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世华科技投资笔记(20220103之2)

 同花顺(300033)金融研究中心12月16日讯,有投资者向世华科技提问, 京东方在苹果OLED份额在2022年翻了3倍, 世华科技同样是 京东方OLED显示组模产品的供应商,按理说也应该是收益股。世华科技的OLED显示组模在京东方的采购量有提升吗? 京东方在苹果OLED份额增加对公司明年业绩有什么样的改善?

 
  公司回答表示,尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关注。公司已有部分材料通过京东方认证并产生销售,总体还处于起步阶段,公司将继续努力推进产品认证销售工作。
 
 
世华科技(SH688093)
来自研报发布于2021-10-29 11:40
[天风证券:买入]2021年三季报点评:业绩符合预期 看好产能释放+客户拓展+上下游一体化
点评:业绩符合预期,整体经营稳健。21Q3实现营收1.53亿元,yoy+37.03%,qoq+82.14%,实现归母净利润0.61亿元,yoy+21.91%,qoq+90.63%,实现扣非归母净利润0.57亿元,yoy+17.09%,qoq+111.11%。21Q3公司产品销售毛利率为62.27%,yoy-5.16pct,qoq+0.19pct,销售/管理/研发/财务费用率为4.56%/6.21%/5.26%/-0.32%,yoy-0.51pct/+0.43pct/+0.82pct/-0.52pct,销售净利率为39.77%,yoy-4.94pct,+qoq+1.96pct。盈利能力同比下滑环比改善,主要是由于募投项目投入使用折旧费用较去年同期有所增加。
复合功能性材料平台型厂商,业绩深度绑定苹果,继续看好下半年传统旺季+IPO募投项目产能释放对公司业绩的拉动。下半年受益于消费电子传统旺季、苹果9月新品发布、苹果新机备货力度加大对功能性材料需求的拉动,公司产能利用率有望维持高位;募投项目稳步推进,规划的12条高精密涂布线中已布局了5条,其中4条生产线根据业务需求正逐步试生产和投产,1条OLED国际高端生产线及配套设备正在安装中,预计要到22年年初完成。行业景气度向上为新产能消化提供有力支撑,下半年业绩能见度高有望加速成长。
中长期看好新产品导入份额提升+客户拓展+向上游原材料端延伸带来的业绩弹性。1)份额提升,A客户产品中使用到的功能性材料规模大、料号多,公司目前份额较低,提升空间大,2)现阶段公司业绩深度绑定苹果,光电显示模组材料已经成功导入三星,背靠苹果、三星等优质客户打开品牌影响力,随着后期产能陆续投放公司供应能力增强,有望通过客户+应用领域拓展进一步提升成长空间;3)公司计划投资2.6亿元,设立全资子公司用于丙烯酸系列功能高分子材料开发和产业化项目,向上游产业链延伸有助于公司优化原材料采购结构和提升盈利能力。
投资建议:预计21/22年净利润为2/2.89亿,对应21/22年34.4/23.9倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:产能爬坡不及预期、苹果新产品销量不及预期、新产品导入及客户拓展不及预期
 
相关股票:$世华科技(SH688093)$
研究员: 天风证券 ● 潘暕,俞文静
发布时间:2021-10-29
 
数据由 @港澳资讯 提供
 
 
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世华科技(SH688093)
世华科技(SH688093)
来自研报发布于2021-09-02 09:10
[华创证券:买入]2021年半年报点评:新产能逐步释放 公司营收&扣非净利润维持高增长
事项:
2021年8月26日,公司发布2021年半年度报告:
公司2021年上半年实现营业收入1.49亿元,同比增长45.43%;归母净利润0.65亿元,同比增长122.43%;扣非净利润0.48亿元,同比增长73.91%。
评论:
公司Q2实现0.84亿元(YoY 47.13%,QoQ 31.71%),营收增长主系公司属于A客户上游材料厂商,Q2已经进入备货旺季,新产能释放,公司在A客户拿到更多料号。扣非净利润0.27亿元(YoY 65.27%,QoQ 28.57%),归母净利润0.32亿元(YoY 80.11%,QoQ -3.03%),分析原因:1.公司Q1收到政府补助860万元,Q2相应补助较少,致公司归母净利润增长不及营收环比增速;2.公司Q1&Q2毛利率相对稳定(分别为62.99%&62.08%),较2020年同期显著提升,尤其是在公司面对上游原材料涨价和新品/产能爬坡期,仍能维持高毛利率展现出公司出色的成本管控能力;3.公司营业外收入扣非净利率分别为32.14%和32.31%相对稳定,公司各项业务盈利水平稳定。根据公司历史情况Q2进入备货旺季,Q3开始进入出货旺季,公司新产能释放,全年有望维持高增长。
新产能释放,加大研发投入确保远期成长空间。公司中报显示公司固定资产2.05亿元,较Q1增加1.65亿元,公司募投规划的 12 条高精密生产线中已布局了 5 条,其中 4 条生产线根据业务需求正逐步试生产和投产,1 条 OLED 国际高端生产线及配套设备正在安装中。H1研发投入0.15亿元,同比增加93.93%;研发人员79人,同比增长36.31%,研发人员数量占公司总人数比例为 20.84%。随着公司新产能的释放和研发投入不断增加,公司远期成长空间有望逐步打开。
公司进一步优化产品结构,高毛利电子复合功能材料营收占比超60%。20年H1公司电子复合功能材料营收0.98亿元,占总营收66.08%(较20年年报提升18.90pct);精密制程应用材料营收0.46亿元,占总营收30.72%(较20年年报下降12.59pct);光电显示模组材料0.05亿元,占比3.19%。电子复合功能材料作为公司现阶段盈利能力最优秀的业务,占比显著提升,随着H2出货旺季到来,公司业绩有望再创佳绩。
盈利预测、估值及投资评级。世华科技长期专注于功能性材料设计、开发和制造,背靠苹果、三星等全球知名客户。随着公司不断加大研发投入,产品品类与份额持续获得突破,叠加公司扩产积极,业绩有望迎来高增长。我们预计公司2021/2022/2023年将实现主营收入5.07/7.29/10.07亿元,归母净利润2.18/3.06/4.18亿元,对应EPS1.27/1.78/2.43亿元。一方面,消费电子新材料赛道具有高技术壁垒,有望享受估值溢价(参考彤程新材21年66倍PE);另一方面,公司拥有优质客户,IPO项目落地,产能逐步释放,未来三年业绩有望实现45%以上年复合增长率。我们给予公司21年40倍PE,目标价50.8元,维持“强推”评级。
风险提示:消费电子需求不及预期,竞争环境趋于激烈,扩产进度不及预期,大客户风险。
 
 
相关股票:$世华科技(SH688093)$
研究员: 华创证券 ● 耿琛
发布时间:2021-09-02
 
数据由 @港澳资讯 提供 
 
 
上证报中国证券网讯 世华科技8月26日晚发布2021年半年度业绩报告。公告显示,公司2021年1-6月实现营业收入1.49亿元,同比增长45.43%;实现归属于上市公司股东的净利润6512.04万元,同比增长122.43%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4838.34万元,同比增长73.91%;基本每股收益0.38元/股。
 
  世华科技表示,报告期内,公司营业收入较上年度同期增长45.43%,主要系公司与客户继续保持密切合作,新产品开发和项目应用场景的拓展取得显著成效。同时,报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比分别增长122.43%、73.91%,主要系公司营业收入显著增长,同时由于销售规模效应及公司对生产成本的有效管控使得销售毛利率有所提高、投资理财收益增加和收到上市奖励等所致。(林沂)
 
 
每日经济新闻
每日经济新闻认证
来自雪球发布于2021-08-26 14:30
国信证券给予世华科技买入评级,国内领先的功能性材料供应商
每经AI快讯,国信证券08月26日发布研报称,给予世华科技(688093.SH,最新价:51元)买入评级。评级理由主要包括:1)深耕消费电子功能性材料行业多年,主要客户为苹果、三星;2)消费电子终端创新不断,功能性材料需求快速增长;3)公司核心竞争力凸显,致力于功能性材料的持续创新;4)与市场的差异之处;5)股价变化的催化因素。风险提示:对国际客户存在较高依赖;新客户市场开拓不及预期;消费电子需求不及预期;功能性材料行业竞争加剧
 
、请介绍公司的创业史。
答:公司董事长兼总经理顾正青先生在材料行业有一定工作经验,了
解该行业具有一定技术门槛、不属于劳动密集型产业,且当时基本被
国外材料公司垄断,未来国产替代进口的空间巨大。出于对材料行业
的认可,顾正青先生在 2010 年开始创业。十年来,公司致力于功能性
材料的持续创新,为利益相关者创造价值。
2、公司与 A 客户的合作历史、合作方式、以及公司在 A 客户中的份
额?
答:2013 年,A 客户定制化材料需求增加,公司得到 A 客户定制化材
料配合机会,成功配合开发出 A 客户需要的产品,也实现了销售,得
到客户认可;2015 年,公司材料获得 A 客户直接认证,进入其产品设
计图面;后续,公司逐步积累能力、不断提升技术水平、持续进行高
标准品质管控,通过一个个项目的成功开发,和 A 客户合作关系也愈
加稳定和深入。A 客户在产品设计阶段向公司提出材料性能及规格需
求,公司根据客户要求进行材料设计及开发、不断完善材料方案,公
司材料在通过基础性能验证、组装测试与功能性验证测试等层层验证
测试后,A 客户会将公司材料料号写入其产品设计图纸。模切厂商会
根据 A 客户图纸上的料号向公司采购相应材料。公司无法从 A 客户披
露的信息中获悉其对材料需求的精准数据,但由于 A 客户产品系列较
多,其用到的功能性材料规模是很大的。公司目前提供的材料仅占其
中很小一部分。
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3、公司向 A 客户哪些产品提供功能性材料?公司在 A 客户设计图纸
中的料号是否由公司独家供应?
答:公司功能性材料应用于 A 客户的多类产品,如手机、iPad、可穿
戴设备等,公司也一直在紧密配合 A 客户进行以后年度新产品的材料
研发。据公司了解,出于供应链安全和成本的考虑,A 客户在部分项
目中会安排至少 2 家材料供应商同时供应。
4、公司是否考虑扩充应用领域,是否考虑与安卓系手机品牌合作?
答:公司现有产品聚焦复合功能材料且主要应用在消费电子领域。公
司已在持续扩充营销团队和研发团队,一方面将继续深耕消费电子领
域,挖掘该领域更多的机会,也有关注安卓手机品牌;另一方面,公
司也在加快对其他应用市场的调查研究,开拓新的应用场景。
5、公司与迈锐集团的合作历史和现况?
答:迈锐集团为美国本土公司,与A客户合作较久,在全球有多家子
公司。公司从2013年开始与迈锐集团合作,一直以来保持良好的合作
关系。
6、请介绍募投项目“功能性材料扩产及升级项目”的情况和建设进度?
、答:该项目由苏州世诺新材料科技有限公司(世华科技全资子公司)
实施,是公司扩大收入规模、优化业务布局的重要支撑,是公司功能
性材料的高端制造平台。该项目规划的 12 条高精密涂布线中已布局了
5 条,其中 4 条生产线根据业务需求正逐步试生产和投产,1 条 OLED
国际高端生产线及配套设备正在安装中,预计要到明年年初完成。后
续根据业务需求,公司会对规划中余下的 7 条产线逐步布局。公司将
世诺工厂打造为智能化、规模化的工业综合体,配置了数字化信息集
成系统,通过智能制造将数据串联,将实现更为全面先进的管理,同
时新的高端产线的稳定投产将使得世诺工厂的生产效率得到提升。
7、新项目投产对公司折旧费用的影响如何?
答:随着募投项目世诺工厂建设的推进,厂房这部分的在建工程将在
2021 年下半年转固,产线将根据投入使用情况陆续转固,转固后会新
增相应的折旧费用。
8、请介绍张家港功能高分子材料项目的进展情况。
答:公司张家港项目实施主体暨公司全资子公司“江苏世拓新材料科技
有限公司”于 2021 年 1 月 6 日完成工商设立登记手续,并取得了江苏
省张家港保税区市场监督管理局颁发的《营业执照》。目前该项目正按
计划有序准备中,公司计划在今年年底前完成开工前的所有准备工
作。该项目主要生产树脂结构性材料,是对产业链上游的延伸,实施
本项目,能确保公司供应链的安全性,并优化公司的业务结构,进一
步提升公司的产品竞争力,扩大公司产品的应用领域,符合公司发展
战略,对公司长远发展具有重要意义。
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9、请介绍下公司的研发情况。
答:公司高度重视人才引进及研发投入,结合功能性材料行业特点及
高分子聚合物材料学科发展方向,已建立了较为完善的研发体系与针
对性强、分工明确的研发组织结构,组建了一支包含多名博士、硕士
在内的研发团队,长期从事前沿技术研究与创新。公司研发团队覆盖
材料物理与化学、高分子化学与物理、微电子学与固体电子学、材料
科学与工程、材料工程等多个专业,形成了多层次的研发团队。2020
年公司研发费用为 1,919.58 万元,较上年同期增长 18.37%;2020 年末
公司研发人员 67 人,较上年同期增长 45.65%;2020 年研发人员数量
占公司总人数比例为 22.95%。公司持续引进高端研发人才,进一步强
化研发团队实力,以核心研发技术为基础进行材料研发,储备功能性
材料合成技术与新型配方,向更高精尖的功能性材料方向发展。
10、公司如何设定研发方向?
答:公司主要以满足客户需求为主,进行应用研发,将客户的现有需
求转化为功能性材料;同时,公司也会进行前置化研发,比如在碳中
和为主的环保大背景下,公司早已开始积极研发可降解的生物基材料
等。此外,公司所处功能性材料领域中的国际友商基本都是百年企
业,研发创新能力高,产品种类众多,值得公司去学习。
11、公司配方专利是公司自有的吗?
答:公司所有的配方均为自主研发,专利权归公司所有。
12、公司成长驱动力是什么?
答:①技术研发创新优势:公司具备行业竞争力的功能涂层研发设计
和定制化生产能力,拥有充足的产品技术储备和丰富的行业应用经
验。②优质的功能性材料行业赛道:公司主营高端功能性材料,行业
前景广阔且处于快速发展的黄金时期,产品可广泛应用于消费电子、
可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子、新型显示等行业应用中,
市场需求旺盛。随着 5G、OLED 渗透率的快速提升,对导热、屏蔽、
绝缘、光学材料等相关功能性材料的需求呈现快速增长态势。③快速
响应与配套服务优势:公司研发能力强、响应速度快,有能力为客户
提供功能性材料差异化解决方案。公司为客户提供专业、高效、敏捷
的服务响应,对客户的产品需求和痛点进行专业的评估,并结合应用
场景快速提供解决方案,专业敏捷的服务方式提升了客户满意度,提
高了客户粘性。④稳定的客户关系:公司凭借产品质量、响应速度及
配套服务上的优势,与 A 公司、三星等品牌及其产业链建立了稳定的
合作关系,致力于持续为客户创造价值。与终端品牌客户的持续深度
合作,既保障了公司经营业绩的稳定性,也树立了公司专业材料供应
商的品牌形象。在长期的合作过程中,公司的研发能力、管理能力、
生产组织能力、质量控制能力等方面均取得了长足进步,为公司不断
拓展新的市场和客户奠定了坚实基础。
13、请介绍公司目前主要面临的经营风险。
4 / 5
答:公司对 A 客户及其产业链存在一定依赖,由于公司与 A 客户建立
了较强的黏性,如果公司未来新产品不能持续获得 A 客户认证,或者
A 客户未来产品更新换代的时候公司研发能力未能满足 A 客户需求
等,对公司将产生影响,因此公司将持续提升研发创新能力,提高综
合竞争力;同时,公司在新客户、新领域开拓、集团化经营管理等方
面也需要进一步提升。
14、公司的市场占有率情况。
答:材料行业市场容量大,现阶段还是以美国 3M、日本 Nitto 等国际
知名品牌为代表占领材料领域全产业链。根据公开资料显示,美国 3M
公司 2020 年度营业收入超 2,000 亿人民币,日本 Nitto 公司 2020 年度
总收入超 400 亿人民币,这些国际巨头的业务涉及很多领域和产品品
类。经过十余年专注发展,公司不断提高自身研发实力,累积工艺技
术经验,提高产品竞争力,目前已有几十款产品实现进口替代,市场
占有率目前还不高,但是公司已在行业中获得一定知名度和美誉度,
具备国际竞争力,成长空间很大。
15、为什么公司产品可以实现进口替代,并保持良好的盈利能力?
答:材料行业具有较高的技术门槛,目前行业内以国际材料品牌为
主,公司凭借在材料行业十余年的专注发展,具备核心技术基础,且
具备快速响应配合能力,产品获得客户认可,部分产品实现了进口替
代;公司重视精益管理,对生产成本持续进行有效管控。未来,公司
会继续加强运营管理能力,保持良好的盈利能力。
16、公司是否考虑进行并购?
答:公司暂无并购计划,如有合适的机会也会予以考虑。
17、公司的供应商是否由终端指定?
答:终端客户未指定公司的供应商,公司有自主采购权。
18、公司设备从采购到投产周期是多久?
答:设备从采购到投产要经过预订、运输、设备安装、无尘室安装、
设备调试、试运行投产等多个环节,一般都超过一年。
19、公司是否已进入生产高峰期?
答:受终端品牌新品发布时间、下游消费类电子产品制造业的销售和
排产计划影响,公司的订单和产能利用率也呈现出一定的季节性,每
年第三、四季度为公司的生产及销售旺季。目前公司已在积极备货
中,老厂区 7 条产线都已投产,新厂区的新产线也在陆续投产。
20、公司 2021 年一季度营业收入增速较大的原因,二季度是否会保
持?
答:2021 年一季度,公司实现营业收入 6,524.56 万元,较上年同期
增长 43.30%,主要是行业发展态势良好,公司抓住机会加深与客户合
5 / 5
作关系,不断扩大销售所致。公司二季度经营情况正常,具体情况请
关注公司 2021 年半年度报告。
21、为什么公司精密制程应用材料的销售在收缩?
答:2020 年度,精密制程应用材料在公司三大类材料的占比小于以前
年度,但从绝对值来看,精密制程应用材料在 2020 年的销售额是较上
年增长了 17.05%的。
22、公司三大类材料的后续发展情况。
答:电子复合功能材料和精密制程应用材料后续将保持持续成长;近
年来 OLED 屏幕面板等技术快速更新迭代,OLED 材料需求日益加
大,公司光电显示模组材料有很大的成长空间,目前也有样品持续在
进行终端测试。后续公司会继续大力拓展市场,在三大类材料推广上
齐头并进,努力争取更多项目机会。
23、公司股权激励的业绩目标是怎么确定的?
答:公司基于项目的前置化开发布局以及对未来业务的发展规划,立
足行业发展特点和公司全面预算机制,并且考虑了股权激励计划本身
对员工的激励作用,确定了股权激励计划中的公司业绩目标。公司通
常提前一年左右就开始配合终端A客户的新产品进行材料开发,所以
对未来的产品项目有一定规划和信心。同时,公司自身能力也在不断
提升。公司将全力确保目标实现,为员工、股东等利益相关方创造更
多价值。
24、公司的发展规划?
答:公司将以“一体两翼、垂直整合”的发展战略进行布局,以研发平
台建设为“体”,以高端功能材料制造基地为“翼”,通过垂直整合产业
链核心环节,实现客户需求挖掘、研发项目孵化、功能材料制造等环
节的集成,初步建立集团化经营、平台化研发、全球化营销、各制造
基地数字化生产的格局,从而保障经营的稳定性、增长的持续性。公
司所处功能性材料领域中的国际友商基本都是百年企业,都是通过点
滴积累发展起来的,在营收规模、净利润、产品种类、客户体系、研
发投入等多个维度,都值得公司去学习。公司正在逐步细化各个维度
的目标,做好战略发展地图,制定公司短期、中期和长期发展目标,
确保稳健经营、可持续发展。

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