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长江电力投资笔记(20221030)

 养长电防老110-29 13:52· 来自Android

$长江电力(SH600900)$ 2022年中期业绩说明会要点记录,很多提的问题还是很有水平的。
 
 
对于今年业绩,努力完成年度利润目标,压力有点大。可能会像去年那样通过投资收益完成年度目标。投资收益对平滑业绩发挥了重要作用。比如国投有浮盈,在枯水年就可以把部分浮盈计提入利润。
 
对于抽蓄,说我们就是大水电啊,抽蓄我们有优势。抽蓄不是独立的,是和现有的发电端和受电端搭配。
 
特别是有一句很霸气的话。国内抽蓄的主力军一个是国网一个是三峡。我觉得这话有点夸大,国网,三峡,南网三足鼎立差不多。
 
这里需要注意,抽蓄和大型水电一样,前六七年都是亏损的,只有建成才能带来收益。
 
抽蓄坚持开工一个就是张掖,前期多个,储备一批。
 
 
对于长江来水问题。长江有丰有枯,目前的来水没有偏离长期的周期。虽然今年来水很枯,但长江流域面积超过100万平方公里,百条河流汇聚,稳定性远远超过其他中小河流。
 
金中公司在继续推动龙盘电站开工。龙盘电站420万装机。调节库容215亿方,和三峡电站差不多。
 
龙盘电站是金沙江中上游唯一具有多年调节能力的电站。龙盘这个电站如果建成对六大电站保守估计增发电量在100亿度以上,画面太美。
 
龙盘电站已经列入了十四五规划,前期勘探工作已经基本完成,就等待核准了。
 
城市综合能源建设了鄂尔多斯源网荷储一体化项目等19个项目。智慧能源累计开工了56个项目。智慧能源应该就是光伏整县推进。
 
 
墨脱电站目前三峡集团在做前期工作,感觉短期开工可能不大,毕竟是国际河流,不确定因素太多。
 
两河口做为一个多年调节水库,对六大电站增发影响比较大。
 
对于白鹤滩的电价,还在沟通中,视频里说比预期要高一点。里面特别强调了一下,雅砻江是网对网,白鹤滩是点对点。
 
很多不懂的人可能不了解两者的区别。网对网,四川可以随时减少外送电量,点对点,外送电量有保障。所以点对点更有议价优势。
 
根据之前的批复三峡145米的水位是红线,三峡防洪作用是最重要的。现在随着上游大量水库的建成,预测越来越精准,未来需不需要维持145米,还要后期论证。
 
湖北清能卖了那么久,没人买。
 
长电新能源更多是一种协同,比如长电在甘肃建抽蓄,那么就会在甘肃投资新能源。这是和别的新能源公司不同的。别的新能源公司资金实力小,没有能力在做新能源的同时做抽蓄。
 
长电新能源的特点是水风光储协同发展。水就是大水电,风就是风电站,光就是光伏电站,储主要就是抽蓄。长电和别的电力公司不一样,长风光储构成了长电最核心的资产。
 
去年折旧120亿元,今年预期折旧115亿元。未来几年每年折旧会减少1到2个亿。
 
负债超过4个点利率的不多,现在还在置换成低利率的。
 
内部收益率和风险相关。项目风险越小内部收益率越低,项目风险越高内部收益率越高。
 
长电的高分红会延续的。承诺期结束依然会维持一个比较高的分红水平。
 
长电的业务是一体两翼,大水电,配售电,国际业务。其中风光储是从属于大水电这块主体业务的。
 
国际投资标的很少。欧美很难进入,非洲局势动荡。亚洲都是小项目,南美相对是一个好的市场。
 
以上只是业绩会资料贴,不构成投资建议。马上三季度业绩说明会又来了,这次和去年不一样是视频形式。
 
长江电力和投资者交流渠道确实比较多,这一点和很多其他公司不一样。做为价值投资的典范,主动让投资者了解自己的真实经营情况,确实非常好。养长电防老110-29 13:52· 来自Android $长江电力(SH600900)$ 2022年中期业绩说明会要点记录,很多提的问题还是很有水平的。 一 对于今年业绩,努力完成年度利润目标,压力有点大。可能会像去年那样通过投资收益完成年度目标。投资收益对平滑业绩发挥了重要作用。比如国投有浮盈,在枯水年就可以把部分浮盈计提入利润。 对于抽蓄,说我们就是大水电啊,抽蓄我们有优势。抽蓄不是独立的,是和现有的发电端和受电端搭配。 特别是有一句很霸气的话。国内抽蓄的主力军一个是国网一个是三峡。我觉得这话有点夸大,国网,三峡,南网三足鼎立差不多。 这里需要注意,抽蓄和大型水电一样,前六七年都是亏损的,只有建成才能带来收益。 抽蓄坚持开工一个就是张掖,前期多个,储备一批。 二 对于长江来水问题。长江有丰有枯,目前的来水没有偏离长期的周期。虽然今年来水很枯,但长江流域面积超过100万平方公里,百条河流汇聚,稳定性远远超过其他中小河流。 金中公司在继续推动龙盘电站开工。龙盘电站420万装机。调节库容215亿方,和三峡电站差不多。 龙盘电站是金沙江中上游唯一具有多年调节能力的电站。龙盘这个电站如果建成对六大电站保守估计增发电量在100亿度以上,画面太美。 龙盘电站已经列入了十四五规划,前期勘探工作已经基本完成,就等待核准了。 城市综合能源建设了鄂尔多斯源网荷储一体化项目等19个项目。智慧能源累计开工了56个项目。智慧能源应该就是光伏整县推进。 三 墨脱电站目前三峡集团在做前期工作,感觉短期开工可能不大,毕竟是国际河流,不确定因素太多。 两河口做为一个多年调节水库,对六大电站增发影响比较大。 对于白鹤滩的电价,还在沟通中,视频里说比预期要高一点。里面特别强调了一下,雅砻江是网对网,白鹤滩是点对点。 很多不懂的人可能不了解两者的区别。网对网,四川可以随时减少外送电量,点对点,外送电量有保障。所以点对点更有议价优势。 根据之前的批复三峡145米的水位是红线,三峡防洪作用是最重要的。现在随着上游大量水库的建成,预测越来越精准,未来需不需要维持145米,还要后期论证。 湖北清能卖了那么久,没人买。 四 长电新能源更多是一种协同,比如长电在甘肃建抽蓄,那么就会在甘肃投资新能源。这是和别的新能源公司不同的。别的新能源公司资金实力小,没有能力在做新能源的同时做抽蓄。 长电新能源的特点是水风光储协同发展。水就是大水电,风就是风电站,光就是光伏电站,储主要就是抽蓄。长电和别的电力公司不一样,长风光储构成了长电最核心的资产。 去年折旧120亿元,今年预期折旧115亿元。未来几年每年折旧会减少1到2个亿。 负债超过4个点利率的不多,现在还在置换成低利率的。 内部收益率和风险相关。项目风险越小内部收益率越低,项目风险越高内部收益率越高。 长电的高分红会延续的。承诺期结束依然会维持一个比较高的分红水平。 长电的业务是一体两翼,大水电,配售电,国际业务。其中风光储是从属于大水电这块主体业务的。 国际投资标的很少。欧美很难进入,非洲局势动荡。亚洲都是小项目,南美相对是一个好的市场。 以上只是业绩会资料贴,不构成投资建议。马上三季度业绩说明会又来了,这次和去年不一样是视频形式。 长江电力和投资者交流渠道确实比较多,这一点和很多其他公司不一样。做为价值投资的典范,主动让投资者了解自己的真实经营情况,确实非常好。
 
16发财油菜君达人认证修改于02-17 13:44· 来自Android
房地产、地方债、银行保险信托资管债券基金三位一体,其中房地产为核心。房地产中的土地出让金和各种税费占了中国财政收入60%以上,至于地方政府那比例就更高了,毛估估要80%以上,而大部分地方政府的债务规模是很大的,全国地方债加城投债总规模超过40万亿,而且每年财政收入小于财政支出,形成土地金融。债务能不断维持下去就是市场相信未来地方政府卖地收入是可以能周转开的,起码每年借新还旧和付息是没问题的。那地方债谁买入了,大部分是银行保险信托资管基金买去了。现在核心的房地产灰犀牛终于来了,地方政府卖地收入急剧减少,相关税费也大减,防疫下各项防疫支出又增加很多,城投债就会面临信用危机。城投债信用危机产生后,银行保险信托资管基金的投资端可能会面临二次暴雷风险。这个风险要值得注意。房地产公司的风险大家已经充分认识到了,很多金融企业也提前做了准备,但城投公司,农商行,城商行,保险公司,固定收益为主的资管计划和固收基金的风险可能市场还没有充分认识到。16发财油菜君达人认证修改于02-17 13:44· 来自Android 房地产、地方债、银行保险信托资管债券基金三位一体,其中房地产为核心。房地产中的土地出让金和各种税费占了中国财政收入60%以上,至于地方政府那比例就更高了,毛估估要80%以上,而大部分地方政府的债务规模是很大的,全国地方债加城投债总规模超过40万亿,而且每年财政收入小于财政支出,形成土地金融。债务能不断维持下去就是市场相信未来地方政府卖地收入是可以能周转开的,起码每年借新还旧和付息是没问题的。那地方债谁买入了,大部分是银行保险信托资管基金买去了。现在核心的房地产灰犀牛终于来了,地方政府卖地收入急剧减少,相关税费也大减,防疫下各项防疫支出又增加很多,城投债就会面临信用危机。城投债信用危机产生后,银行保险信托资管基金的投资端可能会面临二次暴雷风险。这个风险要值得注意。房地产公司的风险大家已经充分认识到了,很多金融企业也提前做了准备,但城投公司,农商行,城商行,保险公司,固定收益为主的资管计划和固收基金的风险可能市场还没有充分认识到。
 
养长电防老1修改于10-25 15:38· 来自Android
$长江电力(SH600900)$ 抽蓄电站盈利模式
 
1
2016年起,抽蓄电站不纳入输配电成本,国网叫停抽蓄项目。
 
2015年电改,市场化用户不执行目录电价,执行市场化交易的上网电价加输配电价加政府性基金电价。2016年,2019年发改委发文,抽蓄电站不得纳入计提收益的固定资产范围,抽蓄不纳入输配电成本。
 
换句话说2015年开始的电改,核心是降电价,输配电价里不包括抽蓄成本,整个电价就低了。电改规定抽蓄电站不应该以盈利为目的,大家都不肯建抽蓄了,国网更是叫停了抽蓄。
 
2
事情的转机出现在2021年4月3日。如果我记得没错的话,那年冬天出现了大面积电力短缺。
 
2021年4月3日,发改委发布完善抽蓄电站价格形成机制意见。以两部制为主体,电站经营期按40年核算,保证电站6.5个点内部收益率,鼓励市场化定价。但是电量和电价不贡献主要利润。
 
3
我们可以看到,之前的电价改革过份强调降电价,2021年后,确定了大力发展新能源。为了保证电网稳定,需要保证抽蓄电站的盈利。
 
抽蓄电站运营成本由折旧,人工,购电费,财务费用组成。我们看和水电站是不是很像,随着折旧财务费用降低,收益率会变高。抽蓄电站的大坝和机组折旧应该和水电站一样。
 
抽蓄电站可以像大型水电站一样,看成类债资产,6.5个点收益率比还贷收益高不少。
 
4
未来会有三块发电资产。第一块是不稳定的发电资产,风电光电属于这类资产,水电不稳定的部分等属于这类资产。这类资产电价定价完全市场化,随着电价波动业绩会波动。
 
第二块是稳定的发电资产,火电,核电,水电稳定的部分等属于这类资产。这类资产电价定价非市场化,按照核定电价确定。业绩总体不会随着电价波动出现业绩波动。
 
第三块是蓄能资产。抽蓄,储能都属于这种资产。这种资产按6.5个点固定收益核定盈利。完全和电价波动无关。按照规划,到2030年抽蓄会投产1.8亿千瓦,总投资1.5万亿元。这块资产主要是两网投资,在现有政策下收益非常稳定。
 
因为长电投资抽蓄电站,之前不太了解抽蓄电站的盈利模式,查了一下资料记录一下。
 
以上观点只是个人看法,不构成投资建议。养长电防老1修改于10-25 15:38· 来自Android $长江电力(SH600900)$ 抽蓄电站盈利模式 1 2016年起,抽蓄电站不纳入输配电成本,国网叫停抽蓄项目。 2015年电改,市场化用户不执行目录电价,执行市场化交易的上网电价加输配电价加政府性基金电价。2016年,2019年发改委发文,抽蓄电站不得纳入计提收益的固定资产范围,抽蓄不纳入输配电成本。 换句话说2015年开始的电改,核心是降电价,输配电价里不包括抽蓄成本,整个电价就低了。电改规定抽蓄电站不应该以盈利为目的,大家都不肯建抽蓄了,国网更是叫停了抽蓄。 2 事情的转机出现在2021年4月3日。如果我记得没错的话,那年冬天出现了大面积电力短缺。 2021年4月3日,发改委发布完善抽蓄电站价格形成机制意见。以两部制为主体,电站经营期按40年核算,保证电站6.5个点内部收益率,鼓励市场化定价。但是电量和电价不贡献主要利润。 3 我们可以看到,之前的电价改革过份强调降电价,2021年后,确定了大力发展新能源。为了保证电网稳定,需要保证抽蓄电站的盈利。 抽蓄电站运营成本由折旧,人工,购电费,财务费用组成。我们看和水电站是不是很像,随着折旧财务费用降低,收益率会变高。抽蓄电站的大坝和机组折旧应该和水电站一样。 抽蓄电站可以像大型水电站一样,看成类债资产,6.5个点收益率比还贷收益高不少。 4 未来会有三块发电资产。第一块是不稳定的发电资产,风电光电属于这类资产,水电不稳定的部分等属于这类资产。这类资产电价定价完全市场化,随着电价波动业绩会波动。 第二块是稳定的发电资产,火电,核电,水电稳定的部分等属于这类资产。这类资产电价定价非市场化,按照核定电价确定。业绩总体不会随着电价波动出现业绩波动。 第三块是蓄能资产。抽蓄,储能都属于这种资产。这种资产按6.5个点固定收益核定盈利。完全和电价波动无关。按照规划,到2030年抽蓄会投产1.8亿千瓦,总投资1.5万亿元。这块资产主要是两网投资,在现有政策下收益非常稳定。 因为长电投资抽蓄电站,之前不太了解抽蓄电站的盈利模式,查了一下资料记录一下。 以上观点只是个人看法,不构成投资建议。
 
 
价值投资日志刘文权
价值投资日志刘文权
来自iPhone发布于6分钟前
北向资金十大重仓股巨变
来自价值投资日志刘文权的雪球专栏
在2021年核心资产普遍回调的背景下,2021年北向资金十大重仓股发生变化,隆基股份、迈瑞医疗、伊利股份、长江电力进入十大重仓股,宁德时代前进7位,升至第二位,恒瑞医药、格力电器、中国平安、海天味业不再位列北向资金十大重仓股。
 
北向资金2021年末的十大重仓股中,新进入十大重仓股的隆基股份、迈瑞医疗、伊利股份、长江电力2021年均获得北向资金加仓,持股增加数分别为3.18亿股、3651.83万股、1.84亿股、4.00亿股。新进入十大重仓股的隆基股份、迈瑞医疗、伊利股份、长江电力2021年分别上涨31.19%、-10.16%、-4.57%、22.71%。可以看到,隆基股份、长江电力新进入十大重仓股的关键在于上涨和被加仓,而迈瑞医疗、伊利股份新进入十大重仓股的关键在于跌得更少和被加仓得更多。

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