发布于08-30 21:15
五粮液2019中报业绩会纪要
2019年上半年公司实现营业收入271.5亿元，同比增长26.8%；归属上市公司股东的净利润93.4亿元，同比增长31.3%，保持稳中向好态势。@今日话题
刘中国：回顾和展望
回顾：
1）时间过半，业绩过半，净利润增速高于营业增速。
2）市值超预期，创新高，公司重视实体经济和资本市场联动。
3）产能建设逐步提升。
4）注重品质，优质酒率提升，完成目标的128%。
5）保持创新力，推动营销体制改革，数字化转型，建设生态园区等
展望：
1）年底实现收入500亿，集团千亿的目标。
2）行业趋势：消费升级和价格提升是增长的新动力，高端消费大众化，中档消费日常化；白酒行业集中度加强，$贵州茅台(SH600519)$#消费股投资# 五粮液高端占有率超过70-80%，有品牌、渠道力的优势企业将会加速抢占中小企业的份额。2018四川、贵州等四个地区的收入占比超70%，利润占比超80%。
3）进一步强化品牌力驱动，IP化传播，场景化互动等方式加强品牌力。
4）产能扩张升级改造，加快建设全国领先的原酒基地，总储存能力达到100万吨以上，加快建设60万吨原粮磨粉自动化工艺。
5）降低关联交易比例等。
邹涛：五粮液市场表现，渠道建设，系列酒板块整合
1）市场表现：整体表现符合预期，量价齐升态势已经形成。3月份正式发布第八代，5月正式投产灌装，6月初首发已经通过遍布全国的销售网络，通过品鉴活动让广大消费者以第一时间品尝到八代五粮液产品，品质和口感获得消费者一致好评，市场也进入正常动销状态。随着销售网络的重新梳理，产品市场投放结构更趋于良性。
第三季度八代发货5000吨左右。价格上第八代制定了1006元的建议流通价，1399元建议零售价，预计中秋国庆期间一批价和零售价会持续上行趋势，五粮液市场化态势是良性的，预计中秋和国庆期间，一批价和零售价会继续保持上升趋势。由于全市场需求在逐步扩大，虽然2020年五粮液总量在不断增加，但市场仍可能会出现供不应求的情况。公司会在基本满足现有核心经销商合同计划内销售量的基础上，重点满足空白市场经销商、零售、团购的需求。
2）渠道建设：基本渠道框架已搭建完毕。501五粮液承担着构建五粮液高端化的重要使命，定位和价格体系与传统高端酒存在差别。501封闭运作方式确保品牌定位和目标群体一致，下半年有望与消费者见面。39度产品升级，未来39度年轻化时尚化打造，年底完成新的设计方案。
3）全渠道数字搭建完毕，百千万工程进入收尾，正在进入第三阶段消费者俱乐部建设。通过围绕专卖店、连锁KA卖场、新兴团购进行数字化赋能，打造全渠道领先的行业运行平台。全国五粮液运营商767家，KA+电商 247家，商家总数接近2400家。五月份筛选出2万家社会化烟酒店，8月绑定社会化终端5.5万家，近1万家正在审核，经绑定的终端中96%已经完成第八代铺货。专业电商管理部门，线上线下初步整合，公司与成都武商签约实现专业化的KA卖场，进行专业化KA卖场管理。
4）系列酒整合基本完成，整体运行情况良好，补强系列酒短板。总部职能专业化，区域扁平化，产品清晰定位化。当前公司对于系列酒的工作重点：强化市场开拓服务能力，狠抓品牌推广和产品动销，净化市场秩序，持续调整品牌和商家结构做到资源配置更聚焦，打造样板市场和样板商家使得导向更鲜明。
朱忠玉：营销改革
1）从7大营销中心到21个营销战区，不是简单的把大片区划分成小片区，总部策划人事费用，战区能力，发挥主战功能。此外下设 60 个营销基地，构建“总部管总，战区管战”的深耕区域市场、快速响应市场的模式。
2）组建全新的五粮液品牌事业部。事业部下设产品管理部、营销企划部、消费者运营管理部等部门，初步实现专业管理匹配。原来五粮液系列酒、五粮醇、五粮特头曲三家子公司整合为五粮浓香系列酒公司，实现系列酒板块和非白酒板块资源整合。面向社会招聘了400位高素质营销人员，整体营销人员达到900名，并建立了营销考核机制。进一步梳理产品体系，围绕主品牌1+3和系列酒4+4战略。从四月份开始，公司对高仿产品进行清理，下架处理了49个品牌和129个产品。
3）营销数字化：五粮液消费者俱乐部是深度服务消费者、提供会员权益、宣传品牌的阵地，上线3个月以来注册终端达到9万家。公司不断升级营销模式，控盘分立，提升营销效率，上线营销决策指挥中心，实现了各个层级的营销分析。通过对各个地区的销售数据、消费者扫码数据分析，进一步提高效率。此外，成立了几十人的服务运营团队，每天受理数百件咨询事件。基于数字分析，物流体系正在进行数字化体系改造，配送系统全面整改
产品结构调整：中低端砍掉，高端提升，这个结构调整非常成功，效果明显，应该是五粮液之前高增长的主要推动力，而且巩固品牌底蕴，提升了竞争力，这是目前$洋河股份(SZ002304)$ 正在苦命调整的地方。
量价齐升，价—五粮液Q2才开始涨价，估计Q3、Q4和明年上半年会继续受益；量—我说不好，再看看，长期得更关注量的问题。
总体上应该还会维持相对稳健的增长，不过估计大部分投资者都能看到这些，所以估值也相对充分。
感谢茅台，让五粮液有上位机会
作者：于辰琪
从管理层换届、“削藩”、“营销公司事件”，再到5月22日原董事长袁仁国被双开消息曝出，过去这12个月里，贵州茅台“雷声”阵阵。
变局之中，外部对此忧虑最深的，除了投资者，就是茅台经销商。
茅台与经销商关系的微妙变化，犹如亚马逊雨林中的那只蝴蝶，大有在中国白酒生态体系中掀起一场飓风的征兆。
种种迹象显示，飓风之后的主要受益者，很可能是五粮液。
01 五粮液是茅台经销商的“后路”
2019年初至今，五粮液的股价表现远超过茅台。
表面逻辑上，五粮液股价的靓丽表现，是市场对其盈利能力和估值提升的认可。不过，目光长远的白酒股投资者们看到的，却不只是简单的账面实力变化。
中国白酒行业素有“得经销商者得天下”的说法。尽管过去10年电商平台不断发出冲击，但线下经销商仍旧稳占97%的市场份额。
一年两次的全国糖酒商品交易会（业界称“糖酒会”），开了100届依旧长盛不衰，也显示出酒业经销商不容小觑的地位与价值。
去年3季度反腐风暴“削藩”之后，茅台经销商2019年最终被拿掉了6800吨的配额，接近之前全年3.2万吨总量的20%。
虽然对于“削藩”留下来的经销商而言，既有配额不受影响，但未来扩大配额则已成南柯一梦。
更使经销商不安的是，未来是否会有更多的经销商配额被茅台以各种理由拿走，也还是未知数。
而这恰赋予了正在对渠道大力改革的五粮液一次逆袭的可能：茅台和五粮液是中国白酒行业头部经销商配置份额最大的两个品牌，当茅台配额不足以支撑他们长远发展之时，其抉择也就显而易见——这势必促使他们对五粮液寄托更大的希望。
如果更多充满“饥饿感”的经销商扩大五粮液的配比，五粮液的业绩增长也就变得毋庸置疑。
从需求端看也满足这种逻辑，因为很难买到茅台酒，一些消费者转而选择五粮液。
02 “控盘分利”示好经销商
五粮液正在通过实际行动向经销商网络展示最大善意。
2018年11月下旬召开的2019年营销策略说明会上，五粮液在对2019年市场重点工作规划时，明确提出了将加强经销商网络扁平化管理，并将全面实行“控盘分利”模式。
所谓“控盘分利”，就是调控产能及高端产品价格体系，更多分利给经销商。 “控盘”在前，“分利”在后，控盘的目的，是减少供给，稳步提升市场价格，从而给经销商留出利润空间。
一直以来，五粮液在经销商层面饱受诟病的，就是缺少利润空间。由于供给大，常常出现市场价低于经销商拿货价的现象。经销商只能低价甩卖，靠五粮液的“返点”维持微薄的利润，动力自然不足。
截至目前，五粮液在“控盘”层面相继实施了清理品牌、优化产品结构以及重塑主品牌价格体系等举措：
根据媒体报道，仅在今年4月，五粮液便下架了“VVV”、“五粮PTVIP”、“东方娇子”和“壹玖壹捌1918”等4个品牌的近百个同质化产品。根据清理目标，还有更多中低端系列品牌和贴牌品牌将被砍掉，最终保留品牌45个左右。
在优化产品结构层面，五粮液则在今年3月推出超高端“501”产品作为顶级产品，同时筹备“501”和普五之间的次高端产品。
5月21日上市的第八代经典五粮液(普五)，出厂价较第七代上涨100元至889元。同时，五粮液多家经销商向核心客户下发调价通知，称第八代普五上市后，终端建议供货价提至959元/瓶、终端建议零售价则从1099提升至1199元/瓶。
据五粮液经销商反映，普五的零售价提升额度虽然与出厂价保持一致，表面上看并没有给经销商更多获利空间；但因为普五基酒原来1年的储存期即将提升至3年，这将使得未来一个时期普五的溢价能力大大提升，其终端建议零售价逐渐水涨船高。
有经销商表示，只要近期一段时间，五粮液能保持住目前“顺价”（即批发价高于出厂价）的格局不变，未来有望进入量价齐飞的状态。
03 经销商再平衡
与茅台的小经销商模式不同，五粮液曾经的经销商模式是注重大经销商而轻慢小经销商。
这种模式支撑五粮液高增长有其优势：大型经销商资金充足，可以解决公司现金流问题，迅速做大规模。不过缺点也很明显：大经销商追求资金周转，在行情下行的时候低价抛货，渠道价格管控变得非常困难。
从2016年白酒行业复苏以来，五粮液一批价从620元涨至830元，涨幅34%；而茅台同期一批价上涨126%。提价能力巨大差异的原因是，五粮液的大经销商制度下，为了完成考核和快速回款，快速甩货追求资金回转，批发价高而零售价低，批零常常居于倒挂地位。
而小经销商因利差微薄收入无法获得利差，因此最终又导致强者恒强，大经销商地位越来越重要，渠道改革也因此陷入死循环。
2017年以来，五粮液开始了新的一轮招商，主要扩展3-4吨的小经销商；此外，重启万店工程，建设了1300家专卖店布局空白市场。而就在近期，五粮液各地招兵买马以填补区域空白的势头更加猛烈。
五粮液这一切变革，与茅台剥离经销商的动作逆向而行：一边是茅台剥离经销商，加大直营，给经销商的配额越来越小；另一边是五粮液重建经销商，使其经销商网络进一步下沉，更进一步的贴近消费者，缩短渠道，降低中间损耗。
两相之下，五粮液产能充足，品牌基础好，同时利润率得到保证，茅台经销商“叛逃投诚”无可厚非
五粮液上半年卖了271亿，净利近100亿！股价创历史新高，有人懊悔不迭！
来自胡说有理的雪球原创专栏
“年初时五粮液股价40多元时就有朋友建议我出手买点，但没敢买，这才8个月时间就涨到140多元了，这后悔就别提了。”近日，一位朋友向胡说有理提及这一错过的投资机会懊悔不跌。
股价大幅上涨的背后，其实是五粮液的价值提升。8月30日，五粮液发布2019年半年报显示，公司上半年营收271.51亿元，净利润达到93.36亿元，其股价今年内也大幅上涨，获得广大投资者的高度认同。
1、酒类毛利率创近三年新高
五粮液2019年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入271.51亿元，同比增长26.75%；归属上市公司股东的净利润93.36亿元，同比增长31.30%。
2019年上半年五粮液已完成全年营收目标的54.30%，为其全年跨越500亿奠定了坚实基础。中报显示：2019年上半年，酒类销售收入破254亿元；毛利率达到78.16%，创近三年新高；销售净利率达到36.12%，同比提升1.77个百分点。这主要得益于五粮液核心产品量价增长，整体产品结构进一步优化。
值得注意的是，今年上半年五粮液经营活动产生的现金流量净额大幅提升至83.66亿元，较上年同期的5.97亿元大幅上涨。这主要是报告期银行承兑汇票到期收现增加及货款中收取的现金比例提高所致，这也为五粮液未来的不断壮大提供了强大支撑。
2、第八代五粮液一批价达到1000元以上
胡说有理注意到，近三年来，五粮液营业收入和归属上市公司股东的净利润一直保持高速增长，产品市场和资本市场充分发挥了联动效应。今年3月，从包装到防伪全面升级的第八代经典五粮液正式上市。据了解，焕新版五粮液一上市就受到市场追捧，市场供不应求，价格也是一路上扬。8月末，第八代经典五粮液一批价格已达到1000元以上，五粮液在价值提升道路上的步伐愈发稳健。
其实，2019年上半年亮眼的业绩背后，也是五粮液近几年深化体制改革、勇于创新和开拓进取的结果。
今年上半年，五粮液营销数字化正式上线运行，第八代经典五粮液控盘分利模式启动实施初步建立了五粮液品牌与产品数据库，为精准识别消费者群体、渠道维护、经营决策提供大数据支撑；系列酒公司“三合一”，实现资源的高效利用和统一管理，不断推进公司改革创新。
科学高效的智慧营销模式，极大增强了市场信心，经销商也实现了较好的盈利，补货积极。消费市场数据反映，不管是商务还是个人消费都有所提升。
良好的业绩表现更是得到了投资者的热捧。8月30日，大盘整体下跌，五粮液仍然以3.28%的涨幅收盘，收报141.5元，市值达到5492亿元。
“后悔莫及啊！”胡说有理身边一位炒股的朋友近日还这样告诉胡说有理：年初五粮液股价还在40多元的时候，就有人建议他购买五粮液股票，但自己一直没有行动。
3、国际舞台频频亮相传播中国文化
值得注意的是，五粮液在国际上的地位也是越来越强。中报显示，报告期内，公司新获授权专利103项，品牌价值进一步提升。在《财富》杂志发布的2019中国500强企业排行榜中，五粮液排名225位，较去年提升了22位；在英国品牌评估机构“品牌金融”发布的“2019全球最有价值的50大烈酒品牌”排行榜中，五粮液排名第2位；在第十六届“世界品牌大会”发布的2019年《中国500最具价值品牌》报告中，五粮液位列第19名，较上年上升1位；在世界品牌实验室和世界企业家集团共同编制和发布的2019年《亚洲品牌500强》排行榜上，五粮液位列总排名第40位，较去年提升8位。
7月21日至22日，2019年APEC工商领导人中国论坛在杭州召开，五粮液集团公司也成为APEC中国工商理事会新理事单位。并成为“2019APEC中国之夜战略合作伙伴”。
就在前不久的7月30日，2020年迪拜世博会中国参展路演(北京站)在北京世园会园区举行，五粮液集团成为“2020年迪拜世博会中国馆官方合作伙伴”，五粮液成为“2020年迪拜世博会中国馆官方指定用酒”。
要知道，五粮液与世博会渊源深厚。1915年，五粮液远赴巴拿马万国博览会，就在世界的舞台上散发迷人芬芳；2010年，五粮液作为一张飘香的中国名片，再次精彩亮相上海世博会；2015年，五粮液在意大利米兰世博会获得“百年世博百年金奖”“世博金奖产品”“最受海外华人喜爱白酒品牌”等多项殊荣。
“我们期待在未来国际化不断深入的背景下，通过文化领域的交流合作传播中国传统文化、中国民族品牌，让中国白酒走进更多的国家。”五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光如此表示
澎湃动力今天 11:59 · 来自雪球
首先市场给价大部分是合理的，所谓高PE，低PE都是给过去的判断，而我们面向的是未来，所以无论高低PE，在同一个市场，我的选择从来就是最优秀的哪家。就如NBA，最好的那个球星一定最贵，反而能创造出更大的价值。白酒其实更看重的是品牌，由高端品牌引领，就能卖出更好的价格，每一家白酒如果不重视品牌的建设，最终就会滑落，利润五粮液借助高端品牌狂推子品牌，却使五粮液的高端品牌受损，目前拼命砍子品牌，控货控价，再推高品牌形象，难度已经相当大了，但是总算走在正确的路上，洋河最初的爆发式增长主要是靠营销，洋河的品牌力还远远不够。
对于茅台来说，很多人都说有泡沫了，但是目前的价格只是合理，假以时日，会继续飞天。
欲言勿止08-30 23:09 · 来自Android
五粮液半年报点评: 五粮液8月30日夜间发布2019年半年报显示业绩跟预告基本一致，这个早在预期之内，没什么好说的。但是其中还是有两大亮点：一是业绩增长源于量价齐升，且销售费用增长幅度小于业绩增长；二是收现能力大幅增长，这是公司产品具备竞争力和受欢迎的表现。半年报显示，上半年应收票据低于2018年年报披露的数据，这个在公司过去多年不曾出现的。至于股价是否合理，这里不谈。$五粮液(SZ000858)$ #五粮液#
五粮液战略联手阿里巴巴，为“二次创业”赋能
白酒巨头五粮液与互联网巨头阿里巴巴全方位开展深度战略合作，为“二次创业”及高质量发展赋能。
8月26日，五粮液集团与阿里巴巴集团战略合作签约仪式在宜宾举行，双方宣布将在新零售、互联网技术与行业融合、供应链金融服务、企业信息技术服务等领域进行广泛深度合作，对示范带动白酒行业数字化转型，打造酒业新经济样板具有重大战略意
在签约仪式上，五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光表示，五粮液和阿里巴巴都是行业的领军企业，双方的战略合作代表了传统产业与新兴产业的融合发展，并将成为创新发展的新典范。
近年来，随着数字经济和传统产业的深度融合，“白酒＋互联网”已成为一种新的经济常态，借助互联网实现结构性改革与创新转型发展成为白酒行业发展的内生动力，同时也是白酒企业高质量发展的必然选择。
据悉，此次五粮液与阿里巴巴合作，双方将依托各自优势，整合双方资源，全面拓展合作关系，在阿里云、天猫、零售通、金融、营销数字化流程平台以及物流服务等领域开展重点合作。阿里云将支持五粮液构建数字化的零售门店和生产检测，天猫和零售通将为五粮液拓展更加高效的销售渠道和营销阵地。
目前，五粮液正在推进1365数字化转型规划，包括一个目标、三个转型、六项能力、五大工程，这五大工程覆盖了企业全过程产品质量监督和追溯体系，包括生产管理、计划管理、资金成本管理以及品牌建设、渠道建设，并进一步适应终端消费升级与国际化发展的新形势。
根据战略合作协议，阿里巴巴旗下天猫及相关平台将为五粮液旗下品牌推广提供独特、优质的服务和资源，双方还将就五粮液品牌建设及产品营销、共建品牌数据平台以及五粮液“新零售”数字化转型合作内容进行重点拓展。
作为中国白酒行业的龙头企业，五粮液近年来不断探索传统产业新的经济增长点，借力互联网新技术实现上游供应链、生产、管理以及营销的全方位变革，寻求企业转型升级和高质量发展的有效途径。
阿里巴巴作为互联网领域的领军企业，已在电子商务、云计算及大数据、人工智能等领域形成立体化产业布局，正致力于成为新经济发展的基础设施提供者。双方此次达成战略合作，是传统产业与数字经济融合与发展的典范。
李曙光表示，五粮液正处于转型发展、创新发展、跨越发展的关键阶段，数字化建设是企业寻求突破、追求卓越的必然选择。阿里巴巴是全球杰出的互联网企业，此次战略合作代表了传统产业与新兴产业的融合发展，也是五粮液数字化转型发展迈出的坚实一步。在数字化赋能的基础上，五粮液将以开放创新的全新形象推进高质量发展，为“二次创业”增添动力、积聚动能。
阿里巴巴集团CEO张勇在签约仪式上表示，五粮液是具有悠久历史传承和深厚文化底蕴的中国民族品牌，阿里巴巴是近20年来发展起来的高科技企业，双方战略合作将产生巨大的化学反应，共同创造增长的新动能，全方位走向数字化、智能化的数字经济时代。
当前，五粮液正通过全方位变革实现业绩、股价齐升，五粮液价值红利不断释放。
据公开报道显示，2019年上半年五粮液集团实现营收555.32亿元，同比增长16.91%；实现利润总额134.5亿元，同比增长22.23%，营收与利润保持双位数增长。
此外，8月27日发布的2019年《亚洲品牌500强》排行榜显示，五粮液再次荣登榜单，位列总排名第40位，较去年提升8个名次，已成为亚洲食品饮料行业中具有较大世界影响力的“超级品牌”
08-30 19:49 · 来自Android
我认为洋河股份恢复增长的可能性很小。原因有1、当今中国国产白酒除了贵州茅台和五粮液具有全国性品牌之外，其余绝大多数为区域性品牌，像洋河、剑南春、竹叶青等虽然也是名牌，但不能茅台五粮液相提并论，属于区域品牌。洋河地处长三角最发达地区，从上世纪九十年代开始，经过近三十年商业化资本运作，所到区域已趋于饱和。2、洋河的定价与产品开发制约了它的增长，因为它产品众多，定价从几百~几千元，既挑战一线品牌，又与中端品牌竞争，战线长而散。与高端白酒竞争，没有品牌优势，与中端白酒竞争，没有价格优势，如伊力特曲、泸州老窖、赖茅、二锅头等等，主打产品均在一~二百元，而且每个地方考虑本地的经济发展和文化宣传，或多或少存在一些地方保护。所以，我认为洋河股份不能恢复到之前暴发式的快速增长阶段的增速。
无锡老朱08-30 17:08 · 来自Android
回复@中国盖茨: 是的。
和姜你军蒜你狠没有本质区别。//@中国盖茨:@无锡老朱 据我所知，其实高端白酒，如茅台和五粮液用于消费的在今年是下滑了，而茅台和五粮液等白酒依然维持着这么高的增长是因为社会屯酒。房地产投资暂时被抑制住，这些资金进入白酒炒作，资金量庞大。我想，尤其是茅台，已经成为类似于郁金香式的泡沫。
金融魔法师12308-30 16:59 · 来自iPhone
$五粮液(SZ000858)$ 茅台不是没货，是1499元的茅台没货，你要是出2500货多的很，茅台和五粮液差价这么大，茅台自己又不涨出厂价，你说利好谁？1399的五粮液和2500的茅台区别还是很大的吧，茅台有一部屯起来，一部分喝了；五粮液大部分是喝了屯的少。从稀缺的角度来说，五粮液2万吨，茅台3万吨，谁稀缺？
乐趣
乐趣认证
来自雪球发布于08-30 12:45
茅台酒正在泛起泡沫
来自乐趣的雪球原创专栏
惊闻普茅一批价超过了2700！茅台的官方限价是1499，超过这个数都应该算黑市价吧。都市场经济这么多年了，居然还容许这种情况光天化日公然地长久存在，这是对“让市场在资源配置中起决定性作用”的无情嘲弄与讽刺。
命令经济的霸道与傲慢，使得价格的各种变态，造成了信息及商品流通渠道的层层堵塞，这是目前茅台酒市场乱象的根源。接下来，还会有许多与茅台酒有关的令人啼笑皆非的笑话，甚至可能都会有影响社会局部稳定的案例。但问题并不在这瓶酒的本身，而在背后的那只手。中国不缺“市场逻辑”的经济学家，大多还贴着“著名”的标签，怎么就冒不出一两位，好好剖析一番供给与需求如此明显的人为扭曲，必将付出多少的额外成本！
我担心，茅台酒正在泛起泡沫。。。我同时相信，茅台酒市场出现的问题，最终只能运用市场的方式才能真正有效彻底地得以解决。或许，茅台酒放开价格管制之日，就是终端价格大幅回落之时。到时候，人们会惊讶地发现：原来价格调控是如此的简单，不折腾才是最有效的管理。作为一名典型的“双料茅粉”——茅台股份的永久持有者和茅台酒的常年消费者，我希望这一天早一点到来
