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美投资大师:未来回报归零不是没可能(新闻转载)

 评:约翰·博格,指数基金老大再发声,当前美股的市盈率,计算下来,未来可能收益为零或者为负,所以呢,买入指数基金,还是要选择市盈率低的指数或者市净率指数低的指数,低估的指数基金才能买入,才能开始定投。

John Bogle力推被动投资,投资者要习惯并非永远正回报

【财新网】(驻香港记者 杨砚文)当John Bogle于1975年创办基金公司领航投资(Vanguard)的时候,他一定没想到,当时这间因华尔街租金太贵,才选址在美国宾州设立的公司,如今会成为全球最大的的共同基金(Mutual Fund)之一。

  “我们的第一份商业计划书根本就不存在,第一份就是挺过第一天,第二份是把第二天也挺过去。”10月5日,Bogle在领航位于美国宾州的总部接受财新记者的访问时如此表示。

  现年87岁的Bogle被视为全球最具影响力的投资大师之一,其对指数投资影响深远,Bogle于1999年与沃伦·巴菲特、彼得·林奇以及乔治·索罗斯共同被《财富》杂志评选为20世纪的四大投资人。

  Bogle于采访中直言不讳地指,要做好未来投资回报率低很多的准备。“过去50年,股票市场的平均股息收益率达到4%,而现在只有2%;过去50年,上市公司的盈利增长每年平均6.5%,我认为未来这个数字会变成4%,这就意味着未来,你的投资回报率只有6%了。”【评:历史最重要,不要抱任何幻想】

  Bogle续指,还要计算股票的估值降低,以美股为例,目前23倍的市盈率在未来十年内或将降至17倍,这也意味着每年约有2%的估值损失,另外扣除2%的通胀率以及2%的基金管理成本,投资回报归零也不是没有可能。

  “其实市场就是一个起起伏伏的游戏,有人赚钱,就有人赔钱。不管股市或者债市如何,指数投资是让你得到符合市场的利益分配,这种被动的投资策略也意味着成本更低,在未来低回报的投资预期之下,成本至关重要。”Bogle表示。

  Bogle在采访中思路清晰、中气十足。他于1996年成功接受心脏移植手术,那是一颗来自于一名当时26岁的年轻人的健康心脏,“我感到自己无比幸运,充满祝福”。

  Bogle于1975年创办领航。1974年的美国刚刚经历股灾,道指从最高点下跌近50%,时任资产管理公司Wellington 主席的Bogle,因公司在股灾期间严重亏损,于董事会上被撤职。

  “那时市场很糟糕,股市下跌了50%,是很好的投资时机,但其实也是很糟糕的销售基金产品的时机,所以只有疯子才会在那个时候做生意,但这并没有让我恐惧。”Bogle说道,“当时我被解职了,但我不想让我的家人失望。”

  在当时的Bogle看来,美国的共同基金行业存在弊端——传统的基金公司往往将管理基金的工作外包出去,而非自己运营,这“毫无意义”。“所以我要做一间自己运营的基金公司,让股东赚钱,而不是基金经理,与他们比比看,结果就是我赢了。”

  Vanguard的名字取自英国18世纪末海军将领及军事家Horatio Nelson在尼罗河战役中的旗舰“HMS Vanguard”号。在领航的总部,有关大海以及战舰远航的油画随处可见。在这里,员工被称作“船员”,自助餐厅被称作“船舱厨房(Galley) ”,健身房叫“ShipShape”(意指有序),而商店则被称作“杂货铺”。

  如今,这艘“船舰”已经成为全球最大的基金管理公司之一,截至2016年8月30日,全球管理资产3.8万亿美元,合共355只基金,全球净现金流2150亿美元,在170个国家有超过2000万名投资者。

  其中,领航于1976年发行了全球第一只追踪标普500指数的指数型基金——“第一指数投资信托”(First Index Investment Trust),之后更名为现今的Vanguard 500。截至2016年10月7日,该基金净资产达2494.9亿美元,为全球规模最大的共同基金。

  根据国际评级机构Morningstar推算,2016年8月,Vanguard被动型基金合共录得206.93亿美元流入,居业内首位;主动型基金录得32.41亿美元流入,同样居首,并且非流出。

  Bogle坦言,指数投资也并不意味着永远都是正回报,很可能每一位投资者一生中都会经历一次15%的市场下跌,那指数投资回报率也会变成下跌15%,而“我们的投资者需要学会适应” 。

  认同Bogle投资策略的人不在少数,最出名的应该是投资人巴菲特。

  在2014年的投资者信中,“股神”如此写到:“我的遗嘱之一是将现金给予一只以我妻子为受益人的信托,我给信托人的建议非常简单:将10%的现金投资到短期政府债券中,另外90%投资到一只非常低成本的标普500指数基金,我建议Vanguard。(转自:财新网

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