01-19 13:26 · 来自iPhone
梅花开了，涨停//@老布:两个开盘都上车了。//@老布:斯迪克:高端材料放量进展超预期。一个是用于 OLED 的高端 OCA(光学透 明胶)，公司是取得突破的稀缺企业，在建项目 21-22 年落地后收入将是 19 年 的 1.5 倍。锂电材料方面，近日公告与特斯拉合作，意味着新能源锂电池组件 产品获得全球新能源车龙头认可。
再看赛伍和斯迪克
赛伍是我最喜欢的，有幸和赛伍的董事长吴小平学习交流过一次，受益匪浅，董事长曾是日东电工的工程师，和4个日东的工程师合伙创立赛伍，公司企业文化偏日企风格，在创立初期就确定了公司战略发展路径和研发体系。同时，关于产业发展的逻辑，也是吴小平董事长帮忙解惑的。思维逻辑清晰，行业理解深刻。
公司虽然目前主要围绕光伏领域，但是新能源车、消费电子始终会是公司在战略方向上绕不过去的赛道。基本可以确定，赛伍和斯迪克，未来在相关领域一定会展开竞争。赛伍一定会去切消费电子的蛋糕，相对的，斯迪克也一定会往新能源相关领域延展。因为这两块市场足够大，都是平台公司发展路上无法回避的领域。根据互动平台信息披露，斯迪克同样和特斯拉有业务往来。如果未来某一天，赛伍在新能源车上面有了新爆款，或者斯迪克在新能源领域有了新爆款，这都是不奇怪的，甚至是顺理成章的（当然具体的，新能源材料的工艺难度是否不如电子类，电子类的配方难度是否不如新能源，这个要具体分析）。正如前文所说，平台公司，产品拓展的边际成本要比垂直路线的公司低得多。由于两家公司体量还小，一旦出现一两个爆款单品，两家公司的想象力都会非常惊人。毕竟上千种的料号，出现一两种爆款，并顺利在庞大的客户群体中推广，从而迅速放量，并不值得大惊小怪。
赛伍的战略是三新战略，即：老市场研发新产品、老产品开拓新市场、以及新市场开发新产品。毫无疑问，前两种相对会容易一些，在产品矩阵和客户矩阵中的某一方面具有协同性，因此庞大的产品矩阵和强壮的客户结构是三新战略的基础，两者缺一不可。再往深处拆解，深厚的研发积累，丰富的产品料号，强大的销售渠道、足够优秀的客户，共同构成研发（积累）、产品（转化）、客户（导入）的三角关系；支撑公司新产品和新市场的双向拓展。因此研发费用、产品料号数量、前五大客户占比（跟下游结构有关）、销售费用（意味着销售网络基础越好，未来的导入效率可能越高）可能是有效指标。目前满足赛伍和斯迪克都满足三新战略的基础。
上下游延展，殊途同归的两家公司
关于上下游延展的重要性，这一点吴小平董事长同样做出解释。原话大意是：目前整个工业界都在胶粘剂化，螺丝钉越来越少，而且胶粘行业几乎都是定制化的，材料行业大都是体验式销售，需要材料厂商和终端客户密切接触、反馈、联合研发，因此胶粘剂的自制非常重要。如果只做涂布，采购胶粘剂，不了解胶粘剂的成分，在去适配客户产品需求的时候，试图很好的理解客户，是不太现实的。
产业方面也很容易理解，现阶段的行业竞争，归根揭底是去和外企竞争，虽然贸易战带来了客户意图的转变，但是打铁还需自身硬。吴董事长的解读来看，上下游纵深的布局不仅可以实现成本的把控，还可以与客户贴合的更紧密，更容易理解客户需求，具有更强的研发效率，又回到了研发费用的逻辑上了。
从这个指标来看，赛伍和斯迪克都非常优秀，赛伍的3C胶水自制率是50%以上，背板的胶水自制率在70%以上。但是吴董也说了，只有差异化产品，或者能降低成本的胶水他们才做，同质化的胶水主要通过采购。根据研报数据和调研纪要来看，斯迪克的胶水自制率则在90%以上，基本满足产业链一体化的需求。
在这个层面上，两家公司的战略算是殊途同归，优秀的公司往往是相似的。
在这里吐槽一下斯迪克的投行，招股书写的跟屎一样，看完之后对公司和行业的了解约等于0，公司调研纪要基本上也没什么信息量。不过恰恰也是因为这一点，才可能会有比较大的认知差。
两种不同的领导风格，孰强孰弱，难下判断
从基本面分析来看，两家公司的基础最好，管理层来讲，两家公司也各有问题，首先吴小平董事长，年纪确实不算小了，满头白发，接班人的问题暂时还不确定，领导班子几个创始人都是日本人，不知道在公司内部的沟通成本会不会很高。
斯迪克金闯董事长，草根出身，但是从公司的发展历程来看，是个很有魄力的人，公告显示今年招揽大批3M员工，但是有没有能力充分发挥这批人的作用，是很值得观察的。还有一点，斯迪克上市前的资产负债率是比较高的，可以看出金闯董事长是个比较激进的人，今年7月的扩产计划同样可以看出金董的行事风格非常激进，但是从公司的资产负债表来看，一来公司是缺少资金的，二来公司在OCA方面还未完全证明自己。据产业朋友了解，OCA目前基本上都是日美垄断，要么是公司投资过于激进，投资过于盲目（这个是大利空），要么意味着公司在OCA方面已经有了实质性突破，公司有强烈信心（这个是大利好）。OCA的市场空间是长阳科技主营业务——反射膜的10倍。市场可观、毛利率高、壁垒高、国内竞争格局好，一旦突破，仅仅这一单品，就足以支持斯迪克成长为一家百亿级别的公司了，OCA产能今年就要落地了，这点既是机会也是风险，要重点关注。
关于个股分析，什么资产周转率、ROE、存货周转率、现金流等等指标，我自己虽有统计，因为本文不是个股分析，所以就不再赘述。产品结构优化，才是我关心的点，这也是国产替代的核心逻辑所在，只要国产材料做进去了，凭借成本优势和快速响应的灵活优势，放量是迟早的事，只要产品结构得以调整，各类财务指标的改善会是顺理成章的事情，只是时间问题。
以上。
中国新材料领域肯定会有一家公司先长大，目前大家还都是几十亿的小公司，如果这些小公司中哪家会先走出来，我相信大概率会是赛伍和斯迪克的其中一家
【斯迪克：拟投资偏光片保护膜项目、功能性胶带项目等6个项目】公司全资子公司斯迪克江苏拟以4亿元投资偏光片保护膜建设项目，可达到年生产偏光片保护膜1.71亿平方米；拟以3.4亿元投资功能性胶带项目，可达到年生产功能性胶带1.86亿平方米；拟以1.8亿元投资供胶系统技术改造项目，形成乳液型聚丙烯酸酯压敏胶年产8万吨，溶剂型聚丙烯酸酯压敏胶年产3万吨；拟以2.8亿元投资OCA涂布线技术改造项目，形成年产2600万平方米/年OCA光学胶的生产能力；拟以4.97亿元投资精密离型膜项目，可达到年生产精密离型膜1.54亿平方米；拟以6810万元投资BOPP胶带涂布线技术改造项目，形成年产60000吨BOPP胶带的生产能力。
$斯迪克(SZ300806)$ 【工信部：石墨烯热控材料在华为5G产品中得到创新应用】
据工信部消息，继石墨烯薄膜在华为Mate20X得到首次应用之后，华为近期发布的国内首款5G平板华为MatePadPro5G，搭载了超厚3D石墨烯散热技术，总厚度达到400μm。该技术以石墨烯为原料，采用多层石墨烯堆叠而成的高定向导热膜，具有机械性能好、导热系数高、质量轻、材料薄、柔韧性好等特点。随着5G手机换机潮和基站建设高峰到来，由于石墨烯具有极高的热导率和热辐射系数，有望迅速扩大在电子设备散热方案中的应用。
题材解读
5G时代手机、基站的功耗大幅增加，散热要求全面提升，催生出5G散热广阔的市场空间。在手机领域，华泰证券胡剑看好新型散热材料、立体散热设计得到广泛应用，分析师认为均热板、石墨/石墨烯的散热方案有望成为主流。
根据前瞻产业研究院预计，全球手机散热市场规模将会从19年的17亿美元增长至22年的35亿美元，20-22年复合增长率达27.22%。
【斯迪克】是国内领先的多功能涂层复合材料综合解决方案供应商，“石墨烯电子导热膜项目连续2年被评为江苏省重大产业项目，产品已应用于华为手机等终端产品。
1、介绍公司大致情况：
公司成立于2006年6月，是国内领先的功能性涂层复合材料供应商。公司目前拥有600多项专利，其中发明专利190多项。公司产品主要用于消费电子领域。公司产品直接客户为各大模切厂，如领益智造、安洁科技、恒铭达等。
2、行业状况：
从国家战略层面来看，国家对新材料行业的重视程度很高，政府也给予公司很大力度支持。此外，中美贸易战中对中国高科技领域的禁令给公司发展提供了机遇，公司和客户的合作也在逐步深化。
问答环节：
Q：电子级胶粘材料毛利较高原因
A：电子级胶粘材料主要是具有特殊光、电、力学等性能，满足最终产品功能需求的单、双面胶带，起到连接、固定、导电、屏蔽、绝缘的作用。该类产品毛利较高，主要原因是涉及原料部分胶水由公司自产提供。
Q：市场占比情况
A：目前与公司同类产品，主要是由国际巨头占据市场主导，国内同行只占有约两成份额。
Q：功能性薄膜材料用途
A：功能性薄膜材料主要起到抗刮伤、抗酸碱、抗静电、防油污、增透减射、抗眩光、防蓝光、标示、阻隔等作用。
Q：OCA项目情况
A：国内OCA材料主要由国外像日本三菱、美国3M等公司占据，售价在每平方100多元，国内同行正在努力公关，希望早日有所突破，进入该领域，打破垄断。
Q：公司今年上半年情况怎样
A：受疫情影响，上半年开局较好趋势被打断，公司正在努力调整节奏，希望能减少不利因素，增加销售。
Q：公司客户占比情况
A：我们的产品给模切厂，模切厂采购量会有所变化，但历年统计数据表明，核心客户群没有大的变化。
Q：公司原材料上会不会受到海外限制
A：绝大部分原材料国内都有供应，中国市场的巨大需求应该不容易让供应商轻易放弃，从整个产业链来讲，目前没有发现受到限制的地方。
Q：公司未来发展方向
A：公司立足于主业，做大做强是公司的目标，希望通过3到5年的努力，能够明显缩小与国际巨头的差距。
