团队进行分层管理,以团队接诊模式提高年轻医生的接诊量,以提高医生团队的产能;另一方面,公司为匹配扩张需求,积极储备人才。公司目前与各大学院合作办学,如国科大、浙江大学、杭州医学院、浙江中医药大学等国内外知名院校,以储备人才梯队提高获医能力。2019年杭州医学院存济口腔医学院完成第一年招生,招生规模是60名本科,60名专科,预计未来有望为通策医疗提供医生人才资源。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价117.87元。2020年是通策医疗极为重要的年份,一方面蒲公英计划上半年正式开业,另一方面种植倍增计划正式推行,随着省内业务的下沉,省外医院也在培养中,我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为26.2%、25.4%、26%,净利润增速分别为45.6%、30.3%、31.9%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为117.87元,相当于2020年60的动态市盈率。
风险提示:省内扩张不及预期;疫情影响公司正常经营;医疗事故风险
 

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