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三全食品分析汇总(20200301)

 催化剂:猪肉价格恢复正常;疫情影响正面。

技术面:走势规则。
 
2020/03/01 17:40 覆槽之下,确实有完卵。看看三全下跌后的反弹,和宁德时代是一样的,我们只是来赚钱的,不是来追星的,谁能让你高确定性的赚钱就是好股票。概率*赔率。营收增长10%不到,这个业绩有点虚。
 
2019-12-18 13:09 · 来自雪球
$午间公告:
 
1、三全食品:全资子公司叁伊便利店连锁与株式会社7-11日本全资子公司柒一拾壹(中国)投资有限公司签订《关于河南省地区的地区特许经营合同》,可以在河南省范围内开发和经营7-Eleven便利店门店、使用SEC的系统及经营资源等;
 
[财富证券:增持]调研报告:行业龙头品牌力强 餐饮业务未来可期
事件:2019年11月7月,我们与公司管理层进行了交流。
投资要点:
速冻龙头尽显优势,着手进军餐饮市场。早期公司渠道结构由商超主导,近年来公司开拓餐饮市场,基于自身产品研发、生产及采购规模化能力、质量管控与冷链配送平台等优势,为连锁餐饮提供一站式标准化及个性化产品的食材供应服务,目前餐饮业务业绩保持高速增长。
三季报情况:渠道结构优化,整体盈利改善。公司收入端今年年初受猪瘟事件影响,主营产品销售端同比增速大幅下滑,直至三季度事件影响逐渐削弱,增速回复至正常水平。利润方面,因餐饮业务低费用的属性,其营收占比的提升助推业务盈利性改善,此外公司对费用也实施了一定的管控。2019年三季度公司收到两笔政府补贴(分别为1057.39万元、1088.37万元),叠加费用与渠道结构的利好,最终利润增长超市场预期。
未来看点:绿标餐饮循序渐进,红标零售推陈出新。公司在餐饮服务商行业内核心竞争力强,业务有较大的发展空间,同时餐饮营收占比的提升将支撑公司整体净利率持续改善。红标传统业务方面,公司一方面削减低效单品,一方面研发鲜食类、短保类产品向便利店等新零售渠道推广。此外,以业绩增长为导向的部门绩效考核制度收效良好,今年已引入红标业务团队,预期将充分调动团队运作效率。
投资建议与盈利预测。公司是速冻行业龙头具有品牌优势,未来餐饮结构占比提升、红标新品放量将为业绩提升提供强劲支撑;此外,公司还加大了原材料猪肉的囤积,成本端稳定后更可加速利润释放。我们预计公司2019-2021年营收分别为57.16/59.78/62.77亿元,净利润为1.29/2.13/2.79,EPS为0.16/0.27/0.35元,目前股价对应PE分别为74/43/33倍。目前速冻行业的同业公司估值均在40倍左右,公司属于龙头企业拥有品牌优势,同时餐饮业务成长空间较大,因此可承担一定的估值溢价,我们给予公司2020年40-45倍PE,股价合理区间为10.8-12.15元。目前股价已进入合理区间,首次推荐,给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;食品安全风险;餐饮渠道开拓不及预期风险
 
 
作者:三全食品(SZ002216)
链接:https://xueqiu.com/S/SZ002216/135614006
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
 
从国际经验上看,经济越发达,生活节奏越快,社会化分工越细,对营养方便的速冻食品的需求就越旺盛。而我国 2017 年人均消费量 10.6 千克,仅为日本消费量的一半,不足美国的八分之一,增长潜力较大
 
三全食品战略已大调整,餐饮业务已有初步成绩单。公司 2018 年以来最显著的战略调整即“重点发展餐饮市场业务”,公司认为“预制半成品加速进入餐饮业的内外部条件越来越成熟”,“从单一商超渠道向多渠道发展,从家庭餐桌的供应扩张到餐饮渠道,致力于成为中高端餐饮市场的核心服务商”,为此公司相应做出组织架构、研发创新和激励机制调整
 
作者:食品创新研究FBIR
链接:https://xueqiu.com/3624290485/135663812
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
 
1、问:公司近期经营方面采取的措施?
答:一是通过调整产品结构,降低生产经营成本;二是优化内部管理,提高运行效率;三是调整零售市场价格,传导成本的上涨信息;四是深耕渠道管理,提升市场费用使用效率,继续提高产品竞争力和市场占有率。
2、问:公司零售方面的发展情况,现在的份额如何?
答:公司是全国最大的速冻食品生产企业,中国速冻食品行业的开创者和领导者。公司依托产品、品牌、渠道的优势,已成为全国最大的速冻食品生产企业,市场占有率连续多年位居行业第一。零售市场方面,公司不断加大产品的深化与创新、加快渠道的深耕与优化,拓宽新零售、便利店、电商、团购等业务的合作,扩大了零售业务的发展空间,同时强化价值链的稳定,费用的管控。
3、问:简单介绍一下公司餐饮方面发展的情况?
答:公司在餐饮市场方面,基于公司自身的产品研发、生产及采购规模化能力、质量管控与冷链配送平台,为连锁餐饮提供一站式标准化及个性化产品的食材供应服务,其销售模式为 “直营+经销覆盖”,主要深耕快餐、火锅、团餐渠道场景,不但与多家知名餐饮连锁品牌及大客户形成深度合作而且已构建出服务于全国餐饮的食材经销服务网络。
4、问:公司餐饮增速如何?
答:目前餐饮市场一直处于良好的增速态势,公司将继续进一步挖掘潜力。利润方面虽近期受到原料肉成本上涨的影响,但公司已采取一系列措施,不断挖掘素类产品与非肉类产品的产品空间,通过品类结构及产品成本的优化降低肉类成本上涨带来的盈利压力,业绩稳步上升。
5、问:公司餐饮目前较大的单品有哪些?餐饮市场未来渠道、产品上的发展目标是什么?
答:目前餐饮的主要单品为油条、蒸饺、包子、油炸糯米点心,公司将不断创新技术,为消费者提供高品质的产品和服务。公司将进一步深耕渠道,加强餐饮百强的连锁系统直营渗透,构建中心城市垂直的专业餐饮经销商体系,同时不断提高公司的创新能力,丰富产品种类,释放公司的品牌+产能+规模化优势。
6、问:公司在餐饮市场的份额如何?
答:公司为面对竞争激烈、日益成熟的餐饮市场,成立了餐饮事业部,加大餐饮在团餐、社会早餐、优质品牌客户等的合作,在今后的发展中公司将继续秉承以市场为导向,产品创新为依托,质量为本的原则,进一步提高产品的市场占有率。
7、 目前产能能否支撑餐饮的增长?
答:公司拥有现代化先进的厂房设施,生产能力和装备水平均处于国内领先地位。公司生产基地根据市场需求产能逐步提升,同时优化自身的主力品类,并对头部品类的生产效率进行革新,保证公司产品短期内完成生产并迅速推广到全国各地的终端市场。
8、问:公司鲜食目前较大的单品有哪些;与哪些企业合作?
答:鲜食业务目前主要聚焦为国内领先的零售餐饮客户提供高效的商品和服务,目前核心品类为米类(便当、饭团、寿司等),调理面,轻食(沙拉三明治),中式料理等。合作企业有711,全家,便利蜂,瑞幸咖啡等零售客户,以及海底捞、谷田稻香等餐饮客户。
9、问:公司最主要的优势有哪些?未来还会发展哪方面的特长?
答:公司一直致力于速冻主业的发展,始终站在中国速冻食品美味、健康领域的前沿,无论从规模还是实力都成为了速冻食品行业的龙头。公司始终坚持科技创新战略,积极提升企业自主创新能力。聚集创新资源、营造创新环境、健全创新体系,鼓励科研人员进行自我学习,了解科技发展新动态。同时,加快推进科技创新载体平台建设,推进与知名高校、科研院所的深度合作,积极承接国家、省、市等科研课题,成为行业升级的领军企业。
10、问:公司如何应对原材料成本上涨的压力?
答:公司通过优化内部管理,降低生产经营成本,在主动消化吸收成本上涨的基础上适时合理调整产品价格,以降低原材料价格波动影响。
11、问:公司有无品牌管理的计划?
答:公司历来将品牌作为企业核心竞争力之一,历来十分重视品牌效应,重视品牌在行业中和消费者心目中的口碑。公司成立了品牌管理部和品牌推广部,其他部门也积极服务于维护品牌核心利益,并且有品牌管理的制度、规则和规划,核心都是为了维护良好的品牌影响力,从目前来看,公司已经成为行业内的标杆企业之一,品牌影响力不断提升,“三全”及其他子品牌在消费者心目中形成了非常高的知名度和美誉度。我们会一如既往,加强品牌建设。
12、问:速冻行业的现状如何?
答:近几年速冻食品集中的程度比较明显。未来,中国速冻食品品类将更大,速冻不是一个单一的产品,涵盖面将越来越广,除了主食以外,还会有辅食。公司将不断通过品类增加来扩充市场容量。
13、问:公司的研发能力怎么样?
答:在科研方面,公司始终坚持科技创新战略,持续加大科研投入,近几年先后承担“国家和省市各级科研项目20余项。在产品结构方面,根据市场需求快速变化的特点,公司及时调整产品结构:重点推出了高端产品“私厨水饺”;开发了针对符合儿童饮食习惯和营养需求的 “儿童水饺、儿童面点、儿童云吞、炫彩汤圆系列产品”,市场反应良好;研制了定位于上班族市场的“鲜食”系列产品;推出了符合餐饮市场需要的小油条、芝麻球、手抓饼等传统食品,以及牛排、披萨等西式产品。多项产品获得 “方便食品行业创新产品奖”。
14、问:公司近期推出的新品主要有哪些?
答:公司在产品创新的道路上从未停止过步伐,2019年内公司先后推出私厨“超级海鲜”水饺、“帕尼尼”意式系列早餐、麻辣小龙虾、常温红烧牛肉自热与微波拉面等20多个系列70多个口味新品,市场反响良好,赢得了消费者的普遍信赖和认可。
15、问:公司对未来股价的预期价格是多少?
答:公司股价在二级市场上的表现受多方因素影响,所以公司暂不能对未来股价进行预期,但公司历来注重投资者利益回报,公司将一如既往创新产品,不断提高市场占有率,公司管理层会勤勉尽责,提升公司业绩,以期最大限度回报投资者。
16、问:公司接下来的发展目标是什么?
答:公司近几年以来一直把满足消费者需求,为消费者提供多样化产品及加大市场占有率、行业地位作为主要的战略目标,下一步将紧紧围绕公司这一发展方针和目标,不断完善和深化渠道网络,推进品牌战略,加大新产品研发力度,强化食品安全监控,优化内部管理,控制成本费用等手段,不断提升市场占有率和市场竞争力,使公司继续保持行业龙头地位。
17、问:关注到公司本次股权激励即将结束,公司在之后是否会再考虑做股权激励?
答:公司会不断通过各种模式激励内部团队,激发人员的工作积极性。
18、问:公司的研发投入主要是什么内容?
答:公司研发投入主要包括:试验设备设施投入、新产品市场调研支出、研发人员薪酬、新产品开发试验用原料等。公司各项研发投入有利于公司核心竞争力的提升。公司围绕家庭餐桌和社会餐饮的定位,不断创新产品。
19、问:公司生产基地的产能如何?
答:目前公司在郑州、成都、天津、太仓、佛山等地建有生产基地,生产能力和装备水平均处于国内领导地位,各个生产基地的产能公司将根据市场的需求合理安排部署。
 
【财联社】(上海,研究员 周亦成)讯,猪肉价格越涨越高,对三全食品(18.750, 0.32, 1.74%)的负面影响日益显现。
 
  近日,速冻食品龙头三全食品公布2019年第三季度报告。2019年前三季度,三全食品实现总营收42.1亿元,同比增长0.43%;归母净利润1.17亿元,同比增长30%。但值得警惕的是,2019年前三季度,三全食品经营活动产生的现金净额为-1.81亿元,同比减少278%。对此公司表示,主要是由于报告期应对原材料价格上涨,增加原材料战略储备所致。
 
  单就第三季度来看,公司实现营收11.68亿元,同比增长4.78%;实现归母净利润2782.34万元,同比增长280.26%;经营活动产生的现金流1.34亿元,同比下降13.57%。
 
  猪价上行压制公司毛利
 
  2019年9月份,全国居民消费价格CPI同比上涨3.0%。城市上涨2.8%,农村上涨3.6%;其中,非食品价格上涨1.0%,食品价格上涨 11.2%。2019年9月,16省瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数月平均值每公斤37.09元,环比涨20.1%,同比涨93.1%。进入10月份,受供需紧平衡影响,猪肉价格继续大幅上涨。
 
  三全食品主要从事速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子、速冻面点等速冻米面食品和常温方便食品的生产和销售。汤圆、水饺、粽子、面点及其他收入占比各在37%、25%、8%和30%左右。猪肉作为重要的生产原料,猪肉的价格对公司经营有重要的影响。第三季度三全食品为了应对猪肉价格上涨,提前储备了猪肉,因而导致公司经营期现金流大幅下降。
 
  另外,猪肉价格上涨还对公司毛利率产生负面影响。2019年前三季度,公司实现毛利率32.68%,同比减少1.52个百分点;其中第三季度毛利率继续下行至31.30%。前三季度营业成本为28.34亿元,同比增长3%;第三季度营业成本为8.02%,同比增长7%。
 
  逐渐走出猪瘟阴影
 
  猪肉对公司的影响还不止于此。2019年2月15日,有媒体报道三全生产的灌汤水饺在湖南湘西、甘肃酒泉两市抽检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性,疑似批次包括20190113H的1000g灌汤猪肉水饺20181111H的500g灌汤猪肉香菇水饺、20181129H的500g灌汤猪肉芹菜水饺。三全食品将疑似批次产品全部封存,同时加强公司内部的监测体系。
 
  在爆发疑似猪瘟病毒的负面信息后,三全食品的业绩受到一定影响,其中对水饺业务的影响尤甚。而从单季度数据来看,一、二季度公司营业总收入分别为19.09亿元、11.34亿元,同比增速分别为5.04%、-10.07%;归母净利润分别为0.40亿元、0.49亿元,同比增速分别为42.22%、-9.91%。到了第三季度,公司开始从猪瘟事件的阴影中走出,第三季度公司实现营收11.68亿元,同比增长4.78%;实现归母净利润2782.34万元,同比增长280.26%。
 
  中国食品产业分析师朱丹蓬向媒体表示,非洲猪瘟对于速冻食品企业的影响非常大,其导致的食品安全也全面爆发,三全也不能幸免。所以,三全的销量、品牌,再到资金肯定是有所影响的。
 
  但是中信建投(32.210, -2.91, -8.29%)证券也指出,猪瘟事件的负面影响已经逐渐恢复,停售产品逐步上架。此外,公司自2018年来注重餐饮业的发展,目标实现双轮驱动,自2019年初以来餐饮行业收入为公司营收作出的贡献不断增长,并推动Q3营收实现一定幅度的提升。
 
  创新业务乏力
 
  为了实现公司全面发展,近年来公司在创新业务上不断加码,然而成果寥寥。今年以来,三全食品先后推出私厨超级小龙虾、超级墨鱼、超级鲅鱼等“超级海鲜”水饺、“帕尼尼”意式系列早餐、常温红烧牛肉自热与微波拉面等20多个系列70多个口味新品。同时公司也在餐饮市场、三全鲜食业务方面保持资金的持续投入。但是创新并没有带给三全食品新的业绩增长点。
 
  三全食品2019年半年报显示,公司主要产品为汤圆、水饺、粽子、面点及其他,分别占2019上半年公司营业额的36.78%、24.84%、8.18%、29.96%;公司2011年年报则显示,当年主要产品占公司营业总额的比例则分别为汤圆33.24%、水饺38%、粽子8.55%、面点及其他20.21%。
 
  8年间,面点及其他产品在公司总营业收入中的占比虽小有提升,但公司传统产品汤圆、水饺合起来仍占据总营业额60%以上,短时间内公司仍难摆脱对传统业务的依赖。
 
 

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