无忌-Livermore
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来自雪球发布于10-13 17:01
明泰铝业系列文章1：再生铝赛道长坡厚雪
来自无忌-Livermore的雪球专栏
1）、我国再生铝产业发展战略
根据2021年7月发改委印发的《“十四五”循环经济发展规划》：到2025年，资源循环型产业体系基本建立。
《“十四五”循环经济发展规划》明确，到2025年，主要资源产出率比2020年提高约20%，单位GDP能源消耗、用水量比2020年分别降低13.5%、16%左右，农作物秸秆综合利用率保持在86%以上，大宗固废综合利用率达到60%，建筑垃圾综合利用率达到60%，废纸利用量达到6000万吨，废钢利用量达到3.2亿吨，再生有色金属产量达到2000万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万吨、1150万吨、290万吨，资源循环利用产业产值达到5万亿元。
2）、再生铝赛道行业格局
目前，在 “双碳”政策减少碳排放的目标下，占有色行业超70%碳排放规模的电解铝行业已明确受到产能管控，低耗能的再生铝资源迎来时代的风口，不少铝企发布公告称拟进军再生铝产业，以下是部分中国在建与投产的再生铝项目:
南山铝业拟成立合资公司，从事高品质再生铝保级综合利用项目，将新增10万吨再生铝合金材料产能
顺博合金7月22日公告，拟公开发行总额不超过7.5亿元（含）可转换公司债券，将用于公司安徽马鞍山再生铝资源综合利用项目一期40万吨再生铝项目建设、运营，以及补充流动资金。项目建成后将形成年产40万吨绿色循环再生铝产能
明泰铝业7月26日也发布公告表示，在现有再生铝产能基础上，拟投资36亿元建设70万吨再生铝生产线及高性能铝材项目。
山东宏创控股建设20万吨/年废铝再生项目
2020年3月，浙江新月控股集团有限公司与江西贵溪市签订了建设20万吨/年再生铝项目合约，总投资20亿元
河南巩义新格有色金属有限公司20万吨/年再生铝合金熔体直供项目一期2020年6月投产
鸿顺铝业有限公司20万吨/年再生铝项目获江苏省批复，投资2亿元，位于盐城市建湖上冈产业园，分两期建设，各10万吨/年
福建省将乐县煌源再生铝20万吨/年项目于2020年4月12日动工开建，一期12月投产，总投资8亿元
安徽家园铝业有限公司二期10万吨/年再生铝项目于2020年5月28日签约，总投资2.5亿元
华潇铝制品有限公司位于湖南省汨罗市循环经济产业园区，总占地面积31.68亩，总体规划为10万吨/年铝合金锭（采用再生铝）
中国宏桥筹资9.5亿港元发展再生铝工业
江苏省百菲萨(中国)投资有限公司在河南长葛建再生铝厂等事宜在南京举行了签约仪式，拟投资15亿元建设30万吨/年的再生铝项目与11万吨/年铝盐渣循环利用
。。。。。。。。。(此处省略几百家)
2020年，中国再生铝产量725万吨，生产能力约1000万吨，再生铝企业约600家，再生铝工业基地近70个。从2020年开始，中国再生铝工业开始了新征程，向更大与更高的阶段发展。
3）、明泰铝业再生铝布局
已建成投产年处理 20 万吨废铝（一期工程）、废铝综合利用项目（扩建后处理废铝达 30 万吨）；另新建 36 万吨再生铝合金扁锭、12 万吨铝灰渣项目。另外，据公司公告（临 2021-065），公司拟投资 36 亿元建设 70 万吨再生铝生产线及高性能铝材项目，即进一步新增 70 万吨再生铝产能。
已经建成的产能：20万吨
所有规划的产能：30+36+70=136万吨（70万吨的项目7月已经董事会通过）
到目前为止，规划产能来看，明泰铝业国内排第一，绝对的龙头，甚至超过专业做再生铝的企业顺博合金和怡球资源。
4）、我国再生铝发展遇到的问题
我国再生铝在过去一段时间内取得了巨大成就，但也应该清醒地看到，中国再生铝产量占铝总产量的比例还处于发达国家八十年代的水平。我国目前再生铝产业的总体水平和能力还难以适应产业升级和绿色高质量发展的需求。
根据资源与消费预测，预计2024年我国电解铝消费达到高峰期，之后铝消费量基本处于平台期，由于政策和经济等原因，原铝产量逐步缩减，而再生铝的产量逐年增加，在铝消费中的比例逐步提高。————《中国有色金属报》
ps:电解铝的供给已达天花板，双限下供给还会减少，而需求增长还有2年以上才到顶，是不是中国铝业还有2年的涨价预期，还会有主升浪
根据对各类铝制品报废周期的研究，我国将很快成为世界铝废料资源量最大的国家，原料保障潜力巨大。
在双碳的背景下，再生铝产业比历史上任何时期都更有必要、更有条件实现“十四五”乃至“十五五”更高质量、更有效率、更可持续的发展。实现“碳达峰、碳减排”目标任务的同时，支撑完成铝工业由大变强的历史转变。
5）、再生铝行业的天花板
从再生铝产量在铝材总产量中占比情况来看，2019 年日本再生铝产量占比已经接近100%，美国接近 80%，欧洲接近 60%
6）、盈利模式上，我最看好明泰铝业
再生铝企业的盈利模式有两种：
1、仅做废铝冶炼，是“废铝——再生铝锭”模式，即收购废铝后，仅进行熔炼工艺后成再生铝锭进行售卖。是赚取废铝与铝合金折扣差价的盈利模式，对材料成本极为敏感。
2、再生铝+铝材加工模式
在第一种的基础上，进一步加工成各种形式的铝材后再进行售卖，即“废铝——再生铝锭——铝材”模式。
前者业务模式为回收利用各种废铝材料（以旧废料为主），通过分选、熔炼、浇铸等工艺生产铝合金锭。由于旧废铝杂质含量较高，通常降级做成压铸铝合金使用，常见产品如 ADC12、A380 等，应用于汽车、摩托车、机械、通讯等领域。该种业务模式盈利空间较低，代表企业如顺博合金、怡球资源等。
顺博合金销售毛利率近五年仅在 7.5%左右，产品附加值不高，盈利空间主要来自低价收购废料，对材料成本极为敏感。直接材料成本占生产成本比重达 95.3%，其中废铝占比达 78.35%。
而怡球资源在 19 年以来毛利率持续上行，与顺博合金拉开差距主要原因在于，怡球资源海外布局优势逐渐凸显，低价进口废铝带来更高盈利空间，而顺博合金进口废铝占比仅为 3%。
铝材加工企业布局再生铝业务更有优势，盈利空间更高，具有内在扩张动力。“废铝——再生铝锭——铝材”的业务模式为将废铝作为原料之一，生产并使用再生铝进行进一步加工，制成铝材等产品。代表企业如明泰铝业、立中集团、永茂泰等。这类企业布局再生铝业务更有优势，第一，海外企业特别是汽车行业的下游客户有 ESG 目标，因此使用一定比例的再生铝能够满足客户的减排需求；第二，在满足产品质量的情况下，使用再生铝能够降低加工过程中原辅材料成本，获得更高盈利空间。
产品结构升级与原料来源优化共同促进了明泰铝业盈利能力的提升，明泰铝业毛利率从 2016 年的 8.43%提升至 21H1 的 14.42%，归母净利润实现高速增长。
铝材加工企业在建立闭环回收体系上也更有优势。
在回收端，这类企业可以回收下游客户的加工废料，新废铝相对旧废铝质量更高，更容易实现保级利用。
在产品端，可以与下游客户共同进行产品开发，在满足下游需求的情况下更好的进行回收利用，同时也绑定了销售渠道。而汽车等下游客户对供应商的选择具有稳定、长期的特点，一旦确定合作关系，下游客户通常不会轻易改变上游供货渠道，具有严格的供应商资质认定。因此，产品质量有保障，率先与客户建立合作体系的企业具有明显先发优势。
个人观点：
明泰铝业股价在2020年10月初起涨，到今天10月11日，1年时间，按一年来算，10月12日收盘价11.05，最高价41.75，涨幅265.43%。这段时间中国铝业涨幅242.14%。
明泰铝业之前上涨基本是受益于电解铝价上涨叠加铝加工主业的业绩预期，再生铝独立行情还没有怎么启动。这个类似于氢能概念，氢能虽然炒作了几小波了，但是仅限炒一些边沿概念股为主，业绩炒作还没有开始，这两个赛道都会出现一些有长牛主升浪的股票
明泰铝业前三季度预盈14亿元～14.2亿元，同增95％～98％
来自大河财立方的雪球专栏
【大河财立方消息】10月11日，明泰铝业公告称，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润14 亿元至14.2亿元，与上年同期相比增加6.82亿元至7.02亿元，增幅95%至98%。
公司2021年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.8亿元至12亿元，与上年同期相比增加5.88亿元至6.08亿元，增幅99%至103%。
对于业绩预增的主要原因，公告给出了三方面解释：
（一）公司产品种类丰富，应用广泛，高附加值产品占比持续增加，下游需求旺盛。报告期内多次上调产品加工费，整体盈利较去年同期大幅增长。
（二）公司积极拓展市场，2021 年前三季度外贸销量同比增长约 27%，内贸销量增长约 23%，整体销量增长约 17 万吨，规模增大带来经济效益显著提高。
（三）公司积极响应国家节能环保、可持续发展号召，坚持绿色发展道路，实施再生铝循环利用和铝灰渣综合利用项目，进一步降低生产成本，增厚利润空间。
责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 总监:万军伟
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大河财立方的专栏
作者：大河财立方
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7X24快讯10-08 15:51 · 来自雪球
明泰铝业：9月生产铝板带箔9.62万吨，同比增长11%；销售铝板带箔9.53万吨，同比增长24%。9月生产铝型材0.16万吨，同比增长38%；销售铝型材0.13万吨，同比增长30%。
10-09 20:27 · 来自Android
$明泰铝业(SH601677)$
以易拉罐为例，明泰是如何做再生铝的？
以易拉罐为例，罐体是3系合金，罐盖是5系合金，工艺难点包括分选和脱漆。分选方面，公司进口了国外的设备，通过分选、磁选，把易拉罐变成了干净的废铝片。脱漆方面，由于油漆是紧密附着在铝表面的有机物，高温下会分解出二噁英，公司目前的工艺能够保障在二噁英产生之前紧急降温，并将有机物作为燃料，燃烧产生的热量再去加热其他碎片。例如，牧原猪舍的3604合金铝板，就是用明泰回收的易拉罐做的。
由于多1%的杂质，出水率会降低2%。从竞争对手的技术来看，2%的油漆目前没去掉，还有塑料纸、沙子等，竞争对手的杂质都在5%以上，因此至少会损耗10%的铝水。明泰目前的出水率做到了90%，未来还会有提升空间，提升空间主要是通过继续改善废铝回收的预处理环节。公司在全国培养供应商，在易拉罐压扁之前提前进行分选，从源头保障产品质量，公司目标出水率是92%。例如，易拉罐收购是15000元/吨，多靠上游经销商处理一道工序后的收购价是15500元/吨，公司算过这样做考虑铝水出水率提高划得来。
Q：再生铝的竞争情况如何？
明泰目前是最大的变形铝保级使用企业。超过10万吨的变形铝保级利用的就是明泰一家，第二大的华美目前3.5万吨产能，计划今年扩产到7万吨。现在竞争，比如魏桥、南山、鼎胜、丛林、晟通、中孚、万基铝业都在考虑上再生铝，但真正去做的都很少。那些企业还是以工厂边角料为主，不具备分选的设备。
公司的回收渠道丰富，在目前的易拉罐回收市场上，公司占了百分之十几的市场，易拉罐消费量，2020年的应该在70万吨左右，每年还有8%的增长。其他废铝的回收来源，包括汽车的标牌，路标，LNG罐体料，轮船船板等，消费领域的爆米花罐、喷雾罐等也在慢慢变大，未来交通、消费用铝的拆解会越来越多。
废铝-原铝的价差，可能会随着竞争的激烈逐步下降，公司通过降低烧损，去保障单位利润不收缩。明泰能够接受相对较高的易拉罐回收价格，而其他做非变形铝合金回收铝的企业用易拉罐比例很少（一般不到10%）。
Q：使用再生铝比使用原铝可以降本多少？
根据应用场景不一样，每一类废铝的利润来源不同，有些是在采购环节，有些是在生产环节，有的依靠政府补助，降本幅度在300-1500元/吨（含政府补助），区间较大。
举例来说，以易拉罐为例，从原料采购角度来说有2000元/吨节约，但是在生产成品时需要配30%的原铝，做出的产品跟其他客户竞争，为了拓展再生铝产品，售价需要降低300-500元/吨，这样算下来单吨综合成本节约在1000元左右。
以6系门窗料合金为例，虽然收购价格较高，单吨回收赚500元/吨，但是公司只需要投入10%的原铝进行混合，且添加剂也省了近1000元/吨，公司的再生铝门窗料售价也不折价，这样算下来利润空间也有1000多元/吨。
78号文的即征即退，也是适合某些来源的再生铝。
明泰由于合金牌号全，可以回收不同来源的废铝，并充分利用自身优势，在技术环节、合金配置、政策利用方面等进行全方位降本，明泰的再生铝扩张也是可持续的。而相比之下，南山铝业只能生产2/7系的合金，其他不能用，所以南山只能自己回收自己的废料。
Q：变形再生铝的战略规划？
公司认为，变形再生铝更多是一个消耗品（例如餐盒料、易拉罐），相对于非变形再生铝合金（比如车身结构件、建筑材料等）更多是一个长周期的工业品。公司希望在变形铝合金推动闭环式发展，例如通过易拉罐回收的铝材可以用在建材里面，地铁站里面的天花板和装饰板都是用3004合金。
铝板带
Q：加工费上涨？
公司的加工费上涨，一方面是成本推升，另一方面是竞争格局改善叠加需求旺盛，公司的提价能够将成本超额转嫁。成本方面，原材料镁锭，最早2万/吨，现在7万/吨，硅、锰都在涨价，9月中旬，公司也做了一些交代，开始提价，10月份会进行第二次调价。
从现在同行的加工费看，上涨的幅度很大，上周同行南山、魏桥涨幅都在1500元/吨以上，所以公司在中秋提价400元/吨的加工费之后，计划国庆节后继续普提800元/吨。对于明泰来说，原材料的成本推升仅仅占提价的一半左右，主要原因是公司有再生铝降本，再生铝本身就已经有合金（比如镁、锰）。
Q：订单情况如何？
公司目前订单非常充足，属于接不过来的状况。9月份开始欧洲暂停了中国的双反，延迟9个月，到明年7月份，欧洲订单非常好；还有，江苏、广东在9月中旬出现了限电的情况，一周只能开2天左右，有部分订单转移过来，公司目前不敢去接订单了。
大河财立方
来自雪球发布于09-28 21:13
河南346亿资产铝企拟借壳A股上市，明泰铝业出资4亿元参与重组
来自大河财立方的雪球专栏
【大河报·大河财立方】（记者 陈玉尧）继焦作万方、明泰铝业、中孚实业等之后，河南或将再迎一家A股铝业上市公司。
9月28日，浙江A股上市公司福达合金材料股份有限公司披露重大资产重组停牌公告。
根据公告，福达合金拟向杭州锦江集团或其指定主体置出其所有资产负债。
与此同时，福达合金拟同时购买锦江集团、杭州正才控股集团、浙江恒嘉控股、杭州锦江集团投资管理有限公司、杭州延德实业共5名股东合计持有的开曼铝业（三门峡）有限公司75.7233%的股权，对于上述置出资产和购买资产的差额，由福达合金发行股份的方式予以购买。
公告还提到，陕西有色榆林新材料集团等13名股东合计持有开曼铝业（三门峡）24.2767%的股权，福达合金将根据其意愿和谈判情况，发行股份购买其持有的开曼铝业（三门峡）24.2767%的股权。
这也意味着，开曼铝业（三门峡）有限公司或将借壳福达合金登陆A股资本市场。
值得注意的是，9月16日，河南另一家A股上市公司明泰铝业公告称，拟以现金4亿元受让杭州锦江集团、宁波凯闻投资合计持有的开曼铝业（三门峡）有限公司2.50%的股权，并于9月16日与锦江集团、宁波凯闻签署了相关协议。
未经审计的财务数据显示，截至2021年6月30日，开曼铝业（三门峡）总资产346.54亿元，负债总额249.54亿元，净资产97亿元。今年上半年，开曼铝业（三门峡）营业收入100.63亿元，净利润13.6亿元。
资料显示，开曼铝业（三门峡）是国内领先的氧化铝生产企业，主营业务为氧化铝、氢氧化铝、烧碱、液氯、金属镓等产品的生产和销售。该公司是国内三大氧化铝现货供应商之一，可供市场化交易的氧化铝占据国内市场的首位。
责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 总监:万军伟
