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重力加速度投资逻辑(投资周记0286-0288)

 投资周记0286一一一误了点的幸福列车

(2011-12-30 21:33:10)
标签:
股票 分类: 投资周记
注:由于本期周记涉及到个人的一些操作,恳请新浪小编勿作推荐,也希望其他人不要转载,谢谢配合!
 
    2011年很快要写进历史了,对股民来说,这一年应该是很难熬的,有种往事不堪回事的感觉。而对于我来讲,今年也算是投资比较失败的一年,尽管在年初对今年的行情做了类似08年的打算,并适当采取了一些风险防范措施,可惜还是有点力不从心,未能完成年初制定的“亏损控制在10%以内”的目标。这个结果虽有些遗憾,但我并没觉得有过多的意外,而且也不是太在意这个成绩,因为原本对今年的行情就没抱指望,再加上有前2年的利润做基础,暂时的失利对我而言是完全可以承受的。
    按我年初的预测,10月中下旬股市应该会结束调整,将出现一波以中小盘个股为主力的拉升行情。只是这种反弹仅为昙花一现,除了极少数小盘股走出独立上升行情外,大部分都重返下降通道,而且很多个股在12月份开始加速下跌,这也是导致我未能完成全年目标的因素之一。尽管中小盘个股的表现没有达到预期,但我还是会坚持投资优质的中小盘成长股,我坚信他们是帮我实现财务自由的最有力工具。在我眼里,投资这类股票,就好比是坐上一趟开往幸福终点的列车,只不过由于某些原因,在今年造成了一定的延误,但这并不影响我们最后抵达目的地。
    正是出于对今年行情不太乐观的考虑,整个年度我基本都处于休息状态,外出旅游的时间和频率都创了历史纪录。在去年的最后一篇周记《投资周记0236----Happy Ending》一文中,我除了简单说明我对未来行情的看法外,还决定暂停在博客上公布与股票相关的文章,这么做的目的主要是为了让自己在熊市中免受干扰,能够心平气和的熬过这次大跌。不过坚持了一个月左右,我又再次恢复了投资周记的公开发布,这主要是考虑到那些长期给予我关注和支持的博友。尽管我不喜欢成为别人的精神支柱,但如果在最困难的时候让他们六神无主,慌乱操作,我觉得似乎也有些不妥。所以当看到那些长期陪伴我周记的朋友开始不习惯甚至有些失落时,我又改变了主意,宁可冒着被人嘲讽和辱骂的风险,也要和从前一样,利用自己仅有的一份微薄力量,给那些真正渴望从事价值投资的朋友以信心。令人欣慰的是,不管今年的行情有多残酷,身边的这些博友们心态都还比较稳定,像08年熊市那样攻击和谩骂的言论几乎看不到了,而且很多人也不再像当年循环割肉,而是和我一样默默地坚守。所以无论是对于我,还是对于我周围的这些朋友而言,这次熊市所受的煎熬应该远远赶不上08年,一方面是因为我们前2年有了不错的利润积累,另一方面则与我们自身素质的提高密不可分。
    当然,今年我的投资操作,也的确存在一些问题,如果能好好地改善,或许今年的账面成绩会更好看点,具体的问题将会在年度总结中详尽分析。今年的亏损,对我来说也不是偶然,应该是我真实能力的一种体现,所以奉劝那些喜欢跟风操作的朋友,千万不要把我当成什么高人甚至股神什么的,我的选股和实际操作能力也不比你们强多少。即便你真的不愿自己花功夫研究而只是想跟着博主搭个顺风车,那也要做好打持久战的准备,要有随时能忍受亏损的耐力。据我了解,今年的行情虽然很差,但还是少数人是盈利的,这部分人又分为三种:一种是真正具备把握个股和时机的能力,充分利用自己独到的眼光和敏锐来赚取利润,这种人令我钦佩。也值得我去学习。第二种则属于运气比较佳的,自己本身不太懂股票,但是跟对了人或者听对了消息,歪打正着。比如我身边有少数朋友,由于账户只有大华这一只股票,于是造就了今年账面的正收益。这种人我不羡慕,但是也为他们逆市胜出而高兴。第三种呢,则属于人为制造出盈利成绩的。比如某些网络知名人士,平时总在博客上讲一大堆理论,完全不谈及自己的操作,对个股也是含混其词,谈及的个股如果表现好就是自己的,一旦破位下跌有人问起,就会说早和自己没有关系了。而到了年底总结时,他必定又会交出一份很靓丽的成绩单。这种人有的是虚荣心作怪,人为地把自己塑造成股神,有的则是出于发私募或者招收会员、出书等方面的考虑。对这些人为制造出的股神,大家也一定要睁大眼睛,仔细鉴别,否则就容易像踩上市公司地雷一样,掉进别人设计的陷阱。
    对于明年的股市行情,是好是坏,每个人都有自己的预测和判断。经过今年的休整,对于明年,我有充足的信心让自己重返上升通道。考虑到今年的制定的目标略有偏高,明年适度降低一下要求,力争年收益达到80%以上。当然,这仅仅是我个人的想法,也可以说是意淫,希望其他人不要因此受到影响,不要因为我去年的判断有点靠谱就顺应我的思路,更不要觉得我这是在推荐自己的股票,从而采取一些过激的行为。股市有风险,投资须谨慎,这是一句时刻都要铭记的真理。
    最后,祝愿大家在新的一年保持好的投资心情,勇创佳绩!
 
年度盘点:
 
    今年基本没参与新的股票,仅仅是在原有的几只股票中进行仓位调整,同时10月底原先抽离的部分资金又重返股市。截止到12月30日收盘,账户年度收益率为--16.85%,同期上证指数涨幅为--21.68%,领先指数4.83%。中小板指数涨幅为--34.08%,领先指数17.23%。最新持仓比例:
 
 002273  水晶光电    62%
 002400  省广股份    22%
 002236  大华股份    11%
 300119  瑞普生物    5%
 600783  鲁信高新   (忽略不计,小于1%)
 
 
2011年投资回顾与总结
(2011-12-31 22:37:22)
标签:
杂谈
股票 分类: 年度总结
    2011年我的股市投资,基本乏善可陈,继08年出现亏损之后,今年又再度出现负收益。一方面是整个投资环境的恶化,让今年盈利变得较为困难,另一方面我对今年的股市采取的是“无为之治”,没再像往年花精力去研究和把握市场机会,对盘面地一些变化关注程度也低了很多。整个年度我基本处于休养生息的状态,外出旅游的时间和频率创了历史纪录,先后去了三亚、香港、杭州、厦门、西安、青海、西藏、辽宁等地,并在成都开辟了新的根据地。不过旅游之余,也没有忘记考察上市企业,先后赴广州和杭州拜访了省广和大华,随后又出席了水晶的年度股东大会,从这点来看,也还算是敬业吧。
    和往常一样,还是先回顾下历年的投资损益状况: 
2004年  账户收益率为-2.7%,  同期上证指数涨幅为-15.4%
2005年  账户收益率为83.1%,  同期上证指数涨幅为-8.29%
2006年  账户收益率为107%,   同期上证指数涨幅为130%
2007年  账户收益率为110%,   同期上证指数涨幅为96.7%
2008年  账户收益率为-15.5%, 同期上证指数涨幅为-65.4%
2009年  账户收益率为170.6%,  同期上证指数涨幅为79.98%
2010年  账户收益率为128.7%,  同期上证指数涨幅为-14.3% 
2011年  账户收益率为-16.85%,同期上证指数涨幅为-21.68%
 
    从上面的数据可以看出,自04年转型价值投资以来,除06年跑输指数,其余年份均跑赢了大盘,最近8年的年均复合增长率虽较上年有所下滑,但仍达到55.21%,对此我还算是较为满意的。今年虽跑赢了指数,但亏损幅度居然超过了08年,这也值得我去深刻反思。这几年我投资的股票基本都是中小板,所以相对而言,中小板指数的波动对我的投资损益更具参考性。比如去年收益不错,就与中小板的良好表现有很大关系,2010年上证指数下跌14.3%,而中小板指数则上涨21.3%;今年上证指数跌幅21.68,中小板指数则下跌34.08%。
    从今年的操作来看,考虑到行情不会乐观,就没再寻找新的投资标的,仅仅是在现有持仓的品种里进行调整。具体如下:
 
1,水晶光电:该股在去年年底被调整为我的第一重仓股,今年由于股价持续下跌,市值比重渐渐降低,下半年开始进行适度增仓,并在10月底将去年年底撤退的部分资金重新转至股市,主要用于增持水晶,因而持仓比例再度上升。该股全年跌幅高达36%,这也是导致我市值缩水较大的主要因素。今年跌幅惨重,和整个电子元器件行业景气度下滑有很大关系,去年电子行业出现了高增长,很多个股涨幅也都翻倍,而今年大部分TMT企业增速缓慢,不少还出现较大的滑坡,这样就导致了整个TMT板块走势疲弱,即便水晶仍保持了良好的增长势头,但因多种因素也遭到了机构的通杀。不过相对于顺络电子、莱宝高科这类跌幅超过50%的个股来说,水晶的表现我觉得也还算能接受的吧,毕竟去年的股价也有了一倍的上涨。
 
2,省广股份:该股属去年年底建仓品种,今年在除权前后一度出现跳水,在三季报公布前我曾有过增仓。随后在整个文化传媒板块活跃的刺激下,股价持续反弹,全年跌势有所收窄,最终的年跌幅为17.4%,强于上证指数和中小板指数。省广股份的下跌,我认为主要是受制于大环境的拖累,同时机构对其估值、毛利率以及成长性存在分歧,加上小非解禁的影响,造成了前期股价的快速走低。虽然省广年内的表现强于大盘,但在整个文化传媒板块,则属于落后的,像蓝色光标、华谊兄弟、奥飞动漫等个股的表现都远强于省广。
 
3,大华股份:该股属于08年建仓的结转品种,今年整体表现比较抢眼,全年逆市上涨18.86%,收盘价格复权超过200元。大华今年的良好表现,一方面是由于安防行业的成长性受到机构和投资者的认可,海康和大华更是凭借出色的经营赢得机构一致好评;另一方面则与持有该股的机构素质有关,从该股的流通股东来看,大都属于成熟稳健型的机构,盲目追涨杀跌的相对要少,这也许是造成该股逆市走强的重要因素。下半年开始,我对该股有2次较大幅度的减仓,一次是在成都购房,因属计划外支出,加上大华股价屡创新高,便适度套现了部分。另一次是在水晶股价低迷时,逢高抛出部分筹码,用于增持水晶。尽管我对这个企业还是比较看好,但持股时间毕竟已达3年多,还超过了此前持有航信的纪录,适度了结一部分似乎也没什么不妥,不管是哪一项投资,我早晚都还是要退出的。持有大华的这几年,累计获利还算丰厚,我已相当知足,所以我觉得还是自觉一些,让出部分筹码让更多的新人去分享公司的高成长收益,而不要像蚂蝗一样死盯着一家企业。上市公司需要更多像我这样支持他们的新面孔,而我也有必要靠之前累积的利润去挖掘新的成长企业。
 
4,瑞普生物:该股属于我持仓品种中跌幅最大的,全年跌幅高达43.8%。不过该股原先占我的持仓比重就较低,今年也没有进行增持,所以整体对我的市值影响不是太大。瑞普今年的暴跌,与创业板的整体重挫密不可分,加上机构对其估值和成长性的不认可,造成了股价逐级走低。年内我没有对该股进行补仓,并不是不看好这家企业,而是在等待公司的增长拐点出现,同时还要结合自己的资金状况,有主次地去分配资源。
 
5,鲁信创投:该股今年整体表现较强,全年股价跌幅不足1%,但中间的波动巨大,最高涨幅接近翻番。年初对该股有过一定增持,在7月份股价攀升至高位时派发了部分筹码,目前所占市值比例不足1%。之所以没有完全抛出,主要是觉得以后还会有空间,耐心等待再次介入的良机。由于鲁信一直占我仓位的比重就很小,所以股价的波动对市值的整体影响也不大。
 
    虽说今年的成绩不好看,但我觉得也没有什么大的失误,相对于我的投资能力和投资风格而言,今年应该算是正常发挥了。在心态上,较上2次熊市明显有了很大的改善,没有出现恐慌性的杀跌和换股。对企业的分析和判断能力也有了较大提高,尽管今年中小板和创业板地雷频现,但我所有参与的股票中,没有一家在今年出现业绩下降,全年净利润的增幅预计都将超过30%,这也算是相当不易了。不过,还是有几点需要注意并需逐步完善的:
 
1,参与个股的时机欠考虑。虽然价值投资更注重的是企业的质地和成长,但介入的时机也一样重要,除了考虑企业的估值外,还要适当注意一些未来会影响股价波动的事件和因素,这样就不至于让自己在熊市中显得过于被动。
 
2,分析企业的能力有待进一步提高。尽管这几年对企业基本面的分析有了不小的进步,但严谨性还是比较缺乏,很多东西尚不能深入挖掘。所以今后还是需要多学习,不断补充知识和养分,一方面需要完善自己的理论体系,对企业的估值要有更合理、更全面的认识,另一方面则需要提高产品和行业方面的专业认识,尽量做到以业内资深人士的角度去看待企业的发展。
 
3,自我保护意识还有所欠缺。由于这几年一直在写博客,今年还增加了微博,因而难免会在这些公开平台暴露自己的思想行为和操作动态。随着一些人的转发和传播,以及新浪的公开推荐,越来越多的人开始关注到我,这样也就渐渐把自己推向一个完全曝光的状态,操作上也会明显被动。今后应尽量在公开平台上控制自己的这些言论,如有必要,可以在合适的时候考虑关闭博客或者暂停公开自己的文章。
 
    鉴于今年手中的股票整体表现不佳,而企业基本面又一直向好,股价与企业的发展暂时出现倒挂,所以如果没有意外,明年就不打算再配置新的品种,待前期挖掘的这些企业估值得到应有体现后再去关注其他。总之,明年我的总体策略是:坚持以消费升级为中心,把握住文化兴国和安防护国这两个基本点,争取打一个翻身仗。
 
 
投资周记0288一一一你是欲留还走的风
(2012-01-15 15:03:56)
标签:
杂谈
股票 分类: 投资周记
    这一周,股市发生了一些戏剧性的变化。总理的一句股市信心论,刺激了A股的神经,连续两日出现大幅反弹的行情。历来被称作“政策市”的A股市场,又一次成了百姓和经济学家的笑谈。应该说,股市跌了这么久,在空方能量持续释放之后,出现一定的反弹亦属正常,即便没有总理的讲话,其他外部事件可能也会诱发股市出现反弹。当然,总理的讲话以及证监会主席前几日抛出“投资者对市场要有信心”的观点,至少也表明了国家对股市的一种态度,就是不希望股市再继续下跌。而随着越来越多的产业资本开始大举增持自家公司的股份,似乎也在表明A股已经严重超跌,很多股票都具备明显的投资价值了。
    突如其来的的反弹令很多投资者有些措手不及。仓位轻的股民后悔在低位时没有买进,错过了一波赚钱的机会;而满仓被套的投资者,喜悦之余又担心行情是否昙花一现,在反弹中纠结于是留还是走。周五股市再度跳水,个股又开始杀跌,投资者的情绪也随之发生了一些微妙地转变。仓位轻的暗自庆幸,准备等待一个更低的位置来进场;而满仓被套的则后悔没有逢高减仓,对后市又开始惴惴不安。看来做趋势也还是很有意思的,你的情绪会随着股市的起伏以及你仓位的轻重而不断波动,这样你的生活就显得不是那么那么单调。只是对大多数人来讲,股市的趋势实在难以把握,很多人都以为自己买(卖)在一个最佳位置,但却总是事与愿违,因而常常心生懊恼。
    相对来讲,价值投资则会让你的情绪变得简单,只要股价在你认同的一个区间范围内,你买进就可以了,剩下的就是一边等待,一边关注企业的发展,其他和你并没有太多关联。但事实上,很多人买进股票的初衷虽然是价值投资,但内心却一直受到股价趋势和波动的操控,这样就导致持股信心不稳,始终处于一种欲留还走的状态。我们经常能看到这样一种现象:有些人买股票时,认为这家企业如何如何好,价值严重低估,买进后说要持有多长时间,到什么价位才卖出。而没过多久,你会发现他已经换成其他股票了,理由通常是以下3种:趋势走坏、短期涨幅过猛和机会成本太高。而当他发现被自己抛弃的那只股票真成大牛股后,又会再次下类似的决心,但却总是重复之前的经历,最终都未能留住一只好股票。于是,很多人就开始认为A股不适合价值投资,因为股价总是偏离价值在波动,导致投资者很难真正赚到钱。针对中国价值投资的现状,前2天有个投资人在他微博上有段很精辟的论述:“认为中国不适合价值投资,可能是因太过关注市场表面,没有深入到企业。如果有过赚20倍的经历,又淡忘了指数的涨跌,就不会有这样的感叹。A股的问题,是主流人群太投机,或者说规则和环境太有利于投机,并非完全没有价值投资,只是这样的人群太少,太孤独,太不入流,但赚钱却一点不少。”
    价值投资的信心,归根到底还是来自于企业,对企业有底了,在股价出现大的波动之时,恐慌情绪自然会少了很多。有些人在研究企业时,我发现容易走进两个误区。一是过于书面和教条,根据投资宝典上的一些理论和公式,把上市公司的数据和募投项目的盈利前景套进去,然后就测算出股票的价值。若是估值真有这么个标准模式,那价值投资未免也就过于简单了,市场也不会出现这么大的分歧。事实上企业的估值也是随着经营环境的变化在波动的,上市公司的那些募投项目所给出的盈利指标也仅仅是个参考,主要是用来给有关部门去看,我们并不能以此作为估值的依据。细心的投资者可以看出,很多上市公司的实际盈利指标,都会低于招股书和增发公告中所披露的预期。另外一个误区,就是一旦买进了某只股票,总是去搜集这个企业的正面消息,诸多的正面信息一叠加,仿佛就成了提升估值的砝码。如果对企业的信心完全建立在这个基础上,那其实是很危险的,因为你无法客观、全面地去看待企业,即使企业已经出现了不好的兆头,你还是会朝好的方面去想。我有个朋友看好的一家企业,高管纷纷减持时,他认为是公司和机构达成默契,增强股票的流动性;当公司披露的业绩远远低于他的预期时,他又认为是公司刻意在隐藏利润。一旦这种惯性思维形成,就容易忽视企业的风险,最终会造成投资失误。
    研究企业时,我们不应该仅停留在收集和整理资料这个层面,而是要通过整合、加工这些信息,提炼出有用的东西,在不断的思考和分析中,对企业保持一个全面、客观的认识。比如说我们在分析一家企业的长期投资价值时,除了对他当前的行业地位和经营状态等基本要素做考虑外,还应多多思考未来几年他究竟靠什么去成长?正如《孙子兵法》里所说,“知己知彼,百战不殆”,我们在研究企业时,也应分析你所投资的这家企业和竞争对手的优势与不足,看他是否能扬长避短,在激烈的竞争中立于不败之地。
    劳动力成本低,是国内企业与西方企业能抗衡的一个重大优势,不过这种优势目前正逐步减弱,如果以全球作为一个竞争舞台的话,中国企业未来还能靠哪些特有的优势取胜呢?首先我考虑到的是政策垄断,比如中石油、中石化、航天信息之类的企业,但是这种企业规模普遍较大,也面临着一定的政策风险,而且有些企业还会在各个环节中对原本属于投资者的利润予以截留。第二个是靠祖宗留下的珍贵遗产,比如茅台、白药、马应龙、全聚德等,只是这类企业数量有限,而且价值大都已被市场充分挖掘。第三我考虑到了技术创新,尽管中国人比较聪明,但与西方国家相比,创新意识总体比较欠缺,在很多尖端技术方面有所突破,但大都限于学术研究,真正实用的并不多。而欧美和日本等发达国家,则是很好的把新技术和市场结合起来,积极地引导了市场潮流。中国要达到这一水平,或许还需几代人的努力。第四,我考虑到了品牌的优势。随着中国这些年的经济快速发展,不少企业的规模得以迅速壮大,也催生出很多知名品牌。但是除了少数老字号的品牌外,我发现很多品牌的根基并不牢固,由于大多数企业的不诚信以及目光短视,国内企业的品牌优势并不明显,比如品牌价值近200亿的双汇、过100亿的蒙牛等,如果不是特殊的政策保护,只怕价值几百亿的品牌早就一文不值了。
    排除掉上述几个因素之后,剩下的几点可能是国内企业真正具备的优势。一是勤奋、刻苦。这点的确是中国人的传统美德,是欧美那些发达国家所不能比的,很多人对80、90后的那些独生子女不抱期望,但和西方人相比,大部分年轻人明显还是勤奋很多。二是技术跟进。虽然我们的技术创新优势不明显,但中国人毕竟还是很具智慧的,在技术的跟进和模仿等方面,其他国家也是远不能及。如果能缩短和发达国家的技术差距,即便是被动研发,也容易一定取得成功。像百度、腾讯、淘宝等企业就是靠模仿,而富士康、水晶光电等企业由于处于领先企业的供应链体系,技术上也领先于其他同行。第三个就是中国特殊的文化与国情。中国本身就是一个巨大的市场,相对于很多西方国家而言,国内企业对本土市场需求的把握和判断会更精准,这也是和欧美企业抗衡的一个优

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