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$招商公路(SZ001965)$

问：请简要介绍下 2021 年业绩预告的情况，以及春运以来参控股路产 的车流量恢复情况 答：公司 2021 业绩预告披露归母净利润为 47.93-51.23 亿元，扣非后 归母净利润为 46.96-50.25 亿元。(各行业纪要关注"纪要研报地")相较于 2019 年公司业绩增速继续保 持了两位数的稳定增长。 春运以来公司控股项目车流量平稳恢复，部分地区受就地过年、 疫情散发等因素影响，增速有所放缓，但预计随着疫情的有效管控， 车流量和通行费收入将保持稳定增长。 问：公司的产融模式在业内领先，与平安合作基础设施股权投资基金， 有怎样的考虑，当前进展如何？ 答：招商平安基金于 2021 年度完成首个项目渝合高速股权项目的投资 落地，招商平安基金最终持有渝合高速 40%股权。交割后，我方向渝合 项目推荐委派管理人员，参与项目日常经营管理，建立了日常沟通及 定期汇报机制。后续将持续跟进其他基金储备项目，同时加强和各类 金融机构的沟通，加强产业朋友圈和金融朋友圈的构建，支持公司主 营业务和产业基金的快速可持续发展。 问：公司如何通过投资、运营、管理进一步提升盈利能力？ 答：公司主要通过投资、运营、管理中的降本增效提升公司盈利能力。 一方面，公司继续做强、做优、做大收费公路主业，加大产融结合力 度，努力提升资产效能，实现资产最优配置，从而保持较高的投资回 报水平；同时公司将积极研究探索智能交通、新环保、交通科技等领 域投资机会，不断提升公司资产质量和效益。 另一方面，在日常经营中，公司借助于多维度资源引车上路，保通 保畅，有效减少封道断流时长，减少通行费损失，不断提升高速公路 通行效率和服务水平，实现保通保畅。同时利用“招路通”平台为基 础，通过路产资产数字化、运营指挥调度云上化、养护闭环管理在线 化、成本支出业财一体化，有力提升专业化运营管理水平。 总体来看，公司以“标准化、规范化、信息化和智能化”运营管 理为主线，形成一套精简、高效的标准化体系，有力提升专业化运营 管理水平，形成规模效应，降低运营成本。同时，不断优化资本结构， 降低融资成本，进一步提高公司盈利能力。 问：关于分红，公司有何规划？ 答：公司上市以来，始终将股东回报作为重要的企业责任。近年来， 公司的派息水平高于行业平均水平。未来，公司将尽可能兼顾股东回 报与公司发展的需求，继续保持对股东回报的高度重视，努力为股东 创造更多回报。

 

老楚论股2022-02-20 18:00· 来自雪球

【研报：招商公路-001965-跟踪分析报告：交运转债标的巡礼系列（1），国内公路投资运营龙头，兼备防御性与成长性-220219】

核心观点： 招商公路于2017年12月吸收合并华北高速实现整体上市，目前是我国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商。公司四大战略经营板块：投资运营、交通科技、智慧交通及招商生态，其中投资运营业务为核心。收入看：2021年上半年公司收入39亿元，毛利18.4亿，其中投资运营板块营收29亿元，占比74%；毛利16.6亿元，占比90%。投资运营板块：管理优质核心资产，投资经营总里程市场第一。1）总里程第一。截至2021年6月30日，招商公路投资经营的总里程达1.1万公里，在经营性高速公路行业中位居第一，其中公司管理的收费公路项目共计23条，管理里程约1800公里。2）财务表现：收入持续增长，毛利率基本稳定。公司17-19年毛利从20亿提升至31.5亿，毛利率稳定在58%左右，2020年受疫情影响，毛利率下滑至46%，21H1再度恢复至58%。3）公司控股路产：预计未来经营相对稳定。公司控股的12条公路收费年限来看，10年内到期的公路仅3条，10-20年到期的高速共7条，20年及以上到期的高速共2条。4）公司外延并购成果颇丰。自2015年以来，公司先后参控股收购阳平高速、桂阳高速、桂兴高速、灵三高速、鄂东大桥等共计22条路产，合计里程约1840公里，积累了丰富经验并建立了完善的投资决策体系和运营管理体系。5）参股十余家优质公路上市公司。截止2021年上半年公司参股了12家优质公路板块上市公司，覆盖了沪深A股近2/3的同行公司。一方面公司能够持续获取投资收益，分散经营风险；另一方面也赋予公司独特行业地位，以及与同行在业务合作与拓展方面带来一定空间。投资收益角度看：2017-19年分别贡献28、32及34亿，20年疫情影响下贡献20亿的收益，21年前三季度达到30亿，从占利润总额比重看，维持在60%以上的水平。投资收益的持续性和贡献度均较好。公司可转债情况：2019年4月，公司成功发行可转债招路转债（127012.SZ）用于收购路产资产，发行规模50亿人民币，期限6年，当前剩余年限约3年，转股价8.63元。投资建议：1）盈利预测：基于公司发布2021年业绩快报，我们预计21年实现归属净利50.2亿，小幅调整22-23年盈利预测至实现净利53.8及57.9亿（原预测54.6及57.1亿），对应22-23PE为10、9倍。2）公司具备防御属性：属于相对低估值高股息标的。相对低估值：公司当前1倍PB，对应2022年10倍PE；相对高股息：公司过去三年平均分红比例43%，2020年现金分红比例49%；假设公司2021年分红比例40%，对应预期股息率3.7%。3）公司还具备一定的成长性：不同于传统企业的是，公司具备强主业拓展及其他创新业务发展能力，且其建立的投资运营体系可以帮助公司持续扩张。4）公司实施股权激励：2019年公司发布《招商公路股票期权激励计划》，首批行权价格8.36元/股，2022年将达到行权时间。我们预计股权激励措施也将推动公司与核心骨干利益绑定一致，推动经营效益提升。5）目标价：根据公司历史中枢水平，给予公司2022年12倍PE，对应一年期目标市值为646亿元，股价10.5元，预期较现价22%的空间，强调“推荐”评级。风险提示：宏观经济下滑、疫情对路产车流量造成冲击等。 特别提示：本文仅供参考，不代表任何投资建议。以上为报告节选，完整报告为【17页pdf文档】，如需查阅完整报告，请点击：网页链接（看分析师研报，就来悟空智库，权威、专业、及时、全面！）

 

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：你好，假设某条高速公路收费年限到期以后是否意味着公司对该条高速公路的营收和利润将丧失，未来随着相关高速公司收费年限到期，公司营收和利润是否会面临大幅下滑？

 

　　招商公路(001965.SZ)2月17日在投资者互动平台表示，按照目前法律法规，收费年限到期后，收费公路经营管理者应按照国家有关规定向交通主管部门办理公路移交手续。截至目前，招商公路加权剩余收费年限高于行业平均水平，公司上市以来良好的路产收购也进一步强化了公司整体路产经营期限优势。另外，公司管理里程规模也处于行业领先地位，后续公司将借助于路产收购，智能交通、交通科技、生态环保等相关业务拓展保持公司经营的持续稳定。

 

招商公路(001965.SZ)2021年度预盈47.93亿-51.22亿元 同比增长115.67%-130.47%

2022年01月28日 17时17分

格隆汇1月28日丨招商公路(001965.SZ)公布，预计2021年度归属于上市公司股东的净利润47.93亿元-51.22亿元，同比增长115.67%-130.47%；扣除非经常性损益后的净利润46.96亿元-50.25亿元，同比增长160.06%-178.28%。

 

公司2021年度利润较上年大幅度上涨，主要是2020年受新冠肺炎疫情影响，自2020年2月17日至2020年5月6日，高速公路行业免收通行费，致使公司部分控股及参股高速公路项目公司2020年上半年呈现亏损状态，2021年度恢复正常。

 

寻找梦田

修改于2022-02-02 01:34

来自雪球

241 招商公路历程

1965年，交通部交通科学研究院重庆分院成立。

1972年，更名为交通部科学研究院重庆分院。

1981年，更名为交通部重庆公路科学研究所。

1993年，招商局与其他股东同香港政府签署了投资香港西区海底隧道协议，开始投资公路桥隧，该工程总投资39亿港元，招商局占股13% 。12月18日，华建交通经济开发中心经交通部批准，在国家工商总局注册成立。

1996年4月，集团投资4.08亿元人民币与漳州公路交通实业总公司和香港彰龙实业有限公司合作厦漳高速公路项目，占股40%，标志着集团正式进入收费公路投资经营业务。

1997年，招商局集团通过招商局国际收购国内五条收费公路，开始向收费公路投资领域拓展。华建交通经济开发中心受托管理华北高速、皖通高速等10家公路类上市公司中由中央投资形成的国家股权。

1999年，经国家经济贸易委员会、财政部批准，华建交通经济开发中心成建制划入招商局集团有限公司，成为招商局集团有限公司全资子公司。

2000年，更名为重庆交通科研设计院。7月7日，交通部重庆公路科学研究所转制进入招商局集团有限公司。

2004年12月30日，新加坡主板上市的招商局亚太有限公司收购招商局国际有限公司五条收费公路， 成为新加坡证券交易所上市的最大收费公路投资运营商。

2008年，重庆交通科研设计院改制更名为“招商局重庆交通科研设计院有限公司”，实现了由事业单位向现代企业的深刻转变。

2009年，招商局集团对旗下公路企业进行了整合，将在新加坡上市的招商局亚太有限公司并入华建交通经济开发中心。

2011年6月20日，华建交通经济开发中心完成公司制改制，经国家工商总局批准，正式更名为招商局华建公路投资有限公司。

2012年，收购北仑港高速。

2014年，收购九瑞高速。

2015年，收购桂兴、桂阳、阳平高速。

2016年，以招商局华建公路投资有限公司为主体整体改制并经国家工商总局批准，更名为招商局公路网络科技控股股份有限公司，企业性质变更为其他股份有限公司（非上市）。

2017年12月25日，招商公路吸收合并华北高速在深圳证券交易所实现整体上市。

2018年，收购黔渝、沪渝、亳阜高速

2019年，完成中铁旗下高速存量资产49%股权收购。公司与招路投资、平安基础产业管理公司共同投资设立招商平安基础设施股权投资基金，基金总体规模不超过 50 亿元，公司认缴出资 9.9 亿元，占比 19.8%，基金将投资于以高速公路、收费桥梁为主的基础设施资产项目。

2019年4月，实施股权激励计划，计划授予股权激励对象 4730.2 万股，约占公司总股本的 0.8%，首批计划授予 4257.2 万股，约占激励总量的 90%，股权激励对象覆盖 290 名

核心高管人员、关键管理骨干、关键技术骨干，行权价格为 9.07 元/ 股，派息后行权价格调整后为 8.82 元/股，行权限制期为三年，授予日满三周年后每年生效所授期权的 1/3。行权条件与公司的业绩挂钩，根据计划，首批股权激励的行权要求为 2021/2022/2023 年的扣非归母利润分别不低于 45.1/49.8/55.6 亿元，对应 2017 年的复合增速分别不低于 8.0%/8.5%/9.0%， 2021-2023 年扣除非经常性损益后的 ROE 不低于 8.5%，且不低于对标企业同期75 分位水平。

2021年8月30日，据关于调整公司股票期权行权价格的公告，其中“2021 年 8 月 26 日，公司召开第二届董事会第二十二次会议、第二届监事会第十三次会议，审议通过了关于调整公司股票期权行权价格的议案。调整后，公司首批授予部分及预留部分股票期权的行权价格统一由 8.54 元/股调整为8.36 元/股。独立董事对此发表了同意的独立意见。”

提示：

1.投资有风险，勿轻信，不盲目，买者自负，自负盈亏。

2.量入为出，适度消费，过度消费，还债如越过山丘。

3.不作投资咨询，作者没有群，不收费荐股，不代客理财。

找丿

2022.1.25 股价8.2

参考资料：

1.招商公路公司官网。

2.市场公开披露信息

 

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘你好，2021年上海全面系统构筑数字城市“四梁八柱”，政策体系基本形成。2021年，上海制定发布全面推进城市数字化转型的意见和“十四五”规划，启动实施经济、生活、治理数字化转型行动方案，出台实施促进城市数字化的若干政策措施，想问招商公路是否在智慧城市、智慧政务等方面的业务方向？

 

　　招商公路(001965.SZ)1月26日在投资者互动平台表示，公司智慧交通业务板块以智慧公路为主线，致力于成为智慧交通基础设施运营服务商，通过挖掘数据价值，深化智慧应用，为交通产业赋能，提升民众出行体验。