不为人知的金融怪杰之10
第10章 迈克尔·基恩互补的策略
与普通的股票相比，这类股票的价格走势非常独特。其典型的走势图是这样的：比如一只股票的价格一开始只有50美分，然后按照每天20美分或者30美分的幅度上涨。如果在某个交易日收盘时不再出现这种情况，就说明这波行情的转折点出现了，多头出现了分歧，上涨趋势即将结束。
你的意思是这些股票的价格每天都会阶梯式上涨，直到哪天没有出现这种形态的走势，就会直线下跌吗？
你的意思是这些股票的价格每天都会阶梯式上涨，直到哪天没有出现这种形态的走势，就会直线下跌吗？
是这样的，在第一个交易日下跌之后，股价在第二个交易日可能会下跌60%～70%。这是一个非常棒的策略，因为这些股票的价格总是以一种渐进的、可控的方式上涨。你从来不会在实体公司的股票上看到过如此疯狂的抛物线式的上涨。
这个策略总能奏效吗？你有没有遇到过在第一个下跌的交易日后做空，然后股价被拉回并再创新高的情况？
我从来没有在做空拉高出货的股票时遭受过重大的亏损。然而，这样的机会每个季度只会出现一次。
创新高的情况？
我从来没有在做空拉高出货的股票时遭受过重大的亏损。然而，这样的机会每个季度只会出现一次。
易生物科技股，这部分的收益可能占我长期利润的60%左右。
你现在使用的是什么策略？
生物科技股是最好的交易载体。比如二期和三期药物试验的临床结果是重要的行情催化剂，也是决定小型生物科技公司成败的事件。这些公司的估值完全取决于药物试验的结果，而估值的变化提供了巨大的交易机会。
生物科技是一个高度专业化的领域。考虑到你没有任何生物学或者医学的背景，你是怎么根据相关事件做交易的呢？
通常情况下，这些股票的走势都有一套固定的模式。即使不是这个领域的专家，你也可以从中获利。例如，在一个健康的市场中，你可以在诸如三期药物试验结果这种重要的行情催化剂公布前的两三个月买入小型生物科技公司的股票。我会在市场炒作之前，以及经纪公司上调股票评级和散户投资者开始买入之前买进这些股票，如果试验成功，这些股票的价格就会飙升。我会在试验结果公布之前卖出这些股票。有些股票的价格仅仅因为药物试验结果公布的预期就会翻倍。
你是否遇到过药物试验结果公布之后股价不涨反跌的情况？
当整个市场出现调整的时候，这种情况可能发生，而且也确实发生过。上述策略的主要缺陷是，你需要知道什么时间发布药物试验结果。大多数市值在1亿～4亿美元之间的小型生物科技公司的资产质量一般都很低。如果它们正处于三期药物试验阶段，而市值又很低，就表明它们不太可能有所作为。所有大型制药公司都会选择处于一期和二期试验阶段的公司，而不会选择处于三期试验阶段的公司，因为它们不想因为三期试验可能会产生的负面影响而受到波及。
是否遇到过在药物试验结果即将公布时无法缩小股票头寸的情况？
我要么规避那些我不知道什么时候公布药物试验结果的股票，要么比平时更早离场，从而尽量减少在结果公布时我仍然持有股票的可能性。
你是否有过在结果公布的时候仍然持有股票的经历？
有几次药物试验结果完全出乎我的意料，而我当时还持有仓位。
在这种情况下会发生什么？
你的股票市值会下跌60%或者70%。
偶尔会用，我会对生物科技公司的药物试验结果下注。
是什么因素促使你对药物试验结果的走向下注？
在某些情况下，就算你对药物本身一无所知，你也知道其试验失败的概率是非常高的。例如，从来没有一家市值在3亿美元以下的生物科技公司能通过抗癌药物的三期试验。
是不是因为如果这种药有前景，大型制药公司就会收购这些公司？
如果真是这样的话，它们的市值就会是10亿美元，而不是3亿美元。
但是真正的警示信号是京东宣布了一项交易：谷歌将投资京东，并在谷歌的购物平台上推广其产品。消息一出，京东的股票跳空高开，几乎以当日的最高价开盘，但是收盘时却大幅走低。我本应该在基本面发生变化之前离场，但是我最大的错误在于我忽略了当天的价格走势。作为一个以交易为生的人，我应该更清楚这些变化。在随后的几个月里，京东的股价又跌回了20美元。在你的投资组合中，你如何选择多头头寸的股票？
我的标准有两个：首先是大盘股，我会在我认为它们被不计成本地抛售时买入；其次是收入增长迅速的小盘股。
你能举一个在不计成本地抛售的情况下买入大盘股的例子吗？
我目前长期持有的一只股票是拜耳(Bayer)，它在一年多前收购了孟山都(Monsanto)。就在这桩并购完成后不久，孟山都在一起大规模的诉讼案中被指控其除草剂会导致癌症。拜耳目前的股价较其平均历史估值水平有40%～50%的折价。你可能会说，市场已经对潜在的300亿～400亿欧元的法律债务给出了定价。但是在我看来，一笔300亿～400亿欧元的债务简直太离谱了。除了烟草行业，从来没有出现过超过100亿美元的和解费用，所以我认为孟山都的和解费用将会在50亿～100亿美元。
那些看起来风险很高的交易，例如在临床药物试验结果公布后做空生物科技股，以及做空公司公告引发隔夜股价跳空上涨的股票，是基恩的风险管理策略的核心组成部分。
那些看起来风险很高的交易，例如在临床药物试验结果公布后做空生物科技股，以及做空公司公告引发隔夜股价跳空上涨的股票，是基恩的风险管理策略的核心组成部分。
