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重力加速度投资逻辑(投资周记0292-0294)

 投资周记0292一一一在意的并不是你的美

(2012-02-19 18:06:39)
标签:
股票
价值投资 分类: 投资周记
    持续几年的投资周记,忽然间感觉没什么内容可写了。有关投资哲学和投资心态的那些道理,在以前的文章中都被反复提及,总拿出来说,自己也会生厌。而对于股市盘面的诸多变化,我的确又关注太少,内心的过于平静,往往就使得字里行间缺乏丰富的情感来润色,呈现出的内容自然也就枯索无味。
    可是,坚持了这么些年,如果现在中断的话,那些长期关注我的读者可能会失望,我自己也会有些惋惜。既是如此,那就随便写点什么吧。写什么好呢?不如就从大华的分配预案说起。
    前几天,大华公布了10转10股派2.5元的分配预案,当时我还没来得及看公告,法拉利就来电告知这一消息,很开心地说这些年做大华的长期股东真是挺幸福。说实话,大华这次的高送转让我稍稍有些意外,在经过两次10转10之后,本以为今年会放慢一下股本扩张速度,不曾想又来了次惊喜。仔细回想一下,08年在用航信换大华的时候,二者的股本相差近10倍,大华的股本只有6680万,而航信的股本则是6.16亿。几年过去了,大华的总股本很快就要到5.58亿,而航信如果年报没有送转,二者的股本相差就不到1倍。
    同样是和大华差不多时间上市的水晶,二者最初的总股本几乎是一样的,但如今水晶的总股本尚不足大华的一半,而且中间还有过一次定向增发。可见,在股本扩张这方面,水晶明显要比大华保守得多。当然,严格意义上来讲,股本扩张并不算真正的分配,只是A股市场的一种游戏规则。小公司在高速成长的过程中,通过适度的股本扩张,会很好的增强公司股票的流动性,容易让更多看好公司前景的投资者参与其中,尤其是一些实力较强的机构。公司股本做大之后,进行再融资时也会相对容易一些,比如苏宁电器和格力电器就是这两种类型的典范。苏宁上市不足十年,股本扩大了70多倍,格力近几年也是持续保持10转5的扩张速度,在前期众多上市公司定增难产之际,格力在市价附近增发的1.89亿股却受到机构的强力追捧。这么大的反差,我想除了与基本面有关外,股本的规模或许也有一定的影响。
   对于股本扩张,不同的上市公司管理层由于看法不同,扩张速度自然就存在这差别。尽管股本扩大后有利于股价的活跃和流动性增强,但我们也不能要求上市公司都千篇一律,要最大程度地去尊重公司管理层的想法。相对于股本扩张,业绩的持续增长和持久的分红能力,对我来讲可能显得更为重要。以大华和水晶为例,自上市以来,收入和利润一直都保持着良好稳健的增长,只是增长速度有所区别。而从分红派现的角度来看,这两家公司都还是比较令人满意的,大华除了第一年分红较少外,其余每年的派现都属于较高水平,如果按最初的股本来计算,这次的10派2.5元相当于以前10派10元。水晶除了去年因特殊情况没有分红,前两年的分红也都是较为慷慨的,估计今年又将恢复到这一水平。
    从长期投资的角度来看,无论是股本扩张,还是分红派现,持续性都是非常重要的。有些公司可能某一年度的分配较为惊艳,但却难以为继,仅仅是昙花一现。比如西飞国际在08年年报中推出10转12股的方案,引起市场一片哗然,而此后的2年则没有什么分配。而驰宏锌锗在06和07年的年报分别推出10派30元和10派20元的分红方案,堪称史上分红之最,但此后的几年就再也达不到这一水准。
    这几天在听张洪量的一首歌,里面有这样一段歌词:其实在意的并不是你的美,心中珍惜的是那种异样感觉,岁月会带走你我青春的容颜,我们的情歌不随四季而改变。在上市公司的年报纷纷出炉之际,我也想说:在意的并不是你的美,心中珍惜的是你的韧劲。 
 
 
投资周记0293一一一自己的沙场
(2012-02-25 15:32:15)
标签:
股票
价值投资 分类: 投资周记
    近期全球股市逐步回暖,A股也呈现持续温和上扬的态势,看来龙年的行情的确值得期待。股市稍有好转,很多人似乎又开始浮躁起来,总爱讨论诸如大盘是反弹还是反转、反弹是否已近尾声、指数该回调到什么位置等话题,而且随着市场热门个股频现,赚钱效应日益凸显,有的人胃口也日渐膨胀,总觉得那些涨幅靠前的个股原本是自己的囊中物,只是因种种原因失之交臂。股民在频频交流之余,难免也会相互比一下成绩,今天看到自己收益率高过别人,就沾沾自喜;过几天发现其他人很快追上来了,又垂头丧气。
   坦率地说,我个人觉得无论是投资,还是生活,相互间的攀比是挺无聊的,也容易徒增烦恼。相对于公、私募基金,个人投资者的最大优势就是投资行为比较独立,没有排名之类的困扰,可以在自己的沙场上自由驰骋。可是大多数投资者却不太善于利用这一优势,而是经常陷入类似基金排名的怪圈。投资其实是一场马拉松,头两圈跑第一的未必能坚持到最后,而刚开始看着不起眼的选手,到后来或许又会令人刮目相看。如果是投资生涯不短的股民,相信一定还记得07年5.30之前的情形,那时候很多根本不懂股票的人都是相当自信的,简直就把股市当做了提款机。当时有些经人介绍关注我博客的,看着我那慢吞吞的航信和小马,心中不禁嗤嗤冷笑:就这水平?连我都不如!而5.30之后的风云突变,以及08年市场的疯狂绞杀,让那些原本认为股市赚钱太容易的人彻底没了声音,股市成了他们心中永远的痛,有的甚至至今都没敢再参与。
    投资本身就是自己分内的事情,每个人的素质和水平都存在着差异,加上出发点和投资策略的不同,尽管都是在同一个市场,但是对于优秀的投资者来说,真正和你有交集的人可能并不多。《史记.陈涉世家》中有这样一段故事:陈涉少时,尝与人佣耕,辍耕之垄上,怅恨久之,曰:“苟富贵,勿相忘。”佣者笑而应曰:“若为佣耕,何富贵也?”陈涉太息曰:“嗟乎,燕雀安知鸿鹄之志哉!”倘若你立志做股市里的鸿鸪,就应该潜心研究,强化内功,而不是成天和那些燕雀去交流。
    既然我把股市当成自己的沙场,正好赶上年度业绩公布,不妨来个沙场点兵,简要评论一下手中几只股票的经营吧。
   大华股份去年净利润实现了45%的增长,虽然较前年有所放缓,但在持续高增长之后,仍能保持这一速度,实属不易,相对于其竞争对手海康威视而言,大华的增长还是略快一些。公司一季度预增50-80%,但一季度是大华的淡季,这个预增公告对全年的业绩没有太多的指导意义。今年重点要关注公司前端产品的推广力度以及整个行业的大环境,定向增发的实施也是促使公司再上台阶的催化剂,另外随着公司规模的不断扩大,对管理层的智慧也是一个很大考验。计划今年4月中旬去公司调研。
   水晶光电去年净利润增长了30%,和我预期的几乎一致。很多人觉得公司业绩低于预期,实际上是没有及时跟踪企业的动态。四季度受泰国水灾影响,导致部分订单延后,从而影响到销售收入,同时公司引进了部分中高级人才,费用有所上升,加上蓝宝石衬底计提了部分损失,多种因素导致了四季度收入和利润没有达到大多数人的预期。即便如此,去年水晶交出的成绩单还是相当不错的,在整个电子行业纷纷下滑的背景下,这个增长速度已经算很难得了,而且这里面还有股权激励费用摊销的因素。今年我个人感觉会是公司发展比较快的一年,具体原因我在前面很多文章中都有过详细分析,预计二季度有可能是起爆点。一季度由于工厂春节放假,而往年没这个影响,所以估计今年一季度的增长会相对平缓。在此需要提醒一下投资者,最近发现水晶的投资交流平台互动非常频繁,有些还涉及到一些敏感话题,公司要回答吧,可能会违规或者容易让竞争对手过多地知道自己的动向,不回答吧投资者又会觉得公司不负责任。希望投资者和上市公司之间都能相互体谅,投资者平时应自己多思考和研究,尽量少去打扰上市公司,遇到敏感性问题最好以电话方式去沟通,毕竟现在电话费很便宜,而且电话交流还有利于拉近你和上市公司的距离。如果实在有疑问,可以把问题集中整理好之后,去上市公司实地调研考察。同样,对水晶的调研我今年也安排在了4月中下旬。
    瑞普生物去年净利润增长了37%,也在预期范围之内。公司上市后连续2年净利润都实现30%以上的增长,尽管增速不是太快,但也算稳健,在创业板中算是质地不错的。经过去年股价的大幅杀跌,目前的估值已严重偏低。随着募集资金产能的释放以及上下游产业链的整合,同时配合政策的支持以及行业门槛的提高,今年估计仍可以保持稳健的增长,而且还有可能加速。
   省广股份的业绩还没公布,但前期地铁中标事件闹得沸沸扬扬。由于我是省广的投资者,在分析这一事件时,立场会很容易偏向省广这一方,所以对此事我尽量不在博客上发表看法。计划本月底去省广调研。
   台股方面,茂达电子继续横盘整理,考虑到后续的发展潜力,暂时持股未动。原计划逢低买入联一光,但由于台股投入资金太少,就没有考虑分仓配置,除非是茂达电子出局后才会买新的品种。联一光本周连拉2个涨停,创出近期新高后出现调整。前几天有台湾股民在博客发信息给我,说44元买了一注,随后涨到48元又追了3注,尽管本周股价一度冲高至52附近,但我也觉得有些不理解,为什么44的时候没有多买而是等到48之后才追呢?或许搞技术的人都是如此吧。从基本面来看,联一光的潜力还是比较大的,合理估值在60以上应该没什么问题,唯一不理想的就是毛利偏低。
 
 
投资周记0294一一一够了
(2012-03-06 16:50:20)
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股票 分类: 投资周记
    上周主要在香港呆,因为要忙于逛街和看演出,所以也就顾不上写周记。原先是计划周一就抽空补上的,不过后来想想真是没什么东西可写,而且考虑到目前所处的环境,以及博客读者的良莠不齐,也就渐渐萌生退意,到最后索性就以此为借口,决定不再发布我的投资周记了。
    坦率地说,对于坚持了这么多年的一个习惯,突然间就这么停止,的确让人颇为惋惜,对于那些长期关注和支持我的读者来说,似乎也有些残忍。其实这些年来,通过写投资周记,我自身是获益不少的,一方面通过文字来梳理自己的思路,能让我在这个浮躁的市场尽可能保持清醒,同时也让我结识了不少志趣相投的朋友,而且我的博客也成了我与上市公司有效沟通的窗口,对我自身的调研也很有帮助。但是任何事物都是具备两面性的,有利时也会有弊,这就要看你如何去取舍了。
   总体来看,我现在继续发布投资类文章会存在着以下几个弊端:
1,博客影响力太大。说实话,当初写投资周记时,真没想到自己会这么受欢迎,尤其是最近屡屡被新浪推荐后,我隐隐感觉要再继续写下去的话,我很快也要成为财经名博了。而我本身又不是那种爱张扬的人,对于那些人气超旺的财经博主,我一点都不羡慕,因为我深知那也是需要付出相应代价的。既然我不想出名,所以我就没必要去承担那些为了名利而应该付出的责任。这么多双眼睛在盯着,我肯定就不适合再公布我的操作和心里波动了,因为这相当于别人在暗处,我在明处,这种较量会让自己很被动,也对我不公平。
2,跟风者太多。虽然很多人对我的投资风格和理念比较欣赏,但不可否认的是,大多数人关注的重心还是我的股票以及我对这些股票的操作和看法。股票如果表现较差,难免会有人质疑或者抱怨,即使我的心态再好,也不可能一点不受这些因素的影响。如果股票表现强劲,甚至成了大牛股,赞美声可能又不绝于耳,虽然我的定力很强,但也难保不会因此而飘飘然。一旦手中的股票表现太好,甚至成了明星股,又可能会招人嫉妒,万一落得个操作股价的名声,就真的是比窦娥都要冤了。所以多一事不如少一事,自己做好自己的股票就行了。
3,感觉无实质内容可写。既然不方便分析个股,那也只能谈理念上的一些东西。可是写了近300篇周记,该说的道理早就反复说过了,再写也无非是炒冷饭,而且为了让读者感觉有新意,我还要绞尽脑汁变着花样来描述,这样渐渐地也就成了一种负担。所以再这样写下去,已经没什么意义了,对我自身来说,也需要多学习,不断升华自己的认识和理念,这样才能写成真正有新意的投资文章。
4,博客成了被少数人利用的工具。相对大多数人来讲,其实我真觉得自己的还是很无私的,我并不在意别人不劳而获,分享我的研究成果,其他人赚钱也好,亏钱也好,那都是他们的事情,我只要把自己管好就行。可是偏偏有少数没数的人,一方面在无偿享受你的成果,另一方面又在背后搞小动作,而且有些不懂装懂的人,还喜欢摆出一副权威的姿态,找你讨论交流。股票真的是一个很好的检验人性的工具,观察多了,我就很容易发现其人在人性上的一些弱点,于是也就越来越厌恶和别人去交流。
5,错误地被人当成了投资精神领袖。从博客上读者的一些留言来看,有不少人似乎已经开始对我盲目崇拜和依赖了,甚至还有人已经把我神化。而事实上,我也只是一个普通的投资者,只是相对于大多数人来讲,活得轻松一些而已,至于说要成为别人的精神领袖,我还远远不够资格。如果错误地行使超出自己能力范围的权力,一旦以后神话破灭,对自己的杀伤力是非常强的。所以我不希望被人错误地神化,这样对我太不公平,因为我自己没有做过任何吹嘘。
    按理说,我停止公开投资周记,应该事先做个声明,但我不想再拖泥带水了,一旦发表个告别声明,可能在一片惋惜声中,又要回心转意,这样反倒还会被某些人当作是作秀。所以不如就断个彻底,什么也不说,直接停止就行了。当然,停止公开发布周记,不代表我不继续写,以后可以畅所欲言,大胆发表自己的看法,而且我还计划到成都之后,再次开始选股,为明年的资产配置做些铺垫。
 

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