【研究报告内容摘要】
免疫治疗拉开序幕，靶向治疗硕果累累。
免疫治疗方面，此次医保谈判4款国产PD-1单抗均纳入医保，已覆盖6个医保适应症，其他诸如鼻咽癌、肝癌的适应症在继续拓展中。除PD-1以外，其他免疫检查点抑制剂如CTLA-4靶点药物已证实和PD-1单抗联用使得患者临床获益，其他如TIGIT/LAG-3/TIM-3免疫检查点潜力值得期待。靶向治疗补充了传统放化疗的治疗手段。非小细胞肺癌领域针对T790M突变的药物、其他领域的多靶点抑制剂，我们建议关注进入指南的相关品种。
受益于医药研发高投入，中国CRO产业持续高速增长。
中国CRO市场则从2014年的18亿元增长至2019年的63亿美元，年复合增速为28.5%，保持高速增长。根据Frost&Sullivan的预测，自2018年至2023年，中国医药研发投入预计将以23.1%的年均复合增长率增长至493亿美元，此阶段的中国医药研发投入增速为全球增速的5倍。预计到2023年，中国的CRO市场规模将会达到172亿美元，占全球规模的约20%。
持续看好IVD行业发展，肿瘤早筛和诊断应用前景广阔。
2018年我国体外诊断市场规模超过600亿元，2019年市场规模超过700亿元，未来5年有望保持15%以上的较快增速，远超全球6%的增速。Marketsand Markets数据显示，2019年全球伴随诊断市场规模为37.6亿美元，预计2020-2022年将分别达到45.1亿、54.2亿和65.1亿美元，市场复合增速约20.2%，远超体外诊断行业5.5%的平均增速水平。
中国医美市场增速全球最高，非手术类市场份额占比提升。
根据弗若斯特沙利文数据，2019年我国医疗美容服务市场收入规模达到1436亿元，预计19-24年复合增速也达到17.3%。国内非手术类市场增速高于同期手术类市场增速，非手术类医美份额由2015年的39.1%上升至2019年的41.8%，预计2024年份额占比将超过45%。
来源：金融界
目前的全世界新冠疫苗接种数据：接种率以色列接近20%，傲世全球；接种数量中国900万，遥遥领先。但中国接种率只有0.63%，排名很靠后。
之前认为疫苗一出，新冠问题基本上解决，还是太乐观了。
现在看来全球或者中国2021年底之前完成人口60-70%的接种率进而形成全民免疫的目标极有挑战，全球经济在2021只可能缓慢复苏，之前预期的快速复苏基本无望，因此周期股的爆发也会推后。
疫苗受益股继续有机会，其中疫苗股的空间还是会很大。
新冠疫苗还在不停的变异，未来几年新冠疫苗的接种可能是常态化
根据Wind显示的公司估值来看，目前康泰生物的PE一直保持在200左右的水平，即使历史平均PE也在130左右，比较高估。我们认为，公司享受如此高水平PE的原因一方面是公司重磅产品即将上市的预期造成的，另一方面是公司在研管线产品当中仍旧有市场较为关注的重磅大品种疫苗。两方面因素导致公司目前的PE处于较高水平。
结合上述观点，给予公司2020-2022年的PE估值分别为120/80/60，则公司未来三年的股价为168/184/238元。
总结来说，公司目前已经上市的二类疫苗竞争格局较好且市场空间依旧处于成长的阶段；叠加准备上市的13价肺炎疫苗和狂犬病疫苗也是国内较为火热的重磅疫苗市场且参与者较少，公司未来三年的营收与利润将处于高速增长的状态。由于公司的研发管线及市场预期较为强烈，短期内公司的估值可能不会有太大的下杀，在没有行业黑天鹅事件的前提假设下，公司的股价仍旧具有较大的上升空间，建议密切关注入场机会
01-05 10:28 · 来自雪球
$康泰生物(SZ300601)$ 中检院最新批签发数据（2021年1月5日公告）：康泰生物23价肺炎批签发370365支，无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗批签发898579盒。 开年两天暴跌是遇到了大股东减持并叠加市场负面情绪所致，这无疑对持有康泰的其他投资人造成巨大的打击和压力，但目前看公司基本面未出现变化，其核心竞品反而正源源不断的走向市场。 从历史和其他优质股票经验看，大股东减持从来不是公司崩盘的因素，当前两天下跌近15%，短期技术压力巨大，中长期看机会巨大，2021能否收获就看此时的认知和定力了。
