大浪淘鲸
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来自雪球发布于04-22 21:49
【调研纪要】华测检测：精细化管理推动盈利能力持续提升，20Q1业绩略超预期
公司在过去两年的时间里，发展的重心是经营效率的提升，那么站在目前的时间点，公司的发展的重心是不是会发生一些变化？
申屠总：大家不要有误解，公司刚开始做精细化管理去提升利润率水平，特别是毛利率水平，是不影响公司的投资和中长期增长部署的。公司想通过精细化管理达到15%的利润率水平，但这是很基础的水平，达到15%后提升空间还是不少的。2019年开始，公司实际上一直在投资部署中期和中长期的主要增长点，去年投资的比较大的实验室有：航空材料，已经拿到商飞订单；汽车电子投资了两个实验室，一个是汽车EMC、一个是汽车电子可靠性，EMC因为疫情的问题，CNAS认证晚了些，但马上就可以拿到认可了，也很多大客户在沟通，估计这块今年会起来比较快；汽车电子可靠性我们一期投下去之后客户已经很多了，第二期已经在投资了。船舶方面也发展很好，最近也并购了Maritec。在轨道交通领域，在苏州投资了轨交测试实验室，也成立了团队做轨道交通安全认证、地铁运营评估等。公司跟西南交通大学专家成立了合资公司，在阻燃方面也有比较好的部署。在半导体芯片也在投资，这个投资会比较大，后续在其他领域，比如医药也会加大投资。所以公司在提升效率的同时，也在兼顾中长期的部署，要一方面提升经营效率，一方面培育增长点。
新领域公司的竞争优势在哪里？
申屠总：这些领域都是公司判断未来产业会有很好发展的领域，认为后续会有很好的增长。比如轨道交通和航空材料，都是需求增长比较快的，现在我国也生产飞机。像汽车EMC行业其实是供不应求的。所有这些领域都是需要找到合适的带头人和团队，这很重要，去做对规划，这个行业又是增长的市场，能做进去的机会就比较大。2019年投资对公司的利润是有影响的，估计2020年下半年开始会产生收入，估计20201年就会带来增长，甚至会是很主要的收入增长点。在增长的行业里找对行业的话，增速就会很快，投资回报率也会快一些，做好的话，综合利润率的水平也会比传统的业务更高一些。
现在的人均产出水平在35万元左右，未来提升的一个天花板会在一个什么样的位置？
申屠总：检测认证行业针对不同行业是不同的，不同行业的人均产出不太一样。现在离天花板还是比较大的举例，去年人均产出提升了9.7%左右。每个产品线都有设置人均产出提升的预算指标，公司希望把人员的增长控制在收入增长的一半以下，再加上进入的新领域本身人均产出更高的话，也会带来人均产出的增长。
公司今年的业绩目标是不是像年初说的一样，收入增长20%，净利润增长超过20%？
陈砚总回答：公司的目标是20%的收入增长，利润增长高于收入增长，这是中长期的目标。具体到2020年，年初跟大家沟通的时候说了，利润目标是归母净利润5.2亿元。2019年剔除瑞欧，正常的归母净利润是4亿出头，5.2亿的目标是超过了20%的利润增长的。今年因为疫情的情况，收入的增长要靠内生达到20%压力比较大，因为2月份的深V问题，行业的营收增长，不像制造业一样有这么大起伏，所以今年20%的内生收入增长有压力。但是5.2亿的归母净利润目标是不变的。
申屠总补充：很多投资者认为公司的预算总是定的比较低，因为预算本身就是及格指标，超过预算大家的奖金会好些，达不到会少很多，所以公司自己有对预算的考量。收入靠自然增长的话，毕竟时间有损失，后续海外疫情也有不确定性，所以收入靠内生达到20%增长有压力，公司也会有并购往前走。
公司一季度各个业务板块的表现情况？
申屠总回答：一季度公司有深V的情况，一季度春节的假期都在1月份，1月份工作日比去年少了6个工作日，但是公司1月份的收入增长还是可以的。主要的影响在2月份，3月份刚开始一两个星期出去采样有问题，可能还没完全恢复，但3月份的收入已经恢复到了去年3月的水平，所以是个深V的趋势。2月份公司的影响很大，人工成本、折旧、租金都是刚性的。
陈砚总回答：一季度具体的产品线的表现情况和开工情况相关。比如食品是民生相关的，疫情期间也日常开工；环境有些企业不允许现场采样；职业病诊所不允许营业，3月底才允许开门。所以这个跟产品线开工情况直接相关。目前公司跟进出口贸易直接相关的，比如验货，在一季度末期有较大影响，但好在这个产品线体量小。疫情对所有产品线或多或少都有影响，个别产品线比如医学检测、口罩检测、防护服检测有帮助，但绝大部分还是负面影响居多。
二季度恢复情况？
陈砚总回答：现在的恢复状况还是不错的，除了个别直接跟进出口批次相关的，比如验货，会有影响外，其他的目前来看感受不到太大的影响。公司也要不断跟踪后续的影响，有些产品线可能影响会滞后，但至少目前来看数据还可以。
申屠总补充：预计跟出口相关的部分，还有纺织品和玩具，因为欧美经济停摆，后续还有段时间会有影响。东南亚的一些国家工厂停掉，比如印度、孟加拉、巴基斯坦等国，对我国纺织品和玩具的出口还没完全消化。但欧美那边的采购确实少了很多，沃尔玛也只开食品和消杀用品的区域，纺织品区域不开，如果这个持续，就算公司跟批次不直接相关，而是跟研发相关，但这个估计迟早会有影响。好在华测这些产品线占的比重还是比较小，所以影响预计可以通过人员的资源调配，做一些对冲。目前公司认为完成预算利润指标还是可以。
跟出口相关的业务占比多少？
申屠总：纺织品和玩具差不多少于一半是跟出口相关，但整个华测真正跟出口相关的业务少于10%，但有的影响很难算，不过估计整体小于10%。
华测的人均产出能突破到50万以上吗？
申屠总：人均产出不是最终的目标，最终的目标还是毛利率，人均产出是管控手段，包括设备利用率也是手段。人均产出肯定有比较大的提升空间，但这个不是目标，有些重资产的业务人均产出高了不一定利润率就高。公司的目的还是提高运营效率和利润率。人均产出的管控根据不同业务线有不同的指标，现在还有提升空间。
长期来看，华测利润率能维持在高水平吗？还是长期利润率会跟SGS的水平差不多？
申屠总：SGS中国净利润率比全球高的多。此外，未来随着业务组成的变化，规模效应的提升，利润率会改善。这行业规模效应很重要，常常都不是价格决定利润率，而是人均产出、设备利用率等是关键因素。公司现在也有新的投资，很多规模效应还没起来，未来利润率的提升空间还是很大的。
公司今明两年的资本开支情况？需不需要再融资去并购？
陈砚总：1） 公司设备采购和装修的开支目标是营收的10%，这个指标是不包含并购和基地建设。并购不确定性更大，而华测的决策效率比较高，董事会不会在这个问题上卡住，有好的标的，会根据需要随时做出判断。所以控制的目标是除了基地建设和并购的。
2） 公司目前资产负债率还比较低，银行授信差不多20个亿，目前银行贷款才一两个亿，公司的债务手段其实也还没有怎么用，所以如果并购金额体量不大的话，不会考虑用再融资的方式去募集钱，基本上通过经营现金流和负债就可以解决。
从决策者的角度，如何看待海外并购的回报率？经济性和战略重要性如何权衡？
申屠总：海外并购首先是在公司的战略方向上才会考虑。所谓的战略，是现在第一阶段公司更多的想让海外并购跟中国产生协同效应。比如，测试是可以在中国做，但如果没有这个海外的并购，公司进不去这个供应链。公司现在更看重有协同效应的并购。疫情下可能有些资产变得便宜，但是有一些不是战略方向的就不会去考虑。经济性一定会考虑，比如很贵的话也不会去并购，去年公司也因为报价问题放弃过。公司不会为了并购而并购，要有战略考量，同时也要价格不错。
投后管理如何进行，在全球布点怎么管理海外机构？
申屠总：并购之前就要考虑投后管理，比如Maritec，本身船舶总经理就在新加坡，而且客户也协同，完全有能力去整合。消费品如果公司能并购到有主要采购国家网络的话，靠目前的团队是不行的，但并购之前找到合适的人对公司而言不难，本身CEO对全球行业就比较了解，所以要去并购，一定会找到可以管理和整合的团队和人才会去做。
国内历史上并购的标的，公司会不断审视结果，然后卖掉一部分不合适的吗？
申屠总&陈砚总：以前并购体量没有占华测很大的比重，去年前年公司也会有觉得一些投资错的实验室，是有关掉的。并购的公司也会去考量他们是否能带来价值，以前华测并购的个数不少，真正带来的盈利不大。经营一段时间觉得不合适了会卖出去的，比如奢侈品做了一段时间尝试不行卖掉了，瑞欧也是卖出去的。公司的战略还是考虑协同效应，和未来的布局是否一致，还有是否具有竞争力。这也是常态化的动作，只是以前卖的时候市场没有关注，比如南京医药、奢侈品等好几个不太成功的都卖了。
20%的收入增长多少是新实验室带来的，多少是老的实验室带来的？
陈砚总：实验室不像制造业的生产线，产能固定的，实验室更多是靠人员和场地，只要有人有场地就可以扩产能。所以这个概念有点模糊。旧的实验室只要有需求，也能带来收入增长，扩人扩地方就行了。
申屠总：看怎么界定新旧实验室，如果看去年新投的新方向，预计今年能带来1个多亿的收入。
一季度经营性现金流的情况，客户的付款跟收钱可能会有些困难，这个是一个普遍现象，还是说部分业务线会出现出现这样的问题？接下来公司会采取哪些措施去加快回款？
申屠总：这个是很正常的，客户不上班，去年开的票肯定要去追款，但客户不上班肯定有影响。今年趁疫情期间公司做了应收账款管理系统性的改善。疫情期间公司也在做一些基本的工作，以前想做没有时间做的，现在做的更好。比如签合同的时候给客户的credit term会设置好，以前比较松，所有合同都有账期管理，会输到系统，然后会有事中管理，昨天也把每个产品线最大的50大应收客户都会一个个review。事前管理会做的更好，系统化的提升。
陈砚总：停工了客户自然不付款，但是硬性支出比如工资肯定会有。所以这是疫情导致没开工的问题，制造业可能可变成本可以不支出，但公司刚性成本高，肯定要支出，所以不用过于紧张一季度的现金流问题。
今年和未来几年，公司在新开实验室方面的计划，包括数量和想投入的领域方面？
陈砚总：公司没有对新设实验室数量设一个很明确的控制指标，公司使用的方法是设立一个经营管理委员会，所有的项目必须在经营管理委员会上去做投资回报分析。在公司收入的10%投资额度之内，项目在会上会经过委员会领导的讨论，通过了就会上。对公司而言，项目好坏更重要，投资回报分析更重要。有的实验室投资体量比较大，一个就几千万，也有一些小的实验室，数量不重要，实验室的投资回报才是公司最看重的。数量估计未来还是个位数，但不排除有一些好机会来临时有一些变化。公司对未来可能比较看好的几个领域，一个是大交通，一个是大健康，还有一个跟5g相关的这些领域。另外投入的时候会考虑能否找到合适的团队，如果找到了，会更有信心，会加大投入的力度，不然很难做出好的投资方案。
目前实验室总体的一个利用率水平是多少？公司中长期可以达到的水平是怎么样的？
申屠总：目前好像还没听说行业内其他公司这么做，但公司是对主要关键设备是根据自己的系统实时监控利用率。去年比2018年设备利用率平均提升了2.9ppt。
公司单独的一个实验室，一般从开业达到一个稳定的利用率状态，大概多久？
申屠总：每个实验室都会不一样。比如公司投芯片的实验室，华为基本上把这个实验室的产能都承包了，那产能利用率提升就很快。
公司未来在分红方面的考虑是怎么样的？
申屠总：公司对后续发展是有规划的，比如经营活动现金流接近8亿，多少用来投固定资产，多少用来分红，其他的留出来做并购，我们也有合适的标的在看，公司需要资金去发展。关于资金怎么利用的问题，如果后面有好的投资发展计划，分红可能不会大幅提升。
陈砚总：分红公司希望提升后就不用大幅波动，可以保持稳定，在未来有并购和支出的情况下，比例不会太大提升，金额会维持。明后年如果分红绝对额提升后就不会降下来。这两年利润的提升很快，所以比例上看下来了，但一般隔几年公司会往上调，调上去后就不再往下调。另外，国外债权融资成本更低，国内可能就更高，所以希望尽量用自有资金发展。
EBITDA利润率感觉各家差别不大，比较稳定，公司未来能够提升到多高？
陈砚总：还是有不同，比如电科院固定资产投入就比较大，人均指标跟公司差别就比较大。这个行业处在不同细分领域，这些指标还是会有比较大的差异。公司更多会比较综合类检测机构，但像电科院和国检集团是在某些专门领域做的比较多。公司自己会对标外资机构在国内的业务，可比性而言跟他们更接近一些。
怎么看待行业的集中度，以及华测未来能达到的一个市场份额的天花板是多少？
陈砚总：检测行业本身就是一个碎片化的行业，它整体的规模是挺大的，但是它确实有太多的细分领域。所以说只做某一个细分领域，其实比较容易碰到天花板。是在某个细分领域做到极致，还是要考虑进入多个领域，把整体规模做大？公司的结论是，公司的目标是要做一个综合类的检测机构，公司会进入到很多的领域里面，会有很多不同的专业团队，公司的管理架构也是很多专业的事业部组成。截止到目前为止，还有很多领域是公司完全没有涉足的，所以说公司还远没有达到天花板。公司的判断是行业未来会有一个集中的过程，但这个过程也会很长。因为服务行业就是受制于服务半径和人员，现在中国实验室数量很多，但是大规模的不多，更多是小的机构，未来可能会出现分化，很多小机构不具备竞争能力的，生存压力会越来越大。但另一方面，这不是赢家通吃的行业，很多对手也不能打死。海外前几家加起来份额其实也没有很高，这是行业特性，所以估计不会有某一家出现很高的份额。
激励的标准和考量，如何绑定大家的利益？
陈砚总：这也是申屠总来了之后不断强调的，有些行业看到机会，但是他们有专业性，如果没有好的团队，看到机会也不一定能做出来，所以激励很重要。公司在人员激励和人才培养上很下功夫，而且认为未来行业的竞争差距就在团队建设上。公司现在就在做人才梯队培养，比如内部MBA课程，接班人的课程培训，各级人员去分享经验的课程，这些做了很多投入，也会持续的投入。另外，这些年公司的员工持股计划也做了两期，还有一些其他的激励方式，比如业绩目标完成后，超额部分会有奖励。
2019年四大板块的净利率水平分别是一个什么样水平以及提升幅度？
陈砚总：四大板块的净利率水平跟毛利率水平会有一定的关联性，因为对于公司来讲，其实主要的成本还是人。设备而言，不同的产品线差别就没有那么大。净利润率目前无法给出详细的数据。情况大概介绍下，毛利率提升最多的是生命科学，因为前几年环境和食品新设的实验室比较多，在这两个事业部里面，原先有比较多的亏损实验室，现在有恢复的过程，加上效率提升，他们的利润率的提升会比较明显。去年尤其是食品是比较明显。贸易保障这块利润率水平是比较稳定的，去年略有下降，因为其中有一个板块去年增长的快一点，这个板块利润率水平偏低，所以拉低了些。其他两个板块就是效率提升带来的结果。
2020~2021哪个板块的盈利能力会提升的比较快一点？
陈砚总：估计工业和生命科学的提升可能会快一点。一方面像生命科学，环境和食品还有提升空间。而工业板块，原先工业有个别亏损的比较多的，比如华安，现在状况好转，本身对于利润率提升是有帮助的。 另外工业领域新上了一些实验室，前期是亏损的，但慢慢会盈利，利润率提升也会更明显。贸易保障利润率水平比较稳定，消费品关键是规模效应和协同效应，如果公司通过海外并购打通了大客户认可，导致协同作用一下子上来了，那就会有很大帮助
报告期内，公司实现营业总收入317,945.40万元，较上年同期增长18.60%；
营业利润51,876.27万元，较上年同期增长64.85%；利润总额53,296.90万元，较上
年同期增长64.76%；归属于上市公司股东的净利润47,375.86万元，较上年同期增
长75.48%。主要原因如下：
报告期内，公司积极应对检测市场发展趋势，稳步推进各项业务发展，持续
聚焦精细化管理，健全人才培养与激励机制，充分调动公司员工的积极性和创造
性，实现公司营业收入稳健增长，盈利能力持续提升
公司总裁申屠献忠先生通过大宗交易方式增持200万股,增持金额合计2932万元。此前,申屠献忠已增持3次,此次增持后持股数量700万股。
挖贝网 2月24日消息，天纺标检测认证股份有限公司（证券简称：天纺标证券代码：871753）将于2月28日正式在新三板公开发行股票600万股（全部为无限售条件流通股），募集资金3552万元。其中700万元用于实缴全资子公司天纺标（上海）部分注册资本、2852万元用于补充公司流动资金。
本次股票发行数量为600万股，发行价格为每股5.92元，募集资金3552万元。发行对象为2名机构投资者，华测检测(17.64 +2.08%,诊股)认证集团股份有限公司认购1716.80万元；深圳市架桥资本管理股份有限公司认购1835.20万元。
据挖贝网资料显示，天纺标主营业务为纺织品、服装、鞋类、箱包、毛绒玩具等产品的质量检测和技术咨询。
02-10 15:45 · 来自雪球
$华测检测(SZ300012)$ 华测有一块业务一直亏损，那就是负责医学检测的艾普，此次艾普也参与了新冠病毒试剂盒的生产和服务，这一次的机会让艾普扭亏在望，其实华测去年已经开始在加大艾普的接单力度，，三季度艾普已经减亏。一季度公司其他业务条线会受影响，但是也是暂时的。目测一季度的业务不会有特别大的调整。我们要认准的是下半年，公司对于5G条线的业务，比如汽车电子，5G电子。
【华测检测点评——子公司提供新冠病毒检测服务，助力抗疫】
投资逻辑
1、子公司上海华测艾普参与抗疫灭毒联合行动，提供新冠状病毒检测，为企业复工保驾护航。
2、疫情严峻，核酸检测市场向优质第三方机构开放、计量校准需求有望加大。公司作为优质第三方检测机构，有望获取核酸检测、计量校准等需求。
3、中长期看好华测检测的成长能力与空间，新业务、新渠道将助力。
投资建议
1）维持公司盈利预测：预计2019-2021年归母净利润为4.6/6.2/7.7亿元，同比增长70%/35%/24%；2）此次事件彰显公司业务拓展能力、公信力增强，同时公司未来成长空间充足，给予公司55倍PE，提升目标价至20.4元，“买入”评级。
风险提示
声誉受不利事件影响；精细化管理不善；收购及拓展下游领域不及预期；核酸检测短期有运输瓶颈；检测行业受到政策冲击；贸易增长不及预期
【深交所互动易】“irm3092465” 提问：董秘您好：请问贵公司在全国武汉冠状病毒疫情中都做了哪些工作？贵公司作为第三方检测都接到了哪些关于疫情方面的检测？今年在疫情的情况下，贵公司又要如何调整发展方向，将重点发力哪些方向？疫情面前贵公司都做了哪些有利于控制疫情发展的担当作用！
公司官方回答：您好！自疫情发生以来，公司积极投身政府社会组织的防疫活动中，子公司华测艾普第一时间响应并加入抗疫灭毒联合行动，同时向政府相关部门申报开展核酸检测，已正式获得政府授权，可接受政府与社会各界的委托，对来自非疫区、近14天与疫区人员无明确接触史、无明显症状的返工人员进行筛查。谢谢！
02-10 10:56 · 来自雪球
$华测检测(SZ300012)$ 上周大涨是被搞医学检测的游资弄上去的，这种涨法本身也不符合华测的风格，小小涨慢慢涨才是华测。华测才不会蹭疫情的热点呢，人家可是第三方工业和消费品检测的龙头。
晨会纪要
——2020 年第15 期
1、 公司评论
1.1、 华测检测（300012）：新冠肺炎引入第三方核酸检测，公司医学检测业
务有望受益
分析师：赵越 S0350518110003
2 月4 日，中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组召开会议，提出要提高检测确诊能力，缩短检测时间，允许符合条件的第三方检测机构开展核酸检测。
根据卫健委的数据，目前试剂盒已到位10 万人份，检测时间一直是制约疑似病例确诊的关键。目前仅武汉中心医院、汉口医院等可以做到当天出结果。放开第三方检测机构开展核酸检测后，预计可快速确定病例患病情况，有望加速病例拐点到来，从而尽快扭转社会对疫情形势的预期。
我们建议关注华测检测，公司的全资子公司艾普医学检验所，位于上海市，下设病理、生化、免疫、血液、分子和细胞遗传、微生物等专业科室，基因测序平台也已投入使用。此外，公司还控股镇江华测金太医学检验所，参照国际实验室认可标准和三甲医院检验科标准设置。相关医学检验实验室具备核酸检测能力，能够为患者和医院提供病理检测、临床诊断服务。此次允许符合条件的第三方检测机构开展核酸检测，预计可为公司医学检测业务带来积极影响。同时此次疫情在一定程度上暴露了传统医学检测途径的短板，未来可以期待医学检测能力不断增强的要求对第三方医学检测机构的庞大需求。
从检测行业整体看，我们认为短期内因消费等三产受疫情影响较大，公司检测服务下游相关行业会受到一定的不利影响，进而可能影响到公司检测订单的释放。但考虑疫情好转后，社会对食品安全、医疗卫生的重视程度会进一步增强，食品检测、医药研发服务及医学检测需求将保持旺盛，同时新兴产业方向如电子、轨交、新材料等仍将为经济发展提供主动力，公司在上述行业中均有检测能力和实验室布局，长期看仍保持景气度向上。从近两天公司的股价表现来看，公司在出现短期回调后迅速反弹，外资也在持续买入，主要看中的就是检测行业的长期向好、公司下游布局的完善、以及检测行业盈利能力整体波动性较为平滑的特征，建议持续重点关注。
九阳 华测真的是外资的力量 只要业绩平稳增长外资就一直买下去 估值根部不管[捂脸]小熊就差调入深股通 外资就来教你做人
