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修改于2018-12-27 13:46
来自雪球
国际煤炭大局势 单独行文
来自超级鹿鼎公的雪球专栏
写这篇文章，主要是因为自己持有大量煤炭股，最近煤价跌的很猛，严重被套，所以写此文给自己打气，屁股决定脑袋了，所以大伙看看就好，别当真
7月31日，国际能源署（IEA）发布《煤炭信息2018：概述》。
报告显示，2017年，世界煤炭产量同比增长了2.2亿吨（3.1%），在连续3年回落之后出现首次增长。2017年世界煤炭产量为75.49亿吨，比2013年峰值产量减少4.26亿吨。
2017年，印度尼西亚和澳大利亚仍然是世界上最大的2个煤炭出口国，占比分别为28.5%和27.6%。2017年澳大利亚经历了炼焦煤出口的大幅下滑，导致印尼煤炭出口量超过澳大利亚1160万吨。超过四分之一（28.9%）的印尼煤炭出口到了中国。
2017年，俄罗斯创下了新的出口纪录，同比增长10.9%至1.64亿吨
全球主要煤炭进出口国家
中国（产量35.23亿吨）、 进口2.7亿吨
印度（产量7.16亿吨）、进口2.13亿吨
美国（产量7.06亿吨）、出口0.88亿吨
澳大利亚产量（4.81亿吨） 出口3.7亿吨（其中2亿吨动力煤）
印度尼西亚产量（4.61亿吨）、出口3.75亿吨（主要是低热值褐煤）
俄罗斯产量（4.11亿吨）、出口1.64亿吨
南非产量（2.52亿吨）、出口0.8亿吨
日韩 进口3.3亿吨
由于欧洲与美国都在陆续清退火电行业，中国一直在压制煤炭在能源中的占比，导致全球煤炭消费在13年达到顶峰后，出现连续3年下降，17年才开始回升1%，主要的回升动力来自中国，印度，印尼，越南，菲律宾，而日韩基本上保持现有用量不变（合计3.3亿吨）
BCG通过建模得出一种“最理想化的”减煤场景：假设经合组织国家和中国在2018年停止建设新的燃煤电厂，并到2020年关闭所有40年以上的工厂，到2030年关闭所有35岁以上的工厂；同时，世界其他地区从2025年起停止建设新厂，并到2030年退休所有40岁以上的工厂——在这种情况下，煤炭需求才有可能在现有基础上到2040年下降14%
所以综上所述，我们可以看到决定煤价价格供需几个方面因素
1：中国，印尼，澳洲的产量有没有大幅提升的空间
印尼在18年大幅度提升煤炭产能之后，已经没有提升空间，并且由于印尼本国煤炭消耗的大幅度提升（18年煤炭消费预计从9700万吨上升至1.1亿吨），将会导致出口量小幅减少，最差情况就是出口持平，很难再提升出口量。18年12月18日，印尼煤炭矿业协会（Indonesian Coal Mining Association）表示，今年，印尼动力煤产量预计将达到5亿吨，2019年，印尼动力煤产量预计在4.8-5亿吨。在扣除印尼本身高增速的消费外，出口量不增反减。（由于热量低导致的单价低，国际市场煤价高低对于印尼产能有极大影响。）
中国本身具有相当的提升产能的空间，但是由于产能过于集中在陕晋蒙（年产21亿吨），都是三省的重要税收来源，所以三省协同的可能极大，昨天我发过一条：（晋陕蒙三省区税务部门，深刻认识煤炭经济税收的重要性，敏锐察觉构建煤炭经济税收联合分析工作机制的必要性，）其实就是明证。另一个方面，我们看今年煤矿过节放假，基本上都是早早停工，然后放假至元宵以后，又是另一个证据。
加上中国煤矿在秦皇岛5500大卡630均价的时候，还有25.6%的亏损率，所以，一旦煤价下跌，会有相当数量的煤矿倒闭，去掉产能。
就在昨天，在发改委2019年钢铁煤炭煤电供需形势分析会议有关情况的汇报会议上：
对于明年煤炭去产能工作着重强调了以下几点：
一是要坚定的淘汰落后产能，坚定的增加优质产能，坚定的控制进口（不仅要总量控制，各月还要做出计划安排）。
二是要及早储备规划一些煤炭新建项目，及早出台煤炭调峰能力的相关政策。
三是要更加有效的减少煤炭消费，用经济的手段采取更加有效的措施控制煤炭消费。连主任强调分析好明年的供需形势是做好去产能工作的重要前提，总的要求是要保持一定的裕度，明年煤炭产量要按照新增1-1.2亿吨考虑，同时也要防范煤炭价格过快下滑，要提前准备，把各煤矿产能的30%作为调峰产能，在煤价跌破绿色区间时，对调峰产能实行276个工作日。
而澳洲方面，由于嘉能可对市场的影响力，加上17---18年煤矿新投资的持续低迷，基本上没有新增产能。2018年3月，嘉能可以17亿美元价格收购力拓集团位于澳大利亚的海尔克里克煤矿和瓦莱里娅煤矿业务一半股权，并与兖煤澳洲公司达成了合资经营协议。在竞争公司纷纷退出煤炭行业后，嘉能可将进一步主导煤炭市场。
唯一高增速的是俄罗斯，但是生产总量有限，地理位置遥远的背景下，很难对世界煤炭市场有大的影响。
2：印度东南亚需求增速决定了国际煤炭价格
印度19年煤炭进口量同比预计增长3300万吨，达到2.45亿吨，目前整个印度刚刚做到村村通电，钢铁，水泥发电耗煤需求都将出现爆发性成长，东南亚的火电建设也是蒸蒸日上，海螺在印尼，柬埔寨的水泥厂也是纷纷投产建设，而对于东南亚来说，印尼煤炭是最近最方便，价格最低的供应方，所以未来东南亚与中国南方的煤炭需求将形成共振，导致印尼煤价上扬。
印度14年进口量突破2.15亿吨后耗用太多外汇（80多亿美元），所以印度政府要用国产煤替代进口，但是跟中国一样，煤炭产地在内陆，发电厂和市场在沿海，运输成本高，效率低，所以18年进口量在比较低17年基础上大幅反弹至2.13亿吨，19年度（18年4月至19年3月）预计突破2.45亿吨，并且电厂库存极低，相当比例电厂常规库存只有3-7天，哈佛大学能源政策博士、印度煤炭研究专家罗希特.钱德拉(Rohit Chandra)指出：“煤炭地位难以动摇的主要原因是，我们已经围绕它构建了整个体系。”目前煤炭占到了印度能源结构的58%。巴拉说：“并不是我愿意用煤。而是必须用。
数据显示，越南目前在建燃煤电厂达10635兆瓦，已投产14971兆瓦；马来西亚在建燃煤电厂2600兆瓦，已投产11008兆瓦；巴基斯坦在建燃煤电厂3190兆瓦，已投产2450兆瓦；菲律宾在建燃煤电厂4581兆瓦，已投产7206兆瓦。
作为传统意义上的煤炭出口国，越南在2005年转为了煤炭进口国。2017年越南的煤炭进口量达到了1650万吨，比上年增加330万吨。等在建火电完工，越南火电耗煤就需要新增进口1800万吨煤炭进口量，是东南亚煤炭消费的典型代表
