财报分析从0到1/摸鱼小组著.—北京:北京大学出版社,2019.10
ISBN978-7-301-30621-5
Ⅰ. ①财… Ⅱ. ①摸… Ⅲ. ①会计报表—会计分析 Ⅳ. ①F231.5
中国版本图书馆CIP数据核字(2019)第168705号
书名财报分析从0到1
E0-D4-E8-DF-BE-07
资产软，负债硬，现金为王，是我们对财报分析的一个核心概括。在宏观环境收紧、全市场资金紧张的情况下，这是再合适不过的一个描述。资产软是说资产的价格是在不断变动的，不管是房地产、股票，还是应收账款、存货、固定资产，只要不是在手的现金，它的价格就会随着市场环境的变化而不断波动。比如，这几年非常火的数字货币，就让挖矿的机器卖出了远高于成本的价格，当行情不好时，这些矿机的价格又大幅下跌，这就是资产软的一个明证。所有资产其实都是根据市场需求和市场情绪来确定其价格的，只要它不是现金，它就要参考市场情绪确定自己估价的锚。从全社会范围来看，资产定价最核心的锚就是市场上的流动性和大家对宏观经济的预期。从这个角度来讲，资产就是非常软的，它会随着时间的变化而变化，价格可高可低，杠杆的方向加对了，企业家会赚到很大的资产端的升值收益；杠杆的方向加错了，资产价格下行就会让大部分企业家输掉所有的筹码。
负债硬是说企业欠的每一分有息负债，都要连本带利偿还，它是一个刚性约束。企业很难破除这种刚性约束，除非企业遭遇了重大的经营环境变化，比如破产倒闭，否则只要企业还想在市场上继续融资，它就要尊重融资对应的规则。在这里可以参考一下饱受诟病的抽贷，企业辛辛苦苦做好了发展的规划，拿到资金投资实业，实业最终给予回报其实是比较慢的，本身五年才能回本，让企业两年内还请所有的资金，显然是不现实的，这也是一旦抽贷，或者经营不善，企业很难弥补当年贷款缺口的原因。长钱短用没有任何问题，但是短钱长用就蕴含了巨大的风险，一旦企业的现金循环出现问题，刚性的负债直接就扼住了企业的咽喉。
现金为王指的是企业正常经营和融资的现金是平衡资产和负债两端的血液，要想健康发展一定要关注实业本身造血的能力和外部融资的能力。持有现金本身也是一种投资的观点，即市面上如果没有比较好的投资项目值得企业投入现金或者投资回报相对比较差，则不如持币等待，等待中失去的只是机会成本，只会让企业少挣一些钱，但是一旦投错了，可能是要命的。从这个角度上讲，现金为王又格外强调资金运用安全性的问题。做生意其实就是把口袋里面的现金、自己所具备的资源、自己所拥有的人力，变成资产负债表上的各种科目，再将这些科目重新变成钱的过程。想将钱变成科目其实是很快的，但是想把这些科目重新变成钱并不容易，这也是实业艰难的原因。商海竞争千变万化，今天适应市场的产品，明天可能变成卖不出去的存货，上面这些就是小组常说的资产软，负债硬，现金为王。
财报分析的研究，与一般意义上的公司研究大不相同。财报分析的研究讲求的是逻辑链与证据链的结合，发现风险，测度风险，控制风险，如果风险超出了头寸可以承受的范围，那么自然要警惕投资安全。财报分析的使命，是帮助投资者辨识数据背后的真相，消除信息的不对称，虽然在某种程度上讲，完全消除信息不对称是很不现实的，但是真实的市场不就是在模糊信息的情况下不断博弈决策吗？随着这两年严监管的施行以及宏观环境的变化，越来越多的上市公司掩盖不住过去财务的失调，出现了越来越多的问题，财务地雷在2017年和2018年给投资者上了血淋淋的课。纵观国内外股票市场，上市公司在会计师事务所辛勤劳动后披露的财务报表，其实只展示了它想要我们相信的部分。有大量的信息隐藏在数字背后，并没有被我们合理地获取。
本书也是希望投资者能够笑对市场变幻，学会以科学的方式，理性地思考、缜密地分析自己在投资中遇到的每一个问题和挑战，对市场保持敬畏之心，在研究与探索中逐渐接近公司真实的运作情况，做好价值高估和价值低估情况下的应对，不随市场起伏而纠结。一千个读者就有一千个哈姆雷特，每个读者都会根据自己的教育经历、投资经历、思维习惯形成自己的财务报表解读方法，我们所做的就是尽可能缩短读者学习的过程，让读者把注意力和精力放在最容易上手的地方。读者能够快速地避开明显的地雷，慢慢打磨自己的持仓组合，通过比较细致的财务报表拆解，掌握分析上市公司财务报表的方法，降低自己的投资风险，提高自己的投资回报，就是摸鱼小组最开心的事情。
编者
2019年5月
