布丁甲骨文
修改于2020-12-18 16:25
来自雪球
石化能源暴涨的前夜 单独行文
$中国神华(SH601088)$ 和$陕西煤业(SH601225)$ 是国内动力煤维二产能扩张能力最强的企业，但是，从近几年报表看神华资本开支规模下降：2013-2019 年中国神华购建 固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金规模年均下滑 13.7%，2017-2019 年中国神华资本开支边际向下，完成金额为 262.0 亿元、232.1 亿元、195.2 亿元，分别完成年度计划金额的 75%、80%、72%。2020 年公司资本开支计划总额为 318.3 亿元，依据近三年平均 76%的完成率计算，预计支出规模 241 亿元。神华资本开支主要还是运输板块的黄大铁路和巴准铁路，随着二者的建成完工，后续支出规模将进一步下滑。陕西煤业资本开支数据我没跟踪 @长途伴侣666 有没有相应数据。
其他高成本煤矿则饱受低价拖累，部分地方所属优质上市煤炭企业还要反哺集团公司，所以也基本没有余粮进行扩张。所以我们看到近年来外煤进口数量在逐年剧增。除了进口以外，短期之内的产能扩张从各煤矿财报上看几乎没有可能性。所以我们在这个拉尼娜寒冬看到了动力煤期货的疯狂。
但是千万不要以为炒期货的聪明资金都是在瞎炒，他们看准某指手画脚的书生哥黔驴技穷的底牌，商品价格最终还是供需决定，你可以用行政之手压住一时，但是你不可能永远压制需求，炒期货资金可不是只会用别人钱抱团炒一类致癌物的鸡狗们。
另一个方面，煤炭企业的资本开支情况其实在全球石化行业都存在，受这几年新能源大泡泡的影响，石化能源行业无法在资本市场融资，现金流仅仅能维持日常运营，最典型的是美国的页岩油行业，受疫情下的低油价影响，今年页岩油矿井开工率已经创下新低。最大的页岩油企业已经濒临破产。随着疫苗的全面接种，原油价格逐渐回暖，但是很多页岩油企业短期已经无法开业了。很多人认为油价上涨后当下OPEC的闲置原油产能会大规模释放，这其实很无知。因为产油国的产量控制依据本质上是以价定产来维持财政平衡，原油价格越涨其减产能力越强（这其实跟煤价越涨安全生产要求越严是异曲同工的）。
2021年我们不知道会再见证多少次魔幻的奇迹。但是，这个拉尼娜寒冬中中国经济复苏导致传统石化能源供需矛盾充分暴露可能仅仅是全球经济复苏的一个前奏而已，而2020年12月可能仅仅是能源价格暴涨的前夜。
附：据外媒报道，由于新冠肺炎疫情导致全球石油需求大幅下滑，全球最大的油田服务公司斯伦贝谢宣布将裁员2.1万人。
斯伦贝谢近日宣布将裁员2.1万人，并将支付超10亿美元的遣散费。斯伦贝谢此次宣布的裁员规模约占总雇员的四分之一，裁员后斯伦贝谢的员工数量将回到美国页岩油大发展初期的水平。
斯伦贝谢公司24日公布的第二季度财报显示，公司收入同比下跌35%至54亿美元，亏损高达34.3亿美元。公司预计，大部分离职员工的遣散费将在今年下半年支付
