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修改于2019-01-03 09:01
来自雪球
斩什么，留什么 单独行文
来自超级鹿鼎公的雪球专栏
过去一年，整个年度行情走了一波往下无反弹的下跌，整个K线都是往下，除了盘中做T，基本上没有任何中波段的操作价值，（大盘角度），俺坚持了很多年不亏的年度业绩也眼看着金身告破，心里是有一点点难过的，但是由于最近两年学习了很多@宁静的冬日M 的理论，所以难过程度并不是特别强烈，我知道，买到便宜货后的下跌（由于没有更多的新资金来源，这个下跌是指明年分红前的股价跟买入的股价比较），反而能带来更高收益。所以对于金身告破这件事也就没了那么多怨念。
昨天有个微博的网友私信俺，对于我的操作有一些疑问：为什么斩仓长安B，三钢闽光，为什么不斩仓兖煤H，反而卖掉部分最看好最安全的黔源电力加仓兖煤H？
由于私信里不方便回答，所以我就这个问题在这里说一说自己操作的思路和逻辑。
首先，为什么斩仓长安B，三钢闽光？
关于这个问题，我想，我们先要问问自己，汽车行业会不会淘汰？当然不会，总会有汽车厂生存下来，并且获得很滋润，但是长安汽车会不会是生存下来的那个汽车厂呢，老实说，我真不知道，我知道福特活了百年，但是下一个百年还能活吗，不知道，所以当福特销量出现了趋势性下跌后，我就一刀斩下去，挥泪告别。这个重仓与小仓分散下注的@管我财 不一样，我一向喜欢重仓个股，所以这么大仓位，不敢赌，不敢去赌福特能活下去，更不敢去赌福特能短期翻身。
三钢闽光其实道理差不多，买的时候估值都足够低，钢铁行业也不可能被经济世界淘汰，虽然三钢的负债率最低，区域位置最好，但是房地产开发量真的暴跌，也是挡不住的，未来我相信三钢能活下去，但是需要低迷很久，而且钢铁行业的去产能，并没有去到实质产能，这个跟煤炭还真不一样，全行业暴利到全行业微利，甚至全行业亏损，三钢利润也会收到极大影响。
而且汽车行业与钢铁行业，都有一个问题，就是生产销售不能停，一停，市场就会忘记，设备就会老化。所以去产能的过程会极其痛苦，基本上靠熬死别人。
为什么加仓煤炭？
首先，煤炭行业跟汽车行业，钢铁行业一样，至少在我能看到的未来，不可能被淘汰，甚至根据日本韩国台湾经验，即使人口负增长，煤炭消费总量，电力消费总量，还是在高位横着走，人均用电量的增长，抵消了人口负增长，何况中国总人口负增长还需要4-5年时间，才会出现。
既然煤炭行业不会死，那么陕煤兖煤会死吗？
我仔细想了一下，当然不会，煤炭的产品可能会同质化，但是区域优势不可能同质化，同样品质的新疆煤和内蒙煤，在供应华中西南地区上，明显就比陕煤高了近百元成本，供应华东鲁西南明显就比兖煤高了200元的成本，整个煤炭行业，集中度又相对低，没有谁能够横跨整个中国，打的其他煤矿惨不忍睹，即使拥有行业上下游所有资源的神华也完全做不到，
由于资源费的大幅提升，小保当的资源费才2元一吨，现在同在陕西的资源费已经上升到8.5--10元一吨，光小保当的储量的资源费按照新的资源费算，就高达80亿之多，所以新进煤矿的成本被大大抬高，再考虑产能指标成本，（昊华转让的是47元一吨）光产能指标就要耗费6亿之巨。再考虑全国整个行业目前25.6%的煤矿亏损率，价格一跌到成本，就会停产，否则浪费了储量资源，等于亏钱。煤炭行业不是汽车，停产了再复产品牌就被市场忘记，没这个顾虑。
发改委也已经明确，煤炭价格跌破500，就启动276天工作制，所以当煤价跌到499的时候，亏损停产会去掉一部分产能，276天工作制又会去掉部分产能，所以不用担心煤价下跌深度。
所以最坏情况就是到秦皇岛到499元，陕西产地差不多360元，这价格陕煤差不多还有50-60亿利润，兖煤至少也有35-40亿利润（而且还是假设国际煤价同时跌），再看看国际上东南亚与印度大量新生人口生产发展的需求，耗煤量节节攀升，而供应量却没有很大提升空间，所以我并不担心煤价的问题。
至于卖黔源电力换兖煤H，主要是因为从现金流角度，兖煤H已经完胜黔源电力了，即使兖煤利润下降至35亿，每10元市值的兖煤H，也有2元经营性现金流，跟黔源不相上下，何况现在每10元市值的兖煤H还有3.5元的经营性现金流.
大致思路逻辑是这样的，仅供大伙参考
